Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
World Liberty Financial(WLFI) đang khiến thị trường **“DeFi”** dậy sóng sau khi dùng chính **“token WLFI”** làm tài sản thế chấp để vay khoảng 7.500만 đô la Mỹ (khoảng 1.114 tỷ won) **“stablecoin”**. Cấu trúc vay mượn dựa trên hạ tầng do đội ngũ sáng lập kiểm soát khiến lo ngại **“xung đột lợi ích”** và rủi ro hệ thống trong **“DeFi”** một lần nữa bùng lên.
Theo dữ liệu on-chain trong tuần qua, World Liberty Financial(WLFI) đã chuyển khoảng 3 tỷ **“token WLFI”** vào một ví trung gian, sau đó gửi số này làm tài sản thế chấp trên giao thức cho vay **“DeFi”** Dolomite. Trước đó, dự án cũng đã trực tiếp thế chấp khoảng 2 tỷ **“WLFI”**, nâng tổng giá trị tài sản thế chấp lên khoảng 460 triệu đô la Mỹ (khoảng 6.820 tỷ won).
Dựa trên lượng **“token WLFI”** này, dự án đã vay được khoảng 65,4 triệu đô la Mỹ **“USD1”** và 10,3 triệu đô la Mỹ **“USDC”**, tổng cộng khoảng 75,7 triệu đô la Mỹ (khoảng 1.123 tỷ won). Tính đến ngày 7 tháng 4 (giờ địa phương), khoảng 15 triệu đô la Mỹ trong số này đã được hoàn trả một phần.
Theo phân tích on-chain, **“WLFI”** hiện chiếm hơn một nửa tổng giá trị tài sản thế chấp trên Dolomite, biến dự án này thành con nợ lớn nhất ngay trên chính hạ tầng của mình. Nhiều ý kiến trong cộng đồng **“DeFi”** nhận định đây là “mô hình điển hình khi dự án dùng token của mình làm tài sản thế chấp để rút thanh khoản, thay vì bán trực tiếp ra thị trường”.
bình luận: Cấu trúc này giúp dự án tránh áp lực xả mạnh **“token WLFI”** trên sàn giao dịch trong ngắn hạn, nhưng lại dồn rủi ro sang phía giao thức cho vay và những người nắm giữ **“stablecoin”** liên quan.
Lo ngại càng lớn hơn khi xét tới yếu tố xung đột lợi ích. Dolomite là giao thức được đồng sáng lập bởi Corey Caplan, hiện là giám đốc công nghệ (CTO) của World Liberty Financial. WLFI xây dựng “World Liberty Markets” ngay trên Dolomite, rồi tiếp tục dùng kho quỹ của mình để trở thành bên vay lớn nhất trên nền tảng này. Cả hạ tầng lẫn dòng vốn vì thế bị cho là đang tập trung trong tay một nhóm lợi ích.
Những trường hợp tương tự trong quá khứ khiến giới phân tích **“DeFi”** đặc biệt thận trọng. Năm 2024, nhà sáng lập Curve Finance, Michael Egorov, từng dùng **“CRV”** làm tài sản thế chấp để đi vay và bị thanh lý khoảng 80 triệu đô la Mỹ khi giá **“CRV”** lao dốc. Năm 2022, nhà sáng lập Wonderland Daniele Sestagalli và 0xSifu cũng vướng vào chuỗi thanh lý liên hoàn khi dùng token của chính hệ sinh thái mình để vay mượn trên các giao thức **“DeFi”**.
Nhà phân tích DeFi Ethan nhận định đây là cách “rút thanh khoản mà không cần bán trực tiếp token ra thị trường”, trong khi nhà phân tích Ignas cảnh báo cấu trúc này “có thể dẫn đến tình trạng không thể trả nợ nếu giá token giảm sâu”.
bình luận: Điểm chung của các mô hình này là đòn bẩy cao, tài sản thế chấp kém thanh khoản và phụ thuộc nặng nề vào niềm tin thị trường. Một khi tâm lý đảo chiều, quá trình thanh lý có thể vượt ngoài tầm kiểm soát.
Diễn biến giá **“WLFI”** đang phản ánh phần nào nỗi lo đó. Ngày 9 tháng 4 (giờ địa phương), giá **“token WLFI”** giảm thêm khoảng 10%, xuống còn 0,0885 đô la Mỹ – mức thấp nhất kể từ khi bắt đầu giao dịch vào tháng 9 năm 2025. Đà giảm mạnh này diễn ra trong bối cảnh thanh khoản thị trường của **“WLFI”** bị đánh giá là mỏng, độ sâu lệnh mua hạn chế.
Trong điều kiện thanh khoản thấp, nguy cơ xuất hiện vòng xoáy tiêu cực ngày càng rõ: bán khống quy mô lớn → giá **“WLFI”** lao dốc → tài sản thế chấp bị thanh lý → áp lực bán cưỡng bức gia tăng → giá tiếp tục giảm. Đặc biệt, hàng tỷ **“token WLFI”** hiện được xếp vào nhóm tài sản kém thanh khoản, nên dù bị đánh dấu thanh lý trên giao thức, việc thực sự bán ra ngoài thị trường với giá hợp lý là điều không hề đơn giản.
bình luận: Khi tài sản thế chấp không thể bán được với khối lượng đủ lớn, lỗ hổng có thể chuyển từ vị thế của dự án sang bảng cân đối của các giao thức cho vay, kéo theo rủi ro mất vốn cho người dùng.
Ở chiều ngược lại, **“stablecoin USD1”** vẫn được quảng bá là được bảo chứng bằng trái phiếu chính phủ Mỹ và tài sản tiền mặt, nên rủi ro mất neo tỷ giá (depeg) được đánh giá là hạn chế hơn. Tuy vậy, nguồn cung lưu hành **“USD1”** đã vượt 4 tỷ đô la Mỹ (khoảng 5.900 tỷ won), đồng nghĩa nếu Dolomite – nơi đang tích tụ lượng lớn **“token WLFI”** làm thế chấp – gặp trục trặc, tác động dây chuyền có thể lan rộng ra ngoài phạm vi World Liberty Financial.
Tranh cãi quanh **“WLFI”** không chỉ dừng lại ở cấu trúc vay mượn trong **“DeFi”**. Dự án gần đây còn bị cuốn vào lùm xùm hợp tác với dự án blockchain Đông Nam Á AB DAO trong quá trình tích hợp **“USD1”**. AB DAO được truyền thông là có liên kết với các khu nghỉ dưỡng thuộc tập đoàn Prince Group tại Campuchia. Người sáng lập Prince Group, Chen Zhi, đang đối mặt với cáo buộc liên quan tới các hoạt động lừa đảo trực tuyến quy mô lớn và đã bị đưa vào danh sách trừng phạt của Mỹ và Anh.
Trước cáo buộc về mối liên hệ gián tiếp với các cá nhân và tổ chức bị trừng phạt, phía World Liberty Financial cho biết “không hề biết trước về các mối liên hệ đó” trong quá trình làm việc với AB DAO. Tuy nhiên, lời giải thích này chưa đủ để làm dịu đi hoài nghi trong cộng đồng, nhất là với các nhà đầu tư đang nắm giữ **“token WLFI”** và **“USD1”**.
Cho đến thời điểm hiện tại, cả World Liberty Financial lẫn Dolomite vẫn chưa đưa ra tuyên bố chính thức về cấu trúc vay dựa trên **“token WLFI”** nói trên. Trong bối cảnh mô hình “tự dùng token của mình làm tài sản thế chấp để đi vay” đang một lần nữa bị đặt lên bàn cân, thị trường **“DeFi”** đang theo dõi sát sao khả năng lặp lại các “sự cố thanh lý hàng loạt” từng xảy ra trong các chu kỳ trước.
bình luận: Việc một dự án kiểm soát đồng thời hạ tầng, tài sản thế chấp và vị thế đi vay khiến câu hỏi về quản trị rủi ro và minh bạch trong **“DeFi”** trở nên cấp thiết hơn bao giờ hết.
Bình luận 0