Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Ngành *Bitcoin(BTC)* đang bước vào giai đoạn *lợi nhuận chạm đáy*. Giá giảm, *hashprice* lao dốc và cạnh tranh ngày càng gay gắt khiến một bộ phận thợ đào rơi xuống dưới ngưỡng hòa vốn, buộc nhiều doanh nghiệp phải bán bớt *Bitcoin(BTC)* và tìm đường chuyển dịch sang mảng *AI* để sống sót.
Theo CoinShares công bố trong báo cáo quý 1 năm 2026, quý 4 năm 2025 được đánh giá là giai đoạn khó khăn nhất kể từ sau kỳ *halving* năm 2024. *Bitcoin(BTC)* đã giảm khoảng 31%, từ khoảng 124.500 USD (khoảng 1,88 tỷ đồng) vào tháng 10 xuống còn khoảng 86.000 USD (khoảng 1,2986 tỷ đồng) vào tháng 12 cùng năm. Trong khi đó, chi phí sản xuất trung bình 1 *Bitcoin(BTC)* của các công ty đào coin niêm yết lại tăng lên khoảng 79.995 USD (khoảng 1,2079 tỷ đồng).
Theo CoinShares đưa tin ngày 20 tháng 1 năm 2026 (giờ địa phương), biên lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp đào *Bitcoin(BTC)* đã bị “ép mỏng” đến mức chỉ cần giá giảm thêm là ngay lập tức rơi vào thua lỗ.
Ngành đào Bitcoin bước vào “vùng sinh tồn”
Bước sang năm 2026, áp lực *lợi nhuận* với thợ đào còn nặng nề hơn. *Hashprice* – chỉ số đo doanh thu theo đơn vị công suất đào – đã giảm từ mức 36–38 USD/PH/s mỗi ngày trong quý 4 năm 2025 xuống còn khoảng 29 USD trong quý 1 năm 2026. Cuối tháng 2, chỉ số này có lúc chạm 28 USD trước khi phục hồi về vùng 30–35 USD, nhưng vẫn được đánh giá là rất thấp so với nhu cầu duy trì *tính kinh tế* của mạng lưới.
CoinShares nhận định, với các dòng máy đời trung (thế hệ giữa), nếu giá điện không thấp hơn 0,05 USD/kWh thì gần như không thể tạo ra *dòng tiền dương*. Ngược lại, các thiết bị đời mới, hiệu suất cao hơn vẫn giữ được biên lợi nhuận nhất định, tạo nên khoảng cách lớn về khả năng sống sót giữa các nhóm thợ đào.
Từ chênh lệch hiệu suất này, CoinShares ước tính khoảng 15–20% tổng *hashrate* toàn mạng đã rơi vào vùng lỗ. Đặc biệt, những đơn vị sử dụng dàn máy tương đương hoặc thấp hơn dòng S19 XP, trong khi giá điện từ 0,06 USD/kWh trở lên, gần như đều vận hành dưới *ngưỡng hòa vốn*.
Một tín hiệu tiêu cực khác là độ khó mạng lưới *Bitcoin(BTC)* đã giảm ba lần liên tiếp – diễn biến lần đầu tiên xuất hiện kể từ tháng 7 năm 2022. *bình luận* Việc độ khó giảm nhiều kỳ liên tiếp thường được coi là dấu hiệu “đầu hàng” của thợ đào, cho thấy một lượng đáng kể máy đào kém hiệu quả đã phải tắt bớt hoặc rời mạng lưới vì không còn đủ lợi nhuận để duy trì.
Thợ đào bán bớt Bitcoin để giữ tiền mặt
Trước áp lực lợi nhuận, các công ty đào *Bitcoin(BTC)* niêm yết buộc phải điều chỉnh nhanh cấu trúc tài chính. Thay vì tích lũy *Bitcoin(BTC)* như giai đoạn thị trường tăng giá, nhiều đơn vị đã chuyển sang chiến lược “bán lấy tiền mặt” nhằm củng cố thanh khoản, chi trả vận hành và tài trợ cho các kế hoạch đầu tư mới.
Báo cáo của CoinShares cho biết, lượng *Bitcoin(BTC)* mà các doanh nghiệp đào coin niêm yết nắm giữ đã giảm hơn 15.000 BTC so với đỉnh trước đó. Điều này phản ánh rõ xu hướng ưu tiên *dòng tiền* thay vì nắm giữ tài sản biến động mạnh.
Cụ thể, Core Scientific(CORZ) đã bán khoảng 1.900 *Bitcoin(BTC)* vào tháng 1 năm 2026, thu về khoảng 264,2 triệu USD (khoảng 2.642 tỷ đồng tính theo mức giá tham chiếu trong báo cáo). Doanh nghiệp này dự kiến sẽ tiếp tục bán thêm phần lớn lượng *Bitcoin(BTC)* còn lại trong quý 1 để tăng dự trữ tiền mặt.
Bitdeer – một trong những nhà khai thác lớn – đến cuối tháng 2 đã giảm lượng *Bitcoin(BTC)* nắm giữ về “0”, tức là không còn áp dụng chiến lược hodl như trước mà chuyển sang mô hình “đào được – bán luôn”. Riot Platforms cũng đã bán khoảng 1.818 *Bitcoin(BTC)* vào tháng 12 năm 2025, tương đương khoảng 244,5 triệu USD (khoảng 2.445 tỷ đồng).
*bình luận* Việc các thợ đào lớn đồng loạt xả bớt *Bitcoin(BTC)* vừa giúp họ tăng thanh khoản, vừa vô tình tạo thêm áp lực cung lên thị trường giao ngay, làm vòng xoáy lợi nhuận – giá cả trở nên khó đoán hơn.
Từ đào Bitcoin sang AI: Mô hình kinh doanh tách hai cực
Trong bối cảnh biên lợi nhuận từ đào *Bitcoin(BTC)* thu hẹp, ngành khai thác đang phân hóa rõ rệt thành hai hướng: nhóm tiếp tục tập trung vào đào coin, tối ưu hiệu suất và chi phí; và nhóm chuyển dần hoặc mở rộng mạnh sang cung cấp hạ tầng cho *trí tuệ nhân tạo(AI)* và *điện toán hiệu năng cao(HPC)*.
Theo CoinShares, tổng giá trị các hợp đồng *AI* và *HPC* mà các công ty đào coin niêm yết đã ký kết đạt tới khoảng 70 tỷ USD (khoảng 105,7 nghìn tỷ đồng). Những cái tên như TeraWulf(WULF), Core Scientific(CORZ), Cipher Mining(CIFR), Hut 8 Mining(HUT) đang được tái định vị thành “nhà vận hành trung tâm dữ liệu có năng lực đào Bitcoin” hơn là “công ty đào Bitcoin thuần túy”.
Mô hình mới này dựa trên lợi thế chung là cơ sở hạ tầng: trung tâm dữ liệu quy mô lớn, hệ thống làm mát, hợp đồng điện công suất cao và nguồn vốn đã quen với chu kỳ đầu tư đắt đỏ. Thay vì chỉ dùng cho ASIC đào *Bitcoin(BTC)*, nhiều doanh nghiệp bắt đầu phân bổ không gian và điện năng cho GPU, máy chủ phục vụ mô hình *AI* và các dịch vụ *HPC*.
CoinShares ước tính, nhóm doanh nghiệp chuyển dịch mạnh sang *AI* có thể tạo ra tối đa 70% tổng doanh thu từ mảng *AI* vào cuối năm 2026, so với mức khoảng 30% hiện tại. *bình luận* Nếu kịch bản này thành hiện thực, vai trò của hoạt động đào *Bitcoin(BTC)* trong cơ cấu doanh thu nhiều công ty niêm yết sẽ giảm xuống hàng thứ yếu, dù về mặt thương hiệu họ vẫn được coi là “công ty đào coin”.
Đòn bẩy tài chính tăng mạnh, rủi ro mới xuất hiện
Tuy nhiên, cuộc đua sang *AI* không phải là “tấm vé an toàn” miễn phí. Đầu tư trung tâm dữ liệu *AI* và *HPC* đòi hỏi vốn khổng lồ, từ hạ tầng điện, làm mát đến trang bị phần cứng cao cấp, khiến cấu trúc vốn của nhiều doanh nghiệp đào *Bitcoin(BTC)* thay đổi đáng kể với mức *đòn bẩy tài chính* cao hơn trước.
Theo CoinShares, Iris Energy(IREN) đã phát hành trái phiếu chuyển đổi với tổng giá trị khoảng 3,7 tỷ USD để tài trợ mở rộng. TeraWulf(WULF) hiện mang tổng nợ khoảng 5,7 tỷ USD, trong khi Cipher Mining(CIFR) ghi nhận khoảng 1,7 tỷ USD nợ trên bảng cân đối kế toán.
CoinShares đánh giá, “cấu trúc *đòn bẩy* của toàn ngành đã thay đổi căn bản”. Thị trường hiện sẵn sàng định giá cao hơn cho các doanh nghiệp có chiến lược *AI* rõ ràng, thể hiện qua mức vốn hóa và sự quan tâm của nhà đầu tư. Song song với đó, khối nợ tăng lên cũng làm rủi ro tài chính trở nên nhạy cảm hơn theo chu kỳ: nếu doanh thu *AI* hoặc đào *Bitcoin(BTC)* không đạt kỳ vọng, áp lực trả lãi và gốc có thể buộc một số đơn vị phải thu hẹp hoạt động hoặc tái cấu trúc.
*bình luận* Ngắn hạn, “câu chuyện AI” đang giúp các cổ phiếu đào *Bitcoin(BTC)* thu hút dòng tiền mới. Nhưng về dài hạn, khả năng quản lý nợ, tối ưu công suất trung tâm dữ liệu và điều chỉnh linh hoạt giữa đào coin và cho thuê hạ tầng *AI* mới là yếu tố quyết định sự bền vững.
Tương lai ngành đào Bitcoin vẫn phụ thuộc vào giá
Trong bối cảnh đó, *Bitcoin(BTC)* hiện được giao dịch quanh mức 67.850 USD (khoảng 1,025 tỷ đồng). Ở vùng giá này, các doanh nghiệp sử dụng máy đời mới, chi phí điện thấp vẫn còn biên lợi nhuận, trong khi nhóm máy cũ, chi phí vận hành cao tiếp tục bị “đẩy” ra khỏi mạng lưới.
*bình luận* Về cơ bản, triển vọng của ngành đào *Bitcoin(BTC)* trong trung hạn vẫn gắn chặt với hướng đi của giá *Bitcoin(BTC)*. Nếu giá phục hồi mạnh, thợ đào sẽ có thêm dư địa tái đầu tư và củng cố vị thế. Ngược lại, nếu giá tiếp tục yếu hoặc đi ngang kéo dài, xu hướng thanh lọc thiết bị cũ, bán bớt *Bitcoin(BTC)* và đẩy mạnh chuyển dịch sang *AI* nhiều khả năng sẽ còn gia tăng.
Kết luận, ngành *Bitcoin(BTC)* đang đứng trước bước ngoặt với ba đặc điểm nổi bật: *lợi nhuận* khai thác bị thu hẹp, chiến lược tài chính xoay trục sang giữ *tiền mặt* thay vì tích lũy coin, và làn sóng chuyển đổi mô hình kinh doanh sang hạ tầng *AI*. Mức giá *Bitcoin(BTC)* trong thời gian tới sẽ là biến số then chốt quyết định liệu ngành đào có tìm lại được sự ổn định, hay tiếp tục buộc phải thích nghi sâu hơn với vai trò của một “nhà cung cấp hạ tầng dữ liệu” thay vì chỉ là “thợ đào coin” như trước đây.
Bình luận 0