SBI đàm phán bán B2C2 với định giá trên 1 tỷ USD, hé lộ làn sóng tái cấu trúc thị trường crypto

Theo Nikkei đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), một trong những nhà cung cấp *từ thanh khoản* quan trọng nối giữa *từ tài chính truyền thống* và *từ tài sản mã hóa* đang bước vào giai đoạn đàm phán bán lại. Công ty giao dịch B2C2, hiện do tập đoàn tài chính Nhật Bản SBI Holdings nắm giữ 90% cổ phần, được cho là đang tiến hành thương lượng với đối tác tiềm năng, làm dấy lên kỳ vọng về một làn sóng *từ tái cấu trúc thị trường crypto* mới.

Theo nguồn tin, B2C2 đặt trụ sở chính tại London đã thảo luận với nhiều đối tác trong suốt 18 tháng qua về khả năng bán một phần cổ phần hoặc bán đứt toàn bộ công ty. Năm nguồn tin am hiểu thương vụ cho biết khả năng giao dịch đi đến ký kết vẫn còn bỏ ngỏ, khi các bên chưa thống nhất được mức giá.

Trọng tâm tranh cãi nằm ở *từ định giá doanh nghiệp*. Phía B2C2 được cho là kỳ vọng mức định giá trên 1 tỷ USD (khoảng 1,4663 nghìn tỷ đồng). Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa trầm lắng thời gian gần đây, nhiều chuyên gia nghi ngờ nhà đầu tư sẽ chấp nhận mức giá này.

*bình luận* Việc thương lượng kéo dài cho thấy khoảng cách kỳ vọng giữa bên bán và bên mua vẫn lớn, đồng thời phản ánh thực tế: ngay cả các nhà cung cấp *từ thanh khoản crypto* hàng đầu cũng khó thoát khỏi áp lực chu kỳ thị trường và khẩu vị rủi ro giảm sút của nhà đầu tư.

B2C2 được thành lập năm 2015 với mô hình *từ nhà tạo lập thị trường* tập trung vào khách hàng tổ chức. Công ty cung cấp thanh khoản 24/7 cho các ngân hàng, sàn giao dịch, quỹ phòng hộ và công ty quản lý tài sản, bao phủ từ giao dịch giao ngay, phái sinh đến OTC (giao dịch thỏa thuận). Lợi nhuận của B2C2 chủ yếu đến từ chênh lệch giá mua – bán và phí dịch vụ khi duy trì *từ thanh khoản* cho thị trường.

Tuy vậy, thị trường tiền mã hóa năm nay chứng kiến khối lượng giao dịch suy giảm rõ rệt, cộng thêm bất ổn vĩ mô và tâm lý ngại rủi ro gia tăng. Với mô hình kinh doanh phụ thuộc trực tiếp vào *từ thanh khoản thị trường* và dòng lệnh giao dịch, đà sụt giảm khối lượng đã gây sức ép đáng kể lên biên lợi nhuận của các nhà tạo lập thị trường.

Số liệu từ nhiều sàn giao dịch lớn cho thấy khối lượng spot crypto đã thu hẹp so với giai đoạn bùng nổ trước đó, khiến không ít doanh nghiệp trong ngành phải cắt giảm chi phí hoặc thu hẹp hoạt động.

*bình luận* Trong môi trường mà giao dịch phân tán hơn và lợi nhuận dễ bị nén lại, các nhà cung cấp *từ thanh khoản* quy mô trung bình khó cạnh tranh với những tổ chức có vốn dày và tích hợp đa dịch vụ. Điều này làm cho M&A trở thành lựa chọn chiến lược mang tính “sống còn” đối với nhiều tên tuổi như B2C2.

Giới phân tích nhận định thương vụ B2C2, nếu hoàn tất, khó có thể được xem là trường hợp riêng lẻ, mà là một phần của đợt *từ tái cấu trúc thị trường crypto* mang tính cấu trúc. Nhiều báo cáo dự báo giai đoạn sau 2026, hoạt động mua bán – sáp nhập (M&A) sẽ trở thành chiến lược chủ đạo trong ngành tài sản số, khi các sàn giao dịch, đơn vị lưu ký, fintech và *từ nhà tạo lập thị trường* dần hợp nhất chức năng, hướng tới mô hình “nền tảng tài sản số tích hợp”.

*bình luận* Xu hướng này hàm ý thị trường *từ tài sản mã hóa* đang tiến sâu hơn vào quỹ đạo tài chính chính thống, với yêu cầu cao hơn về vốn, quản trị rủi ro và tuân thủ pháp lý. Trong bức tranh đó, các nhà cung cấp *từ thanh khoản* quy mô lớn sẽ đóng vai trò hạ tầng cốt lõi, nhưng đồng thời đứng trước sức ép phải mở rộng dịch vụ và đa dạng hóa nguồn thu.

Về phía cổ đông lớn, SBI Holdings đã chi khoảng 30 triệu USD (tương đương 439 tỷ đồng) để đầu tư vào B2C2 từ tháng 12 năm 2020, qua đó nâng tỷ lệ sở hữu lên 90%. Kết quả kinh doanh của B2C2 hiện được gộp chung vào mảng *từ kinh doanh tài sản mã hóa* của SBI, thay vì công bố độc lập.

Trong năm tài chính gần nhất, mảng *từ tài sản mã hóa* của SBI ghi nhận doanh thu 89,6 tỷ yên (khoảng 8.120 tỷ đồng) và lợi nhuận trước thuế 21,2 tỷ yên. Doanh thu tăng 10,9% so với năm trước, nhưng lợi nhuận gần như đi ngang, phản ánh biên lợi nhuận bị thu hẹp trong bối cảnh chi phí tuân thủ và cạnh tranh gia tăng.

Song song đó, SBI cũng vừa đạt thỏa thuận chi khoảng 289 triệu USD (hơn 4.236 tỷ đồng) để thâu tóm sàn giao dịch crypto Bitbank, thể hiện tham vọng mở rộng hệ sinh thái *từ tài sản mã hóa* từ khâu giao dịch, lưu ký đến cung cấp sản phẩm cho nhà đầu tư tổ chức.

*bình luận* Động thái vừa đẩy mạnh mua vào (Bitbank) vừa xem xét giảm tỷ lệ sở hữu hoặc tìm đối tác chiến lược cho B2C2 cho thấy SBI đang tái cơ cấu danh mục *từ tài sản mã hóa* theo hướng tập trung hơn. Mục tiêu là tối ưu hiệu quả sử dụng vốn, loại bỏ chồng chéo chức năng và xây dựng chuỗi giá trị rõ ràng từ sàn giao dịch đến cung cấp *từ thanh khoản*.

Giới quan sát cho rằng, nếu thương vụ bán B2C2 được chốt, đó sẽ không chỉ là thương vụ “thoái vốn” đơn thuần mà là động thái chiến lược nhằm tăng hiệu quả sử dụng vốn, đồng thời sắp xếp lại các mảnh ghép trong mảng kinh doanh *từ tài sản mã hóa* của SBI.

Trong bối cảnh thị trường dần dịch chuyển về phía khách hàng tổ chức, kết quả đàm phán B2C2 sẽ là “phép thử” cho cách thị trường định giá vai trò và giá trị của các nhà cung cấp *từ thanh khoản* trong tương lai. Thành công hay thất bại của thương vụ này nhiều khả năng sẽ trở thành chỉ dấu quan trọng cho làn sóng *từ tái cấu trúc thị trường crypto* đang hình thành.