GameStop(GME) dùng quyền chọn phủ Bitcoin(BTC) để đổi lấy 368 triệu USD tiền mặt, chấp nhận giới hạn lợi nhuận khi giá vượt 105.000 USD

Công ty phân phối trò chơi điện tử *GameStop(GME)* vừa tận dụng lượng *Bitcoin(BTC)* đang nắm giữ để “chuyển hóa” thành *tiền mặt* gần như ngay lập tức. Thay vì tiếp tục kỳ vọng *Bitcoin(BTC)* tăng giá, doanh nghiệp chấp nhận giới hạn tiềm năng lợi nhuận để thu về khoảng 368 triệu USD (tương đương gần 5.540 tỷ đồng) tiền mặt, qua đó ưu tiên *dòng tiền* hơn là tăng trưởng giá tài sản số.

Theo nguồn tin nước ngoài, GameStop(GME) đã sử dụng cấu trúc quyền chọn phủ (covered call option) với lượng *Bitcoin(BTC)* nắm giữ, qua đó chuyển phần lớn số *Bitcoin(BTC)* này sang sàn giao dịch Coinbase(COIN) để đổi lấy khoản tiền mặt 368 triệu USD trả trước. Với cấu trúc này, nếu giá *Bitcoin(BTC)* vượt mốc 105.000 USD, phần lợi nhuận tăng thêm của GameStop(GME) sẽ bị giới hạn, đổi lại công ty có được dòng tiền ổn định và chắc chắn hơn trong hiện tại. *bình luận* Đây là lựa chọn trái ngược với phần lớn doanh nghiệp đang “ôm” *Bitcoin(BTC)* để chờ giá tăng, cho thấy cách tiếp cận mang màu sắc phòng thủ, coi biến động giá *Bitcoin(BTC)* như một công cụ tài chính để quản trị rủi ro và tối ưu thanh khoản thay vì thuần túy đầu cơ.

Bối cảnh cho quyết định này là kết quả kinh doanh đi xuống. Doanh thu quý IV/2025 của GameStop(GME) được cho là giảm khoảng 14%, còn tính theo cả năm giảm tới 25%. Sự dịch chuyển mạnh sang mô hình mua game qua *tải về kỹ thuật số* khiến mô hình phân phối truyền thống của GameStop(GME) mất dần động lực tăng trưởng, triển vọng mở rộng kinh doanh lõi trở nên kém rõ ràng. Trước thực tế đó, ban lãnh đạo dường như ưu tiên củng cố *cấu trúc tài chính* hơn là mạo hiểm theo đuổi chiến lược mở rộng kinh doanh và “đánh cược” vào đà tăng dài hạn của *Bitcoin(BTC)*. *bình luận* Có thể xem đây là động thái “tài chính hóa” tài sản số: thay vì để *Bitcoin(BTC)* nằm yên trên bảng cân đối, công ty biến nó thành nguồn *tiền mặt* và công cụ cải thiện báo cáo tài chính trong ngắn đến trung hạn.

Về mặt kế toán và vị thế trên thị trường tiền mã hóa, động thái này cũng làm thay đổi đáng kể “thứ hạng” nắm giữ *Bitcoin(BTC)* của GameStop(GME). Khi Coinbase(COIN) được quyền tự do sử dụng lượng *Bitcoin(BTC)* nói trên, quyền sở hữu thực tế và ghi nhận trên sổ sách cũng thay đổi: GameStop(GME) không còn được tính là một trong những công ty trực tiếp nắm giữ số lượng lớn *Bitcoin(BTC)* nữa. Thay vào đó, công ty ghi nhận một khoản “quyền đòi *Bitcoin(BTC)*” (IOU) trị giá 368 triệu USD như một tài sản tài chính. Hệ quả là vị trí của GameStop(GME) trong bảng xếp hạng các doanh nghiệp niêm yết nắm giữ nhiều *Bitcoin(BTC)* đã tụt mạnh, từ quanh top 21 xuống khoảng vị trí 190. *bình luận* Với nhà đầu tư theo dõi lượng *Bitcoin(BTC)* trên bảng cân đối doanh nghiệp như một chỉ báo “đặt cược vào tiền mã hóa”, bước đi này cho thấy GameStop(GME) đang ưu tiên *tiền mặt* và an toàn tài chính hơn là hình ảnh “công ty sở hữu nhiều Bitcoin”.

Tựu trung, đây là một ví dụ điển hình về việc doanh nghiệp lựa chọn *dòng tiền* thay vì hoàn toàn theo đuổi “câu chuyện *Bitcoin(BTC)* tăng giá”. Trong bối cảnh biến động giá mạnh và môi trường kinh doanh nhiều rủi ro, chiến lược sử dụng *Bitcoin(BTC)* của các công ty đang phân hóa rõ rệt: một bên tiếp tục tích lũy để kỳ vọng tăng giá dài hạn, bên còn lại – như GameStop(GME) – coi *Bitcoin(BTC)* là công cụ tài chính để tối ưu *tiền mặt* và giảm biến động trên bảng cân đối. Hiệu quả thực sự của lựa chọn “ưu tiên *Bitcoin(BTC)*” hay “ưu tiên *tiền mặt*” sẽ còn phụ thuộc vào diễn biến giá *Bitcoin(BTC)* trong thời gian tới, cũng như kết quả kinh doanh cụ thể của từng doanh nghiệp.