Florida siết quy định stablecoin cấp bang, thách thức USD Coin(USDC) và Tether(USDT)

Florida đang trở thành tâm điểm trong cuộc đua *“quy định hóa”* **từ khóa: Florida, stablecoin, quy định stablecoin, luật Genius, DeSantis, Trump, USD Coin(USDC), Tether(USDT)** tại Mỹ, sau khi cơ quan lập pháp bang này thông qua dự luật buộc nhà phát hành stablecoin phải xin *giấy phép cấp bang*. Diễn biến này cho thấy xu hướng quản lý tài sản số không chỉ dừng ở cấp liên bang mà đang lan mạnh xuống cấp địa phương, với Florida nhiều khả năng trở thành bang đầu tiên sở hữu khung quy định riêng chỉ dành cho stablecoin.

Theo hãng tin “từ”Bloomberg“từ” đưa tin ngày 7 (giờ địa phương), Thượng viện bang Florida đã bỏ phiếu thông qua “từ”Dự luật Thượng viện 314 (Senate Bill 314)“từ”. Nội dung chính của dự luật là mọi doanh nghiệp muốn phát hành hoặc phân phối stablecoin cho cư dân Florida sẽ phải xin trước giấy phép từ Cơ quan Quản lý Tài chính bang (Office of Financial Regulation). Cách tiếp cận này đặt ra một cơ chế “cho phép trước”, qua đó bang Florida muốn thẩm định sức khỏe tài chính, mô hình dự trữ và cách quản lý tài sản bảo chứng của đơn vị phát hành trước khi họ được bước chân vào thị trường.

Theo Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Colleen Burton, người bảo trợ dự luật, thiết kế pháp lý của Florida được xây dựng để “ăn khớp” với khung liên bang do “từ”luật Genius (Genius Act)“từ” mà Tổng thống Trump đã ký ban hành. Burton nhấn mạnh mục tiêu là vừa duy trì quyền giám sát ở cấp bang, vừa lồng ghép hai nguyên tắc cốt lõi của luật liên bang là tăng cường bảo vệ người tiêu dùng và củng cố ổn định tài chính, nhưng theo cách “đóng gói” riêng phù hợp với hệ thống của Florida.

Hiện dự luật đã được chuyển lên bàn của Thống đốc Ron DeSantis. Nếu DeSantis ký phê chuẩn, đạo luật sẽ chính thức có hiệu lực và Florida sẽ trở thành bang đầu tiên ở Mỹ xây dựng một “từ”khung quy định stablecoin cấp bang“từ” hoàn chỉnh, chỉ nhắm vào nhóm tài sản số neo theo tiền pháp định. Giới doanh nghiệp cảnh báo, ngay cả khi khung quy định toàn liên bang cho tài sản số vẫn còn tranh luận, việc một bang lớn như Florida bắt đầu áp dụng chế độ giấy phép và giám sát riêng sẽ buộc các nhà phát hành stablecoin, sàn giao dịch và các doanh nghiệp thanh toán phải sớm tính toán lại “chi phí tuân thủ”.

“bình luận” Với quy mô kinh tế và vai trò tài chính đặc biệt của Florida (du lịch, kiều hối, dịch vụ tài chính), bất kỳ hàng rào pháp lý mới nào đối với stablecoin cũng có thể trở thành mẫu tham chiếu cho các bang khác, tương tự cách New York từng đi đầu với giấy phép BitLicense cho doanh nghiệp tiền mã hóa.

Thống đốc DeSantis lâu nay được xem là một trong những chính trị gia thân thiện nhất với ngành tài sản số tại Mỹ. Trong quá trình vận động tranh cử, ông nhiều lần cam kết bảo vệ “từ”Bitcoin(BTC)“từ” và các tài sản số khác khỏi cái gọi là “quy định thái quá”. Florida cũng là bang đầu tiên ban hành quy định cấm sử dụng “từ”tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC)“từ” trong phạm vi bang. Khi đó, DeSantis lập luận rằng CBDC do chính phủ phát hành có thể làm suy yếu không gian hoạt động của tiền mã hóa tư nhân và mở rộng quá mức năng lực “giám sát” tài chính của nhà nước.

Lý do khiến tâm điểm chính sách chuyển mạnh sang stablecoin khá rõ ràng. Các token neo theo đồng đô la Mỹ hiện không chỉ dùng để giao dịch trên sàn mà còn được dùng rộng rãi cho chuyển tiền, thanh toán xuyên biên giới, các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) và các dịch vụ tài chính mới, hoạt động gần như như một “từ”hạ tầng đô la số (digital dollar)“từ”. Luật Genius do Tổng thống Trump ký đã đặt ra khung hướng dẫn toàn liên bang đối với việc phát hành token neo USD: những tổ chức được cấp phép như ngân hàng phải nắm giữ tài sản bảo chứng an toàn (chẳng hạn trái phiếu chính phủ Mỹ), đồng thời công bố công khai chi tiết dự trữ định kỳ hàng tháng nếu muốn phát hành stablecoin.

Tuy vậy, tranh cãi về hướng đi của chính sách tài sản số tại Mỹ vẫn còn gay gắt. Một dự luật khác đang được Quốc hội thảo luận – “từ”luật Clarity (Clarity Act)“từ” – phơi bày rõ mâu thuẫn lợi ích giữa doanh nghiệp tiền mã hóa và khối ngân hàng truyền thống. Các sàn giao dịch như Coinbase lập luận rằng nên cho phép nhà phát hành stablecoin chi trả “phần thưởng” (reward) cho người nắm giữ, tương tự lãi suất, trong khi các ngân hàng cảnh báo động thái này có thể kéo dòng tiền gửi rời khỏi hệ thống ngân hàng. Tổng thống Trump gần đây cũng được cho là đã nhắc đến cuộc tranh luận này, với thông điệp rằng hệ thống ngân hàng không nên tìm cách “phanh” đường lối thân thiện với tiền mã hóa của chính quyền.

“bình luận” Nếu Florida áp dụng chặt chẽ mô hình cấp phép và giám sát, các đơn vị phát hành stablecoin lớn như “từ”USD Coin(USDC)“từ” hay “từ”Tether(USDT)“từ” có thể buộc phải minh bạch hơn về dự trữ, cấu trúc pháp lý và các dịch vụ lợi suất đi kèm nếu muốn tiếp tục phục vụ khách hàng tại bang này.

Trên bình diện quốc tế, cuộc chơi xung quanh stablecoin đang mang màu sắc “chuẩn hóa thể chế”. Theo Bloomberg tổng hợp từ cuối năm 2023, Nhật Bản đã hoàn thiện khung pháp lý cho phát hành stablecoin, yêu cầu token neo yên phải do tổ chức tài chính được cấp phép phát hành và được bảo chứng đầy đủ. Hồng Kông dự kiến triển khai cơ chế cấp phép cho nhà phát hành stablecoin trong năm nay, nhằm đưa các token neo USD và HKD vào vòng kiểm soát, phục vụ tham vọng trở thành trung tâm tài sản số.

Trái lại, Trung Quốc chọn cách tiếp cận thận trọng hơn. Kế hoạch từng được thảo luận về việc cho phép doanh nghiệp tư nhân thí điểm phát hành token neo nhân dân tệ đã bị ngừng lại, và trọng tâm đang dồn sang “từ”tiền kỹ thuật số e-CNY“từ” của ngân hàng trung ương. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc mới đây công bố khung chính sách cho phép, từ ngày 1 tháng 1 năm 2026, các ngân hàng thương mại được trả lãi trên số dư ví e-CNY. Phó Thống đốc Lưu Lỗi (Lu Lei) giải thích bước đi này sẽ biến e-CNY từ dạng “tiền mặt số” đơn thuần thành một cấu phần thực thụ trong bảng cân đối tài sản – nợ của hệ thống ngân hàng.

Dữ liệu giao dịch toàn cầu cho thấy rõ vì sao giới chức tài chính ngày càng chú ý tới stablecoin. Theo ước tính của Bloomberg và Artemis Analytics, khối lượng giao dịch stablecoin toàn cầu trong năm 2025 đã ở mức khoảng 33 nghìn tỷ USD, tăng 72% so với năm trước. Quy đổi theo tỷ giá 1 USD = 1.485 won, con số này tương đương khoảng 4.9005 nghìn nghìn tỷ won.

Xét về khối lượng giao dịch, “từ”USD Coin(USDC)“từ” dẫn đầu với khoảng 18,3 nghìn tỷ USD (tương đương 2.7175 nghìn nghìn tỷ won), trở thành stablecoin được sử dụng nhiều nhất trong thanh toán, chuyển tiền và các giao thức DeFi. “từ”Tether(USDT)“từ” xếp sau với khoảng 13,3 nghìn tỷ USD (1.97505 nghìn nghìn tỷ won) về khối lượng, nhưng vẫn giữ vị trí số một về vốn hóa thị trường với khoảng 187 tỷ USD (tương đương 2.77695 nghìn nghìn tỷ won).

“bình luận” Tỷ trọng giao dịch khổng lồ của USDC và USDT cho thấy bất kỳ thay đổi quy định nào tại các thị trường chủ chốt như Mỹ, châu Âu hay châu Á cũng có khả năng tác động dây chuyền lên thanh khoản, mô hình kinh doanh DeFi và cả chiến lược dự trữ tài sản của các tổ chức phát hành.

Đối với Florida, dự luật stablecoin không chỉ là câu chuyện kỹ thuật về “giấy phép cấp bang” mà còn là phép thử cho cách nước Mỹ quản lý “đô la tư nhân” trong kỷ nguyên số. Khi luật Genius định ra khung liên bang, còn các bang như Florida xây dựng thêm tầng “cấp phép địa phương” dưới danh nghĩa bảo vệ người tiêu dùng và trật tự tài chính, thị trường stablecoin nhiều khả năng sẽ bước vào giai đoạn vừa mở rộng quy mô, vừa phải thích nghi nhanh với chi phí và yêu cầu tuân thủ ngày càng dày đặc.

Ở chiều ngược lại, nếu Florida cho thấy mô hình giám sát stablecoin có thể tăng minh bạch, giảm rủi ro mà không bóp nghẹt đổi mới, khung “từ”quy định stablecoin cấp bang“từ” có thể trở thành chất xúc tác để stablecoin tiến sâu hơn vào hệ thống tài chính truyền thống – từ thanh toán bán lẻ, kiều hối, đến các sản phẩm đầu tư được quản lý chặt chẽ.

**từ khóa: Florida, stablecoin, quy định stablecoin, luật Genius, DeSantis, Trump, USD Coin(USDC), Tether(USDT)**