Bitcoin(BTC) giữ vững trước chứng khoán lao dốc, nhà đầu tư tiền mã hóa xoay trục sang nắm giữ dài hạn

Thị trường **“tiền mã hóa”** đang cho thấy sức đề kháng đáng chú ý so với chứng khoán toàn cầu đang suy yếu, trong đó **“Bitcoin(BTC)”** giữ nhịp khá vững ngay trong giai đoạn biến động mạnh cuối tuần. Nhiều tín hiệu cho thấy dòng vốn đang dịch chuyển từ giao dịch ngắn hạn sang xu hướng nắm giữ dài hạn. Song song, căng thẳng địa chính trị quanh Iran làm dấy lên rủi ro **“stagflation (suy thoái kèm lạm phát)”**, khiến thị trường thêm rối trước quỹ đạo lãi suất, trong khi dự luật **“Clarity Act”** với cụm từ liên quan đến **“yield (lợi suất)”** đang trở thành tâm điểm lo ngại của toàn ngành.

Theo CoinDesk đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), nhà đầu tư Rob Hadick – đối tác điều hành tại quỹ chuyên về **“tiền mã hóa”** Dragonfly, đơn vị đang quản lý khoảng 4 tỉ USD tài sản – cho rằng cấu trúc nhà đầu tư **“Bitcoin(BTC)”** đã thay đổi đáng kể, trụ đỡ dài hạn mạnh hơn trước. Ông từng dẫn dắt mảng đầu tư tiền mã hóa đa giai đoạn tại GoldenTree Asset Management, trước đó có kinh nghiệm tại Goldman Sachs, PJT Partners và Heritage Partners, đồng thời tốt nghiệp MBA Trường Kinh doanh Columbia và cử nhân kinh tế – chính trị tại Đại học Washington ở St. Louis.

Trong bối cảnh gần đây, dù chứng khoán toàn cầu điều chỉnh đồng loạt, Hadick nhận xét thị trường **“crypto”** lại khá kiên cường. Ông chỉ ra rằng các nhịp giảm không còn kích hoạt làn sóng bán tháo lớn như trước, nhất là với **“Bitcoin(BTC)”**. Việc giá vẫn trụ tốt qua cuối tuần cho thấy phần đông người còn ở lại thị trường là nhóm nắm giữ dài hạn, không dễ dàng bán ra trước tin xấu. Tuy vậy, ông vẫn cảnh báo nếu chỉ số S&P500 tiếp tục giảm sâu 10–15%, **“Bitcoin(BTC)”** khó có thể tách biệt hoàn toàn khỏi rủi ro của thị trường truyền thống, dù về dài hạn, cấu trúc thị trường và đà chấp nhận của tổ chức vẫn đang ủng hộ xu hướng tăng.

Về môi trường vĩ mô, Hadick xem căng thẳng ở Iran là biến số bất định nhất. Ông cho rằng tình hình đã tiệm cận mức có thể gọi là “chiến tranh”, với hệ lụy trực tiếp lên năng lượng. Nếu sản xuất hoặc vận chuyển dầu bị gián đoạn kéo dài, giá dầu cao sẽ vừa đẩy lạm phát, vừa bóp nghẹt tăng trưởng. Khi đó, rủi ro **“stagflation”** sẽ lớn hơn nhiều so với kịch bản chỉ có suy giảm kinh tế thông thường. Theo ông, Trump cũng nhận định ít nhất xung đột sẽ kéo dài hơn 4 tuần – cụm từ “ít nhất” hàm ý khả năng cao đây sẽ là cuộc chơi dài hơi, thay vì cú sốc ngắn như giai đoạn tháng 6. Nếu Mỹ theo đuổi mục tiêu “thay đổi chế độ” ở Iran, một quốc gia gần 93 triệu dân, thì chỉ dựa vào không quân mà vẫn hạn chế thương vong dân sự là điều rất khó, và thị trường có thể đang đánh giá thấp mức độ kéo dài của rủi ro này.

Trong khi đó, các tín hiệu trái chiều từ thị trường trái phiếu cho thấy nhà đầu tư đang cực kỳ bối rối về lộ trình chính sách tiền tệ. Thông thường, kỳ vọng giảm lãi suất sẽ kéo lợi suất trái phiếu đi xuống, nhưng thời gian gần đây lại xuất hiện những giai đoạn lợi suất tăng ngược chiều với kỳ vọng đó, thậm chí lệch cả với diễn biến của đồng USD. Hadick nhận định đây là biểu hiện của một thị trường “lạc nhịp”, nơi các nhóm nhà đầu tư ở từng phân khúc đưa ra kết luận rất khác nhau về tương lai. Nếu giá dầu neo cao lâu hơn, rủi ro **“stagflation”** càng rõ, và khi đó các mô hình định giá ngắn hạn sẽ dễ sai lệch. Ông cho biết Dragonfly đang tiếp cận theo hướng tối thiểu nắm giữ từ 1 năm trở lên, ưu tiên các xu thế cấu trúc hơn là nhiễu động ngắn hạn.

Một yếu tố khác được ông nhấn mạnh là cấu trúc giao dịch vào cuối tuần. Hadick cho rằng việc rủi ro cuối tuần không phản ánh hết vào giá đến từ hạn chế hệ thống: các nhà tạo lập thị trường khó phòng hộ vị thế trong thời gian thanh khoản mỏng, nên không sẵn sàng gánh rủi ro lớn. Ngược lại, trên các nền tảng phái sinh on-chain như Hyperliquid, khối lượng giao dịch lại gia tăng, đặc biệt là ở mảng hàng hóa và sản phẩm liên quan đến lãi suất hơn là cổ phiếu. Theo ông, đây là dấu hiệu cho thấy nhiều nhà đầu tư đang gia tăng các vị thế phòng thủ trước nhịp giảm ngắn hạn, nhưng vẫn giữ quan điểm **“bullish cấu trúc”** trong trung – dài hạn. bình luận Điều này phản ánh chiến lược hai lớp: vừa bảo hiểm rủi ro vĩ mô trước mắt, vừa không từ bỏ kịch bản tăng giá dài hạn của **“tiền mã hóa”**.

Ở góc độ pháp lý, Hadick xem dự luật **“Clarity Act”** với phần định nghĩa về **“yield (lợi suất)”** là tâm điểm căng thẳng mới của ngành. Việc bổ sung ngôn ngữ về lợi suất bị các doanh nghiệp như Coinbase phản đối mạnh, trong đó CEO Brian Armstrong công khai bày tỏ quan ngại. Hadick cho rằng sau lưng tranh cãi này là sức ép vận động hành lang từ hệ thống ngân hàng. Các ngân hàng không muốn mô hình **“stablecoin”** chia sẻ phần lợi nhuận từ tài sản dự trữ (như lãi suất tiền gửi, trái phiếu ngắn hạn) cho người dùng, vì điều đó cạnh tranh trực tiếp với sản phẩm tiền gửi truyền thống. Theo ông, lập trường hiện tại của khối ngân hàng là “bất kỳ lợi suất nào phát sinh từ **stablecoin** cũng không nên chảy về phía người tiêu dùng”. Tuy nhiên, nếu áp lực chính trị từ phía hành pháp đủ lớn, có thể sẽ hình thành một “vùng trung lập” – nơi ngân hàng buộc phải nhượng bộ một phần, còn ngành **“tiền mã hóa”** sẵn sàng chấp nhận một mức chia sẻ lợi suất thấp hơn kỳ vọng ban đầu. bình luận Nếu xảy ra, đây có thể là bước ngoặt giúp **stablecoin** vừa được khung pháp lý công nhận, vừa mở đường cho các sản phẩm yield minh bạch hơn.

Đối với thị trường vốn mạo hiểm (VC) trong **“crypto”**, Hadick chỉ ra nghịch lý lặp lại qua nhiều chu kỳ: VC lẽ ra nên giải ngân mạnh khi giá tài sản thấp (thị trường xấu) và thận trọng hơn khi giá cao, nhưng thực tế thường ngược lại. Khi giá tăng, số lượng startup mới bùng nổ, tâm lý hưng phấn kéo thêm nhiều vốn vào, khiến định giá bị đẩy lên. Thêm vào đó, quy mô thị trường VC **“tiền mã hóa”** vẫn chưa đủ lớn để các quỹ hàng chục tỉ USD vừa giải ngân mạnh vừa giữ được hiệu suất cao. Theo ông, việc vận hành quỹ quy mô 1–2 tỉ USD đã là thách thức về mặt hiệu quả, nên chưa thể mặc định rằng “càng to càng tốt” trong lĩnh vực này.

Tổng kết quan điểm, Hadick duy trì thái độ “thận trọng nhưng thiên về lạc quan” trong ngắn hạn, song lại rất **“bullish”** nếu nhìn xa hơn. Ông đánh giá triển vọng dài hạn của hệ sinh thái **“tiền mã hóa”** hiện tại có thể đang ở mức tích cực nhất từ trước đến nay, nhờ làn sóng token hóa tài sản, tốc độ chấp nhận của thị trường tài chính truyền thống và sự mở rộng của các sản phẩm tài chính on-chain. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, sự giao thoa giữa căng thẳng địa chính trị, giá dầu cao và quỹ đạo lãi suất mờ mịt sẽ tiếp tục khiến biến động gia tăng. Nếu chứng khoán toàn cầu còn dư địa điều chỉnh, **“Bitcoin(BTC)”** khó tránh hoàn toàn tác động. bình luận Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư **“tiền mã hóa”** nhiều khả năng sẽ tiếp tục chú ý sát sao tới hướng đi của các biến số vĩ mô, đồng thời ưu tiên chiến lược nắm giữ dài hạn và quản trị rủi ro linh hoạt hơn là “đánh cược” vào các nhịp biến động ngắn.