Bitcoin(BTC) giành lại mốc 70.000 USD nhờ dòng tiền ETF nhưng thị trường phái sinh vẫn ngập sắc 'sợ hãi'

Bitcoin(BTC) đã *từ* 7 vạn đô la *từ* (khoảng 1,0045 tỷ đồng) trở lại, nhưng thị trường phái sinh vẫn nghiêng về trạng thái “sợ hãi”. Dòng tiền vào ETF Bitcoin giao ngay đang giúp giá được nâng đỡ, song các chỉ báo trên thị trường hợp đồng tương lai và quyền chọn cho thấy tâm lý mua dùng đòn bẩy vẫn chưa hồi phục.

Theo dữ liệu thị trường ngày 26 (giờ địa phương), Bitcoin(BTC) có thời điểm quay lại kiểm định mốc 7 vạn đô la sau khi bật lên từ vùng đáy ngắn hạn 6 vạn 2.500 đô la (khoảng 895,6 triệu đồng) được ghi nhận một ngày trước đó. Tuy vậy, nhiều nhà giao dịch vẫn thận trọng, cho rằng nhịp hồi này khó kéo dài thành một đợt “rally bền vững” hướng tới việc chiếm lại vùng 7 vạn 5.000 đô la (khoảng 1,0754 tỷ đồng). Các trader phái sinh nhận định áp lực bán từ khối tổ chức (bao gồm nhu cầu chốt lời, giảm rủi ro, xử lý vị thế) cùng với những lo ngại về an ninh mạng lưới đang giới hạn đà tăng.

Dòng tiền vào ETF giao ngay lại nổi bật theo hướng tích cực. Trong hai ngày gần nhất, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ ghi nhận tổng cộng 764 triệu đô la (khoảng 1,0954 nghìn tỷ đồng) vốn *từ* chảy vào, bù lại một phần so với 1,2 tỷ đô la (khoảng 1,7201 nghìn tỷ đồng) vốn rút ra trong 8 phiên trước đó. Biên độ dịch chuyển vốn lớn như vậy thường phản ánh hoạt động của các nhà đầu tư tổ chức, đồng thời hé lộ một mô hình: nhu cầu mua có xu hướng xuất hiện khi Bitcoin lùi sâu xuống dưới vùng 6 vạn 5.000 đô la (khoảng 931,7 triệu đồng).

Dù vậy, sở thích “long có đòn bẩy” trên thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin đang suy giảm rõ rệt. Ngày 27 (giờ địa phương), mức chênh lệch lợi suất năm hóa giữa giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay chỉ quanh 2%, thấp hơn rất nhiều so với vùng 5% thường được xem là trung lập. Điểm ngoặt quan trọng được các nhà phân tích truy về khoảng ngày 31 tháng 1, khi Bitcoin đánh mất mốc hỗ trợ 8 vạn 5.000 đô la (khoảng 1,2184 tỷ đồng) đã được giữ suốt hơn 9 tháng. Kể từ đó, động lực tăng giá yếu dần, tâm lý sử dụng đòn bẩy trở nên dè dặt hơn.

Trên thị trường quyền chọn, xu hướng phòng thủ cũng thể hiện rõ. Cùng ngày, quyền chọn bán (put) Bitcoin được giao dịch với mức phí cao hơn khoảng 14% so với quyền chọn mua (call) có cùng ngày đáo hạn. Trong điều kiện trung lập, chỉ báo “skew” thường dao động trong vùng -6% đến +6%; vì vậy, mức chênh lệch hiện tại hàm ý nhu cầu phòng ngừa rủi ro giảm giá đang chiếm ưu thế. Con số này đã hạ nhiệt so với mức 28% – vùng thường được coi là “hoảng loạn” – ghi nhận ngày 26 (giờ địa phương). Tuy nhiên, ngay cả khi giá đã giành lại mốc 7 vạn đô la, tâm lý cảnh giác trên thị trường phái sinh vẫn chưa được giải tỏa đáng kể.

từ Bitcoin(BTC) từ giảm 32%: Có nguyên nhân đơn lẻ?

Trong vòng 7 tuần vừa qua, Bitcoin(BTC) đã điều chỉnh khoảng 32%, kéo theo hàng loạt giả thuyết – nhưng phần lớn chưa được kiểm chứng – xoay quanh nguyên nhân. Đà giảm mạnh bắt đầu rõ rệt sau cú lao dốc thị trường ngày 10 tháng 10 năm 2025, khi tổng cộng khoảng 19 tỷ đô la (khoảng 27,2375 nghìn tỷ đồng) vị thế có đòn bẩy bị thanh lý trên toàn bộ thị trường tiền mã hóa. Giai đoạn biến động mạnh này trùng thời điểm Tổng thống Trump công bố kế hoạch nâng thuế nhập khẩu lên tới 100% đối với hàng hóa sản xuất tại Trung Quốc, làm gia tăng làn sóng “tháo chạy khỏi tài sản rủi ro” trên phạm vi toàn cầu.

Một diễn biến đáng chú ý khác liên quan đến sàn giao dịch Binance. Sau cú sụt giảm giá mạnh nói trên, đã xuất hiện thông tin cho biết Binance chi khoảng 283 triệu đô la (khoảng 4,057 nghìn tỷ đồng) để bồi thường thiệt hại cho người dùng bị ảnh hưởng bởi loạt sự cố như lỗi dữ liệu từ hệ thống oracle nội bộ, độ trễ xử lý giao dịch và suy giảm hiệu suất chuyển tài sản. Đồng sáng lập kiêm cựu CEO Binance, ông Trương Bằng Triệu (Changpeng “CZ” Zhao), trước đó đã bác bỏ cáo buộc cho rằng sàn giao dịch cố tình kích hoạt đợt bán tháo Bitcoin trong tháng 10 năm 2025.

Một mũi hoài nghi khác hướng về nguy cơ *từ* máy tính lượng tử *từ* đối với Bitcoin(BTC). Tranh luận này bùng nổ mạnh hơn sau khi Christopher Wood, chiến lược gia của Jefferies, loại Bitcoin khỏi danh mục mô hình “Greed & Fear” vào tháng 1 với lý do rủi ro tiềm tàng về bảo mật trong dài hạn. Đáp lại, cộng đồng phát triển Bitcoin đã đưa ra đề xuất BIP-360, phác thảo lộ trình chuyển đổi sang cơ chế “mật mã hậu lượng tử” (post-quantum cryptography) trên chuỗi.

Gần đây, cái tên Jane Street – một công ty giao dịch định lượng nổi tiếng ở Phố Wall – cũng bị kéo vào câu chuyện khi xuất hiện luận điểm cho rằng đơn vị này đứng sau đà suy yếu của giá Bitcoin(BTC). Lập luận trên được chú ý hơn sau khi quản tài viên do tòa án chỉ định của Terraform Labs khởi kiện Jane Street, cáo buộc công ty này có hành vi giao dịch nội gián, góp phần đẩy nhanh cú sập của hệ sinh thái Terra–Luna hồi tháng 5 năm 2022.

Tuy vậy, theo ông Julio Moreno, Giám đốc nghiên cứu tại CryptoQuant, các hoạt động gần đây của Jane Street mang nhiều đặc điểm của chiến lược “trung lập delta” – tức là tối thiểu hóa rủi ro theo chiều hướng biến động giá – hơn là một nỗ lực “đánh xuống” thị trường. Hồ sơ 13F gần nhất của Jane Street tại Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Mỹ (SEC) cho thấy công ty nắm giữ cổ phần trong iShares Bitcoin Trust ETF của BlackRock, cùng với cổ phiếu của nhiều doanh nghiệp khai thác Bitcoin niêm yết.

bình luận: Chuỗi giả thuyết xoay quanh một “thủ phạm duy nhất” – từ chính sách thuế quan của Tổng thống Trump, sự cố kỹ thuật trên Binance đến hoạt động của Jane Street – phần nào phản ánh tâm lý tìm kiếm lời giải đơn giản cho một thị trường cực kỳ phức tạp. Trên thực tế, các yếu tố vĩ mô, dòng vốn tổ chức, rủi ro pháp lý và công nghệ thường đan xen, khó quy về một nguyên nhân đơn lẻ.

Tâm lý né tránh rủi ro và triển vọng Bitcoin(BTC) quanh mốc 7 vạn đô la

Yếu tố được nhiều nhà phân tích nhấn mạnh hơn cả là tâm lý né tránh rủi ro đang lan rộng trên thị trường tài chính toàn cầu. Ngày 27 (giờ địa phương), cổ phiếu Nvidia(NVDA) giảm khoảng 5% bất chấp kết quả kinh doanh tích cực, cho thấy nhà đầu tư đang thận trọng hơn với nhóm tài sản tăng trưởng cao và rủi ro lớn. Trong bối cảnh đó, Bitcoin(BTC) – vốn thường được xếp chung “giỏ” với các tài sản rủi ro – khó tránh khỏi tác động lan tỏa.

Điều này dẫn đến cách nhìn thận trọng: ngay cả khi Bitcoin(BTC) tái chiếm thành công vùng 7 vạn đô la (khoảng 1,0045 tỷ đồng), việc bứt phá trở lại trên mốc 7 vạn 5.000 đô la (khoảng 1,0754 tỷ đồng) có thể vẫn không dễ dàng, ít nhất là cho tới khi các chỉ báo trên thị trường phái sinh – như premium hợp đồng tương lai hay skew quyền chọn – cho thấy sự trở lại của niềm tin và khẩu vị rủi ro từ phía nhà đầu tư dùng đòn bẩy.

bình luận: Lúc này, dòng tiền ETF giao ngay đang đóng vai trò “tấm đệm” quan trọng cho vùng giá hiện tại của Bitcoin(BTC). Tuy nhiên, để hình thành một xu hướng tăng mới, thị trường nhiều khả năng cần sự đồng thuận từ cả ba trụ cột: dòng vốn tổ chức bền vững, tâm lý phái sinh tích cực hơn và môi trường vĩ mô bớt bất ổn.