Altcoin lao vào chu kỳ bán ròng 2.090 tỷ USD, smart money rút lui, Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) hút thanh khoản

Thị trường *altcoin* đang bước vào giai đoạn điều chỉnh kéo dài, khi dữ liệu on-chain cho thấy hơn *2.090 tỷ USD* đã bị *bán ròng* chỉ trong vòng hơn một năm. Trong khi *Bitcoin(BTC)* và *Ethereum(ETH)* chỉ điều chỉnh sau đợt tăng nóng cuối năm 2025, phần lớn *altcoin* còn lại chứng kiến dòng tiền rút lui ồ ạt, làm dấy lên lo ngại đây có thể là “cái bẫy cuối cùng của nhà đầu tư nhỏ lẻ”.

Theo báo cáo mới của công ty phân tích on-chain *CryptoQuant* công bố ngày 24 (giờ địa phương), phần *altcoin* (không bao gồm *Bitcoin* và *Ethereum*) trên các sàn giao dịch tập trung đã ghi nhận *chênh lệch mua/bán tích lũy* ở mức khoảng *-2.090 tỷ USD* trong 13 tháng qua. Nói cách khác, lượng *bán ròng* đã vượt quá 2.000 tỷ USD – con số đủ để phản ánh không chỉ tâm lý chốt lời, mà là làn sóng rút vốn mang tính *cơ cấu* khỏi thị trường *altcoin*.

Trong bối cảnh đó, *Bitcoin(BTC)* hiện giao dịch quanh vùng 68.800 USD, thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh lịch sử khoảng 125.000 USD thiết lập vào tháng 10/2025. Tuy nhiên, áp lực điều chỉnh mạnh nhất lại tập trung ở nhóm *altcoin* trung và nhỏ, nơi biến động tăng cao nhưng thanh khoản suy giảm, cho thấy sự mất cân bằng rõ nét trong cung – cầu.

Theo *CryptoQuant*, đến tháng 1/2025, chỉ báo *chênh lệch mua/bán tích lũy* của *altcoin* vẫn gần như trung tính, thể hiện trạng thái cung – cầu cân bằng. Từ sau thời điểm đó, dòng tiền bắt đầu nghiêng hẳn về một phía: phe bán. Đáng chú ý, đây không phải là cú sụt giảm ngắn hạn do hoảng loạn, mà là quá trình *bán ra liên tục* kéo dài nhiều tháng, khiến thị trường dần rơi vào trạng thái *áp lực cung thường trực*.

bình luận Đây là điểm khác biệt quan trọng so với các cú “sập” ngắn hạn do thanh lý đòn bẩy. Một chuỗi *bán ròng* kéo dài thường phản ánh sự thay đổi về cấu trúc nhà đầu tư – khi những người nắm giữ lâu dài hoặc dòng tiền tổ chức rút lui, để lại phần lớn là dòng tiền đầu cơ lẻ, yếu hơn về khả năng chịu đựng biến động.

Báo cáo của *CryptoQuant* cũng nhấn mạnh sự dịch chuyển trong thành phần tham gia thị trường. Khối nhà đầu tư cá nhân giảm hẳn tần suất giao dịch, trong khi dòng tiền được xem là *“smart money”* lại gần như đứng ngoài *altcoin*. Dấu vết mua vào quy mô lớn – vốn thường gắn với tổ chức hoặc quỹ chuyên nghiệp – hầu như không xuất hiện trên chuỗi. Điều này cho thấy khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư lớn đang suy yếu rõ rệt ở phân khúc *altcoin*.

Hệ quả, *lực mua đỡ giá* – vốn đóng vai trò như bộ giảm chấn trong các nhịp điều chỉnh – ngày càng mỏng. Dù vậy, không thể vội vàng coi đây là tín hiệu tạo đáy chắc chắn. Cho đến khi cung – cầu tái cân bằng, mặt bằng giá *altcoin* nhiều khả năng vẫn dao động trong biên độ hẹp hoặc thậm chí đối mặt với rủi ro giảm sâu hơn nếu xuất hiện thêm cú sốc thanh khoản.

Nhìn lại các chu kỳ trước, giai đoạn phục hồi bền vững thường chỉ bắt đầu khi xuất hiện *lực mua mới rõ rệt* từ một nhóm nhà đầu tư khác – thường là dòng tiền tổ chức, quỹ mới hoặc dòng vốn xoay vòng từ những thị trường tài sản khác. Hiện tại, các tín hiệu như vậy vẫn rất hạn chế ở phần lớn *altcoin*. Trong khi thị trường chưa tìm được “câu chuyện mới” đủ hấp dẫn để chấp nhận rủi ro, bối cảnh thanh khoản mỏng dễ dẫn đến các pha tăng – giảm đột ngột ở một số mã riêng lẻ, tạo nên môi trường giao dịch kém hiệu quả.

Từ góc độ vốn hóa, sự phân hóa theo “hạng cân” thể hiện rất rõ. Tổng vốn hóa của nhóm *altcoin* ngoài top 10 đã giảm gần một nửa kể từ đỉnh cuối năm 2025. Khu vực vốn hóa từng vượt 400 tỷ USD nay chỉ còn quanh 170–180 tỷ USD. Điều này cho thấy dòng tiền đầu cơ và khẩu vị rủi ro ở nhóm *altcoin* vừa và nhỏ đang thu hẹp đáng kể.

Xét về kỹ thuật, chỉ số vốn hóa của phần *altcoin* ngoài top 10 đã xuyên thủng toàn bộ các đường trung bình động quan trọng. Các đường trung bình này hiện dốc xuống và đóng vai trò như “kháng cự động” từ phía trên, khiến nỗ lực phục hồi dễ bị chặn lại. Dựa trên tiền lệ, cấu trúc này thường gắn với các pha đi ngang tích lũy hoặc phân phối kéo dài, hơn là mô hình bật tăng chữ V trong thời gian ngắn.

Thanh khoản giao dịch củng cố thêm bức tranh thận trọng. Trong nhịp giảm trước đó, khối lượng bán ra tăng mạnh, nhưng giai đoạn sau gần như không ghi nhận *dấu chân* của lực mua chủ động đủ lớn để xoay xu hướng. Điều này cho thấy đây không chỉ là trạng thái “thị trường đìu hiu” do nhà đầu tư đứng ngoài, mà là quá trình *thoái vốn thật* đi kèm điều chỉnh giá.

Ở tầm nhìn rộng hơn, thị trường đang lặp lại mô hình quen thuộc mỗi khi bất ổn tăng cao: *dòng tiền co cụm về các tài sản đầu tàu và tài sản ổn định*. Thanh khoản tập trung sang *Bitcoin(BTC)*, *Ethereum(ETH)* và các *stablecoin*, còn đa số *altcoin* rơi vào trạng thái “chỉ còn giao dịch, thiếu dòng tiền mới”.

bình luận Đây là dạng “chu kỳ phòng thủ” từng xuất hiện nhiều lần, khi nhà đầu tư ưu tiên thanh khoản và độ an toàn tương đối thay vì săn lợi suất cao. Vấn đề là chưa ai chắc chắn liệu đây là giai đoạn *tích lũy tạo đáy* trước chu kỳ mới, hay mới chỉ là trạm dừng trong một đợt điều chỉnh sâu hơn.

Tại thời điểm hiện tại, tâm lý thị trường vẫn ở vùng lưng chừng: chưa đủ hoảng loạn để tạo “điểm cực đoan của sợ hãi”, nhưng cũng chưa có dấu hiệu “phục hồi niềm tin” rõ ràng. Điều chắc chắn là phân khúc *altcoin* – nơi *smart money* đã rút lui, còn lại chủ yếu nhà đầu tư cá nhân – có nguy cơ trở thành “bãi mìn biến động” trong vài quý tới, với nhiều cái bẫy tăng giá ngắn hạn xen lẫn các nhịp điều chỉnh khó lường.

Với nhà đầu tư, đây là giai đoạn cần ưu tiên dữ liệu khách quan hơn là cảm xúc. Một số chỉ báo quan trọng cần được theo dõi sát sao gồm: dòng *thanh khoản* trên thị trường, dữ liệu *on-chain* về cung – cầu, và tỷ trọng vốn hóa *altcoin* so với *Bitcoin(BTC)* và *Ethereum(ETH)*. Khi những chỉ số này đồng thuận cho thấy dòng vốn đang quay lại với *altcoin* một cách bền vững, khi đó câu chuyện về chu kỳ mới sẽ thuyết phục hơn là chỉ là “cú hồi trong xu hướng giảm”.