Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cảnh báo rủi ro từ stablecoin won, đề xuất siết quản lý

Nguy cơ “chảy máu vốn” từ stablecoin gắn với đồng won: Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc cảnh báo và đề xuất cơ chế kiểm soát mới

Trong bối cảnh lo ngại rằng stablecoin neo theo đồng won có thể trở thành kênh “lách luật” kiểm soát luồng vốn, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) đang xem xét triển khai cơ chế đăng ký mới cho phép tổ chức trong nước phát hành tài sản số — một động thái có thể thay đổi cục diện chính sách tiền mã hóa tại quốc gia này.

Theo Bloomberg đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc — ông Lee Chang-yong — cho biết tại Diễn đàn Tài chính châu Á diễn ra ở Hồng Kông rằng việc stablecoin đồng won kết hợp với stablecoin đô la Mỹ có thể gây bất ổn cho thị trường ngoại hối. Ông nhấn mạnh nhu cầu quản lý là điều “cần thiết và cấp bách”, đồng thời tiết lộ BoK đang bàn thảo khung pháp lý cho việc phát hành tài sản số bởi tổ chức trong nước.

Tuyên bố này được đưa ra đúng lúc tranh cãi giữa BoK và Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) – hai cơ quan quyền lực trong hệ thống tài chính Hàn Quốc – đang gia tăng. Cả hai bất đồng về việc liệu nên giới hạn quyền phát hành stablecoin cho các ngân hàng theo hình thức liên minh hay mở rộng cho công ty công nghệ.

Stablecoin won và lo ngại về dòng vốn đảo chiều

BoK cảnh báo rằng khi stablecoin neo với đồng won được kết nối với các stablecoin USD, có thể kích hoạt dòng tiền rút ra khỏi Hàn Quốc nhanh chóng, đặc biệt trong giai đoạn tỷ giá biến động lớn. Nhờ chi phí giao dịch thấp và khả năng tiếp cận rộng, stablecoin USD đang thu hút không ít dòng tiền đầu tư xuyên biên giới, làm dấy lên lo ngại về “lỗ hổng kiểm soát”.

Ông Lee Chang-yong cũng chỉ ra rằng nếu các tổ chức phi ngân hàng được quyền phát hành stablecoin, vai trò kiểm soát của ngân hàng trung ương sẽ suy yếu. Tuy nhiên, ông đồng thời thừa nhận, trước sức ép từ thị trường và xu hướng toàn cầu, việc cho phép nhà đầu tư Hàn Quốc tiếp cận tài sản số ở nước ngoài là điều “không thể tránh”.

Ông cũng phân biệt rõ giữa “stablecoin” và các hình thức token hóa khác. Cụ thể, stablecoin đồng won có thể được sử dụng cho hoạt động thanh toán xuyên biên giới, trong khi tiền gửi dạng token chủ yếu sẽ phục vụ thanh toán nội địa.

Tác động từ chính trường Mỹ: Trump đe dọa nâng thuế, đồng won lao dốc

Lo ngại về dòng vốn rời khỏi Hàn Quốc càng được khoét sâu khi Tổng thống Trump bất ngờ tuyên bố sẽ áp mức thuế mới đối với nhiều mặt hàng Hàn Quốc. Trong bài đăng trên nền tảng Truth Social gần đây, Trump đề xuất tăng thuế nhập khẩu với ô tô, dược phẩm và gỗ từ Hàn Quốc từ 15% lên 25%. Ông chỉ trích Quốc hội Hàn Quốc "không tuân thủ các cam kết thương mại với Mỹ".

Tuyên bố này đã khiến tỷ giá KRW/USD lập đỉnh mới khi chạm mức 1.446,2 won đổi 1 USD (tăng 5,6 won so với hôm trước), làm sống lại lo ngại về xu hướng yếu đi của “đồng tiền rồng châu Á”.

Tuy vậy, những tín hiệu ổn định xuất hiện sau đó. Khi Quỹ hưu trí quốc gia Hàn Quốc công bố sẽ giảm mục tiêu đầu tư cổ phiếu nước ngoài từ 38,9% xuống 37,2% vào cuối năm 2026, tỷ giá đồng won đã hạ nhiệt trở lại, đóng cửa ở mức 1.433,3 KRW/USD. Cùng thời điểm, chỉ số KOSPI cũng phục hồi mạnh, tăng 2,73% lên mức 5.084,85, nhờ cổ phiếu Samsung Electronics (+4,87%) và SK hynix (+8,70%).

Theo bình luận của chuyên gia phân tích Min Kyung-won từ Ngân hàng Woori, “Phát biểu của Tổng thống Trump khiến đồng won chịu áp lực, nhưng khả năng Mỹ và Nhật cùng can thiệp thị trường tiền tệ mang lại tín hiệu tích cực đối ứng.”

Tranh cãi giữa FSC và BoK: Ai sẽ kiểm soát stablecoin?

Cuộc đấu chính sách giữa FSC và BoK đang tạo ra khoảng trống pháp lý xung quanh thị trường stablecoin. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc muốn giới hạn quyền phát hành stablecoin cho liên minh do ngân hàng dẫn đầu, với tỷ lệ sở hữu tối thiểu 51%. Theo Thống đốc Lee, đây là biện pháp “bảo vệ sự ổn định tiền tệ”.

Ngược lại, FSC cho rằng yêu cầu ngân hàng chi phối cấu trúc sở hữu sẽ làm giảm không gian đổi mới cho các công ty công nghệ — lực lượng chủ lực trong thị trường tài sản số hiện nay.

Bình luận thêm về chính sách, ông Lee nhấn mạnh: “Quy định đối với tài chính số nên nghiêng về hướng siết chặt, chứ không phải thả lỏng. Bài học từ khủng hoảng tài chính năm 2008 vẫn còn nguyên giá trị.” Ông cũng cho biết Hàn Quốc đang thử nghiệm hai dự án quan trọng: “tiền gửi token hóa” và CBDC dạng bán buôn (wholesale CBDC), thay vì triển khai CBDC bán lẻ, bởi hệ thống thanh toán nội địa hiện đã rất tối ưu.

Bất chấp những thách thức về chính sách, thị trường tiền mã hóa Hàn Quốc đang đi vào giai đoạn tăng tốc. Trong tháng này, lệnh cấm giao dịch tiền mã hóa của doanh nghiệp – duy trì suốt 9 năm qua – đã chính thức chấm dứt. Dự kiến từ tháng 1 năm 2027, đạo luật sửa đổi thị trường vốn sẽ có hiệu lực, mở đường cho giao dịch “chứng khoán dạng token” (STO).

Một số tổ chức đã nhanh chóng tận dụng xu thế mới: Tháng 9, BDACS phát hành stablecoin “KRW1” dựa trên Avalanche(AVAX), được bảo chứng 100% bằng tiền gửi đồng won tại Ngân hàng Woori. Vào tháng 10, Solana Foundation cũng liên minh với công ty Hàn Quốc WaveBridge để nghiên cứu phát hành stablecoin theo đồng won.

Bình luận: Sự xuất hiện của stablecoin neo theo đồng won có tiềm năng thúc đẩy đổi mới trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số của Hàn Quốc. Tuy nhiên, nếu không có quy định chặt chẽ và thiết kế chính sách thận trọng, nó cũng có thể trở thành “gót chân Achilles” đối với ổn định thị trường ngoại hối. Đây là thời điểm mà giới chức Hàn Quốc cần đặt ra những chuẩn mực nghiêm ngặt nhưng vẫn thúc đẩy đổi mới – một bài toán không đơn giản trong thời đại tài sản số.