Arthur Hayes: Bitcoin(BTC) không còn theo chu kỳ 4 năm do tác động từ chính sách tiền tệ toàn cầu

Arthur Hayes: Lý thuyết chu kỳ 4 năm của Bitcoin không còn phù hợp

Lý thuyết “chu kỳ 4 năm” – vốn được sử dụng rộng rãi để giải thích diễn biến của thị trường tiền mã hóa – đang bị đặt dấu hỏi lớn. Theo nhận định của Arthur Hayes (Arthur Hayes), nhà đồng sáng lập BitMEX, trong bài viết đăng trên blog cá nhân gần đây, ông cho rằng *"lý thuyết chu kỳ 4 năm sẽ không còn hoạt động trong chu kỳ hiện tại"*. Hayes lập luận rằng môi trường kinh tế vĩ mô đã thay đổi, khiến mô hình cũ trở nên lỗi thời.

Theo Hayes, dù hiện thị trường đã bước vào chu kỳ thứ 4 sau lần đầu tiên Bitcoin(BTC) ra mắt, nhưng không thể tiếp tục dựa vào mốc thời gian cố định. Ông nhấn mạnh rằng **giá Bitcoin không còn chỉ bị ảnh hưởng bởi hiện tượng halving (giảm một nửa phần thưởng khai thác) hay dòng tiền tổ chức**, mà còn chịu tác động mạnh từ lượng cung tiền, đặc biệt là mức độ thanh khoản của đồng đô la Mỹ và nhân dân tệ Trung Quốc.

Thực tế, theo Hayes, mỗi chu kỳ trước đây đều kết thúc không phải vì “đã đến thời”, mà vì chính sách thắt chặt tiền tệ bắt đầu được áp dụng. Đây chính là lý do ông tin rằng các yếu tố tài chính vĩ mô – thay vì thời gian – mới là chìa khóa để hiểu thị trường.

Một yếu tố khác khiến Hayes đánh giá chu kỳ hiện tại có sự khác biệt đáng kể đến từ chính sách tiền tệ của các quốc gia lớn. Theo ông, Bộ Tài chính Mỹ gần đây đã bắt đầu bơm thêm tiền vào thị trường thông qua chương trình repo ngược (RRP), với lượng vốn trị giá lên tới 2.500 tỷ USD. Đồng thời, **Tổng thống Trump đang thúc đẩy chính sách nới lỏng tiền tệ để kích thích nền kinh tế**, giúp duy trì dòng tiền rẻ trên thị trường.

Bình luận: Điều này cho thấy chính sách tài khóa và tiền tệ dưới thời Trump có thể đóng vai trò không nhỏ trong việc duy trì tâm lý lạc quan của thị trường tiền mã hóa trong giai đoạn tới.

Ngoài ra, việc nới lỏng các quy định ngân hàng và mở rộng tín dụng cũng được Hayes coi là yếu tố thúc đẩy tăng trưởng và tạo ra biến động lớn. Trong khi đó, dù lạm phát tại Mỹ vẫn cao hơn mục tiêu, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn đang hành động theo hướng cắt giảm lãi suất – một động thái bất thường. Theo dữ liệu từ thị trường hợp đồng tương lai CME, khả năng Fed tiếp tục giảm lãi suất vào tháng 10 và 12 lần lượt là 94% và 80%. Điều này đồng nghĩa với việc **nhiều khả năng sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay**.

Dữ liệu lịch sử càng củng cố cho lập luận của Hayes. Làn sóng tăng giá đầu tiên của Bitcoin trùng hợp với thời kỳ Fed triển khai nới lỏng định lượng cùng lúc Trung Quốc mở rộng tín dụng. Khi cả hai siết lại, thị trường nhanh chóng kết thúc chu kỳ vào cuối năm 2013. Chu kỳ thứ hai – gắn liền với sự bùng nổ của các ICO – xuất hiện đồng thời với giai đoạn Trung Quốc nới lỏng tín dụng và phá giá đồng nhân dân tệ năm 2015. Đến chu kỳ thứ ba, trong đại dịch COVID-19, **chỉ riêng thanh khoản từ đồng đô la Mỹ đã đủ để đẩy Bitcoin đi lên**, trong khi Trung Quốc gần như không tham gia. Chu kỳ này cũng kết thúc khi Fed đảo chiều sang chính sách tài chính thắt chặt vào cuối năm 2021.

Điểm nổi bật của chu kỳ hiện tại, theo Hayes, là việc chính quyền Trung Quốc đang tỏ dấu hiệu thay đổi chiến lược. Dù không trực tiếp dẫn đầu đà tăng của Bitcoin, **chính sách chuyển từ thu hồi thanh khoản sang giữ thế trung lập, hoặc thậm chí là mở rộng nhẹ, có thể đóng vai trò quan trọng**. Việc Trung Quốc không kìm hãm thị trường thông qua thắt chặt có thể tạo điều kiện cho dòng tiền từ Mỹ tiếp tục hỗ trợ Bitcoin tăng giá.

Hayes kết luận rằng: *“Các nhà hoạch định chính sách đang phát tín hiệu rõ ràng rằng tiền sẽ được tung ra nhiều hơn và với chi phí rẻ hơn. Bitcoin đang phản ánh kỳ vọng này trong mức giá hiện tại. Vị vua cũ đã chết, nhưng một vị vua mới đang lên ngôi”* – ám chỉ khả năng chu kỳ tăng giá của Bitcoin vẫn chưa dừng lại.

Bình luận: Như vậy, xác định thời điểm thị trường không còn chỉ dựa trên lý thuyết chu kỳ cứng nhắc, mà cần phân tích sâu hơn về chính sách tiền tệ của Mỹ-Trung và mức độ luân chuyển của dòng vốn.

Tóm lại, bài phân tích của Arthur Hayes cho thấy rằng sự thay đổi trong *cung tiền toàn cầu* đang ngày càng có ảnh hưởng mạnh mẽ hơn đến giá Bitcoin(BTC), thay vì những yếu tố truyền thống như thời điểm halving hay lý thuyết chu kỳ 4 năm. Trong bối cảnh này, nhà đầu tư cần theo dõi sát biến động của **chính sách tiền tệ** của Mỹ và Trung Quốc – hai trung tâm lớn nhất ảnh hưởng đến thị trường tài chính toàn cầu hiện nay.