JPMorgan nâng mục tiêu S&P 500 lên 8000 điểm, xem xét tốc độ thu hồi vốn đầu tư AI

JPMorgan đã nâng mục tiêu chỉ số S&P 500 vào cuối năm từ 7800 điểm lên 8000 điểm. Đây là điều chỉnh phản ánh việc nâng dự báo lợi nhuận doanh nghiệp cùng với đà tăng của doanh thu điện toán đám mây và lượng đơn hàng tồn đọng (backlog).

Theo Chaoxiang Research, trong báo cáo chiến lược cổ phiếu Mỹ công bố ngày 9, JPMorgan đã nâng dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của S&P 500 năm 2026 từ 358 USD lên 365 USD. Dự báo EPS năm 2027 được đưa ra ở mức 420 USD.

Tính đến thời điểm báo cáo, 87% doanh nghiệp thuộc S&P 500 đã công bố kết quả kinh doanh. Trong số đó, 78% vượt kỳ vọng lợi nhuận của thị trường, còn tốc độ tăng trưởng lợi nhuận quý II đạt 53%.

Đợt điều chỉnh mục tiêu lần này liên quan đến cùng sự kiện mà TokenPost từng đưa tin trước đó về việc JPMorgan nâng dự báo S&P 500. Nếu bài viết trước phân tích riêng biệt giữa triển vọng chỉ số và mối liên hệ với Coinbase($COIN), thì phân tích lần này xoáy sâu vào tốc độ chi tiêu vốn cho AI chuyển hóa thành kết quả kinh doanh mảng đám mây.

JPMorgan dự báo chi tiêu vốn (capex) liên quan đến AI sẽ đạt 900 tỷ USD (khoảng 1.272 nghìn tỷ won) vào năm 2026. Con số này được dự báo vượt 1.200 tỷ USD (khoảng 1.696 nghìn tỷ won) vào năm 2027, trong đó các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô siêu lớn (hyperscaler) sẽ chiếm khoảng 87% tổng chi tiêu.

Chi tiêu vốn là khoản tiền doanh nghiệp bỏ ra để sở hữu những tài sản sử dụng lâu dài như trung tâm dữ liệu, máy chủ và chất bán dẫn. Trong lĩnh vực AI, mô hình phổ biến là chi phí ban đầu phát sinh trước, sau đó doanh thu mới được ghi nhận dần qua phí sử dụng đám mây và các hợp đồng dài hạn.

Doanh thu mảng đám mây tăng theo đà mở rộng chi tiêu. Doanh thu Amazon Web Services (AWS) của Amazon($AMZN) tăng 37%, doanh thu Azure của Microsoft($MSFT) tăng 43%, còn doanh thu Google Cloud của Google tăng tới 82%.

Lượng đơn hàng tồn đọng (backlog) cũng mở rộng. Backlog của AWS tăng 36% so với quý trước, đạt 496 tỷ USD (khoảng 701 nghìn tỷ won). Backlog của Google tăng thêm 55 tỷ USD, lên mức 514 tỷ USD (khoảng 726 nghìn tỷ won).

Backlog là quy mô đơn hàng đã ký hợp đồng nhưng chưa được ghi nhận toàn bộ vào doanh thu. Hợp đồng đám mây dài hạn càng nhiều thì phạm vi ước tính doanh thu tương lai càng rộng, nhưng điều đó không có nghĩa toàn bộ giá trị hợp đồng sẽ ngay lập tức chuyển thành lợi nhuận.

Dựa trên đà tăng doanh thu đám mây và backlog, JPMorgan đánh giá khả năng thu hồi vốn đầu tư AI đã trở nên rõ ràng hơn. Ngân hàng này nhận định tốc độ hiện thực hóa doanh thu đã bắt đầu bắt kịp tốc độ gia tăng chi tiêu.

Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận quý II có bao gồm khoản lãi chưa thực hiện trị giá 152 tỷ USD (khoảng 215 nghìn tỷ won) từ cổ phần tư nhân mà Google và Amazon nắm giữ. Nếu loại trừ khoản này, tốc độ tăng lợi nhuận thực tế giảm xuống còn khoảng 31%, còn EPS chuẩn hóa năm 2026 được đưa ra ở mức khoảng 347 USD.

Lãi chưa thực hiện là khoản lợi nhuận phát sinh khi giá trị tài sản nắm giữ tăng lên nhưng chưa được xác nhận thông qua việc bán ra. Khoản lãi chưa thực hiện lần này chủ yếu liên quan đến đợt gọi vốn trị giá 65 tỷ USD (khoảng 92 nghìn tỷ won) của Anthropic.

Kết quả kinh doanh của nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn liên quan đến AI có ảnh hưởng đáng kể đến triển vọng chung của chỉ số. Nhóm Magnificent Seven chiếm khoảng 35% vốn hóa thị trường của S&P 500, nên biến động kết quả kinh doanh của các mảng liên quan đến AI như đám mây và bán dẫn đều được phản ánh vào dự báo lợi nhuận của chỉ số.

JPMorgan vẫn giữ nguyên giả định hệ số giá trên lợi nhuận dự phóng (P/E) của S&P 500 ở mức khoảng 20 lần. Điều này cho thấy việc nâng mục tiêu lần này chủ yếu dựa vào việc nâng dự báo EPS hơn là mở rộng định giá.

Báo cáo cũng lưu ý rằng khoản lãi chưa thực hiện ghi trên sổ sách có thể không duy trì lâu dài. Phân tích lần này tập trung vào kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp thuộc S&P 500 và khả năng thu hồi vốn đầu tư AI, còn tác động trực tiếp đến thị trường tiền mã hóa như Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) hiện chưa được xác nhận.