6.730 tỷ USD: Fed đối mặt tranh cãi về ranh giới dự trữ ngân hàng

Tổng tài sản của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đạt 6.730,912 tỷ USD (khoảng 9.288 nghìn tỷ won) tính đến ngày 26/8, khiến cuộc tranh luận về ranh giới "đủ" của dự trữ ngân hàng một lần nữa được chú ý.

Theo số liệu H.4.1 do Fed công bố ngày 28, tổng tài sản của cơ quan này tính đến ngày 26/8 là 6.730,912 tỷ USD. Trong báo cáo chính sách tiền tệ tháng 7, Fed đưa ra quy mô bảng cân đối kế toán ở mức 6.700 tỷ USD (khoảng 9.246 nghìn tỷ won) và dự trữ ngân hàng khoảng 3.100 tỷ USD (khoảng 4.278 nghìn tỷ won).

Beth Hammack, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Cleveland (Federal Reserve Bank of Cleveland), phát biểu tại một sự kiện của Fed Cleveland ngày 23 tháng 4 năm 2025 rằng rất khó xác định chính xác thời điểm dự trữ ngân hàng chuyển từ trạng thái "đủ" sang "thiếu". Bà cho biết cần theo dõi sát diễn biến thị trường vốn ngắn hạn trong quá trình dự trữ giảm dần.

Dự trữ là khoản tiền các ngân hàng gửi tại Fed. Để duy trì lãi suất ngắn hạn ổn định, hệ thống ngân hàng cần giữ một mức dự trữ tối thiểu nhất định. Vấn đề nằm ở chỗ rất khó xác định trước ranh giới hợp lý đó.

Đây cũng chính là điểm mà Hammack chỉ ra. Nếu dự trữ quá dư thừa, Fed bị cho là duy trì lớp đệm thanh khoản nhiều hơn mức cần thiết. Ngược lại, nếu dự trữ giảm quá nhanh, lãi suất thị trường qua đêm có thể biến động mạnh.

Trong báo cáo chính sách tiền tệ tháng 7, Fed cho biết vẫn tiếp tục mua vào trái phiếu Kho bạc ngắn hạn nhằm quản lý dự trữ, qua đó duy trì mức dự trữ đủ dùng cho hệ thống ngân hàng. Cùng tài liệu này, Fed cũng nêu rằng lượng sử dụng công cụ reverse repo vẫn ở mức thấp và công cụ standing repo sẽ được sử dụng khi cần thiết.

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) giữ nguyên biên độ lãi suất mục tiêu ở mức 3,50%–3,75%/năm trong cuộc họp ngày 29 tháng 7. Tuyên bố sau cuộc họp khẳng định Fed sẽ tiếp tục chính sách duy trì dự trữ đủ dùng cho hệ thống ngân hàng.

Tại cuộc họp này, Hammack bỏ phiếu phản đối vì bà ủng hộ phương án tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm. TokenPost từng đưa tin về quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed hồi tháng 7 cùng những bất đồng nội bộ.

Gần đây, mối quan tâm của Hammack nghiêng nhiều hơn về lạm phát thay vì quy mô bảng cân đối kế toán. Trong tuyên bố ngày 31 tháng 7 của Fed Cleveland, bà cho biết lạm phát đã ở mức cao quá lâu và chính sách hiện tại chưa đủ mức thắt chặt cần thiết.

Theo Reuters, trong cuộc phỏng vấn ngày 27, Hammack nói rằng "now is the time to act" (giờ là lúc cần hành động). Bà dự báo lạm phát cuối năm nay ở khoảng 3%, còn lạm phát năm sau ở mức "mid-twos at best" (khoảng giữa 2% trong kịch bản tốt nhất).

Mối liên hệ với thị trường tiền mã hóa không đến từ phát biểu trực tiếp của Hammack, mà từ cách thị trường diễn giải thanh khoản vĩ mô. Theo MarketWatch, sau khi Bộ Tài chính Mỹ công bố mở rộng chương trình mua lại trái phiếu dài hạn, Bitcoin(BTC) và vàng đều tăng giá trong khi đồng USD suy yếu.

The Wall Street Journal đưa tin trong 7 phiên giao dịch gần nhất, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận dòng vốn vào 2,5 tỷ USD (khoảng 3.450 tỷ won). Một số ý kiến trên thị trường cho rằng đây là dòng tiền dịch chuyển nhằm ứng phó với lo ngại về sự suy giảm giá trị đồng USD.

Việc Bộ Tài chính Mỹ mở rộng mua lại trái phiếu dài hạn từ trước đã được xem là yếu tố vĩ mô quan trọng đối với thị trường tiền mã hóa. TokenPost từng đưa tin về đánh giá của thị trường cho rằng đà phục hồi của Bitcoin sau chương trình mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính đang tiếp tục bị thử thách bởi lãi suất dài hạn và biến động của đồng USD.

Tuy nhiên, khó có thể xem phát biểu của Hammack về dự trữ ngân hàng là nguyên nhân trực tiếp gây biến động giá Bitcoin. Điều tài liệu chính thức xác nhận chỉ là Fed đang duy trì hệ thống dự trữ đủ dùng, còn ranh giới cụ thể của mức "đủ" đó rất khó xác định theo thời gian thực.

Suy cho cùng, tranh luận lần này không chỉ xoay quanh quy mô tài sản của Fed, mà còn liên quan đến câu hỏi lớp đệm trong điều hành chính sách tiền tệ cần lớn đến đâu. Để đánh giá tác động đối với Bitcoin, cần theo dõi đồng thời chương trình mua lại trái phiếu dài hạn của Bộ Tài chính, biến động của đồng USD và dòng vốn vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay.