320 tỷ USD stablecoin lọt nghị sự Jackson Hole

Tài sản số chính thức bước vào chương trình nghị sự của Hội nghị chuyên đề chính sách kinh tế Jackson Hole năm nay. Stablecoin, tài chính token hóa và đổi mới thanh toán - những yếu tố tác động đến chính sách tiền tệ và hệ thống ngân hàng - được đưa vào bàn thảo ngay tại hội nghị ngân hàng trung ương.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang Kansas City (Fed Kansas City) tổ chức Hội nghị chuyên đề chính sách kinh tế Jackson Hole năm 2026 từ ngày 27 đến 29/8 tại Jackson Hole, bang Wyoming, Mỹ. Chủ đề năm nay là “Đổi mới tài chính: Hàm ý đối với thanh toán và chính sách”. Bài phát biểu khai mạc của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh (Kevin Warsh) dự kiến diễn ra vào lúc 21h ngày 28/8 (giờ Việt Nam).

Nghị sự năm nay không chỉ dừng ở các cuộc thảo luận lãi suất truyền thống. Ngày 28/8, các phiên bàn về “Đổi mới tài chính và hệ thống tiền tệ quốc tế”, “Đổi mới tài chính token hóa”, “Kinh nghiệm quốc tế về đổi mới thanh toán” sẽ diễn ra. Ngày 29/8 tiếp nối với “Đổi mới tài chính và tương lai ngành ngân hàng”, “Tài chính đổi mới”, “Những cân nhắc về đổi mới tài chính đối với ngân hàng trung ương”.

TokenPost từng đưa tin rằng tiền mã hóa và stablecoin đã được đưa vào chương trình nghị sự chính thức của Jackson Hole. Hội nghị ngân hàng trung ương chưa biến thành một sự kiện crypto, nhưng sự thay đổi khi tài sản số bước vào các cuộc thảo luận về thanh toán và chính sách tiền tệ đã trở nên rõ ràng.

Stablecoin là mắt xích trung tâm của cuộc thảo luận lần này. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cho biết trong báo cáo kinh tế thường niên công bố ngày 23 tháng 6 rằng vốn hóa thị trường stablecoin tính đến cuối tháng 5/2026 đạt khoảng 320 tỷ USD. BIS ước tính quy mô giao dịch cả năm 2025 vào khoảng 28.000 tỷ USD.

Tuy nhiên, cũng trong báo cáo này, BIS giải thích rằng nếu loại trừ các giao dịch giữa những ví thuộc cùng một chủ thể, quy mô giao dịch ròng thấp hơn nhiều. BIS cũng chỉ ra rằng dù stablecoin cho thấy tiềm năng về thanh toán nhanh và phương tiện chi trả có thể lập trình, cấu trúc hiện tại vẫn chưa đáp ứng đầy đủ các điều kiện cơ bản để tạo niềm tin vào một loại tiền tệ.

Xu hướng tập trung vào đồng USD cũng được xác nhận. BIS cho biết 99,4% stablecoin được bảo chứng bằng tiền pháp định hiện gắn với đồng USD. Điều này đồng nghĩa stablecoin không chỉ là phương tiện giao dịch tiền mã hóa đơn thuần, mà còn có thể gắn liền với việc nắm giữ USD ở nước ngoài, nhu cầu trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và dòng chảy tiền gửi ngân hàng.

Stablecoin thường được thiết kế để duy trì giá trị dựa trên tài sản dự trữ như USD hoặc trái phiếu chính phủ. Vì vậy, khi quy mô phát hành tăng lên, vấn đề quản lý tài sản dự trữ, thị trường vốn ngắn hạn và dòng chuyển dịch tiền gửi ngân hàng tất yếu được đưa ra bàn thảo cùng nhau. Đối với ngân hàng trung ương, ngoài hiệu quả thanh toán, kênh truyền dẫn chính sách tiền tệ và sự ổn định tài chính cũng cần được xem xét đồng thời.

Fed cũng xem stablecoin là một biến số trong điều hành chính sách tiền tệ. Nhóm nghiên cứu thuộc Hội đồng Thống đốc Fed cho biết trong bài viết trên FEDS Notes ngày 30 tháng 3 rằng Quốc hội Mỹ đã thông qua Đạo luật GENIUS - khung pháp lý quản lý stablecoin dùng cho thanh toán - vào tháng 7/2025. Bài viết nêu rõ stablecoin dùng cho thanh toán cần được bảo chứng bằng các tài sản tương đối an toàn như tiền gửi, trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và số dư tài khoản tại Fed.

Tài chính token hóa cũng được đề cập trong cùng mạch nội dung này. Token hóa là phương thức biểu diễn các tài sản tài chính như tiền gửi, chứng khoán, quyền thanh toán dưới dạng token trên nền tảng blockchain. Có kỳ vọng công nghệ này giúp rút ngắn thời gian giao dịch và thanh toán, nhưng vẫn còn bài toán về cách đảm bảo quyền pháp lý, tính chung cuộc của thanh toán và tiêu chuẩn giám sát.

Với độc giả Việt Nam, đây không phải câu chuyện xa vời. Vấn đề này không được quyết định trực tiếp trên thị trường tiền đồng, nhưng khi stablecoin gắn với USD mở rộng quy mô, khả năng tiếp cận thanh toán quốc tế, USD kỹ thuật số và hạ tầng giao dịch tiền mã hóa cũng có thể chuyển động theo.

Bitcoin (BTC) và các tài sản số lớn vẫn phản ứng nhạy với biến động lãi suất Mỹ và thanh khoản USD. TokenPost từng đưa tin rằng thị trường Bitcoin đang theo dõi sát nghị sự đổi mới tài chính tại hội nghị Jackson Hole.

Jackson Hole năm nay không phải là cuộc họp quyết định lãi suất điều hành. Tuy nhiên, phát biểu của Chủ tịch Fed từ trước đến nay vẫn được xem là tín hiệu công khai để dự đoán hướng đi chính sách tiền tệ tiếp theo. Năm nay, nội dung này còn được bổ sung thêm các thảo luận về hạ tầng tài chính như stablecoin, tài sản token hóa và thanh toán tức thời.

Việc tài sản số khó có thể tiếp tục đứng ngoài lề chính sách ngân hàng trung ương đã được xác nhận qua chương trình nghị sự lần này. Hội nghị chuyên đề Jackson Hole kéo dài đến hết ngày 29/8, trong ngày cuối cùng các phiên thảo luận về tương lai ngành ngân hàng và những cân nhắc đổi mới tài chính đối với ngân hàng trung ương sẽ được tổ chức.