550.000 BTC: OI quyền chọn Bitcoin(BTC) tăng, lệnh mua quyền chọn mua nhiều hơn

Nhu cầu phòng thủ trước rủi ro giảm giá trên thị trường quyền chọn Bitcoin(BTC) đang giảm bớt, trong khi lệnh mua quyền chọn mua (call) lại tăng lên. Giá hồi phục kéo theo khối lượng hợp đồng mở (OI) áp sát mốc 550.000 BTC, cho thấy mức độ tham gia của giới đầu tư phái sinh cũng đang phục hồi trở lại.

Glassnode cho biết trong một bài đăng ngày 28 (giờ địa phương) rằng Bitcoin đã hồi phục nhanh, tiến sát trở lại vùng 80.000 USD, và thị trường quyền chọn cũng bắt đầu phát ra những tín hiệu tích cực hơn. Theo đơn vị phân tích on-chain này, khối lượng hợp đồng mở (OI) của quyền chọn Bitcoin đã áp sát mốc 550.000 BTC cùng với đà phục hồi giá.

Hợp đồng mở là tổng số hợp đồng quyền chọn chưa được thanh lý hoặc đáo hạn. Khi con số này tăng lên, điều đó thường được hiểu là dòng tiền hoặc vị thế mới đang chảy vào thị trường phái sinh.

Chỉ số biến động cũng bật tăng trở lại. Glassnode cho biết chỉ số biến động Deribit (DVOL) đã leo lên khoảng 41 điểm. Tuy vậy, mức này vẫn thấp hơn vùng biến động cao 50-60 điểm ghi nhận trước đó.

DVOL là chỉ số phản ánh mức biến động kỳ vọng được thị trường định giá vào các hợp đồng quyền chọn. Sự phục hồi của chỉ số này cho thấy thị trường đang định giá lại khả năng biến động mạnh hơn trong thời gian tới, nhưng theo đánh giá của Glassnode, vẫn chưa thể xem đây là giai đoạn lo ngại cực độ.

Thay đổi về cấu trúc thị trường thể hiện rõ hơn ở chỉ số skew 25 delta. Chỉ số này so sánh chênh lệch giá giữa quyền chọn bán (put) và quyền chọn mua (call) ở cùng điều kiện, qua đó cho thấy thị trường đang định giá rủi ro ở phía nào cao hơn.

Glassnode giải thích rằng mức skew đã thu hẹp rõ rệt ở hầu hết các kỳ đáo hạn, còn skew kỳ hạn ngắn thậm chí chuyển sang giá trị âm. Phần bù của quyền chọn bán giảm xuống đồng nghĩa nhu cầu phòng thủ trước rủi ro giảm giá đã hạ nhiệt.

Sau khi vượt mốc 70.000 USD, giá BTC bước vào vùng tập trung gamma trong khoảng 75.000-80.000 USD. Gamma là chỉ số đo mức độ nhạy cảm của các vị thế quyền chọn trước biến động giá trên thị trường giao ngay.

Khi vị thế quyền chọn tập trung dày đặc quanh một mức giá thực hiện cụ thể, hoạt động phòng hộ (hedging) của các nhà tạo lập thị trường có thể tăng mạnh mỗi khi giá đi qua vùng đó. Lúc này, giá giao ngay có xu hướng phản ứng nhạy hơn trước những thay đổi trong vị thế quyền chọn.

Dòng tiền quyền chọn gần đây tập trung quanh hai mức giá thực hiện 72.500 USD và 79.250 USD. Tại cả hai mức này, lệnh mua quyền chọn mua nổi bật rõ rệt, trong khi nhu cầu quyền chọn bán tương đối hạn chế.

Glassnode nhận định đây là dấu hiệu cho thấy giới giao dịch đang đặt vị thế nghiêng về khả năng giá tiếp tục đi lên. Dù vậy, đơn vị này cũng lưu ý thay đổi trong vị thế quyền chọn không phải tín hiệu khẳng định chắc chắn về xu hướng giá, mà phản ánh việc các bên tham gia thị trường đang phân bổ lại rủi ro.

Diễn biến lần này có liên hệ với hiện tượng gia tăng đòn bẩy trên thị trường phái sinh từng được ghi nhận trước đó. Tòa soạn từng đưa tin rằng hiệu ứng đòn bẩy trên thị trường quyền chọn được xem là một trong những yếu tố khuếch đại biến động giá.

Trong bài viết trước đó, việc thanh lý hàng loạt vị thế bán khống (short) trên diện rộng được xác định là bối cảnh trực tiếp dẫn tới đà tăng ngắn hạn. Tuy nhiên, thanh lý short chỉ tạo áp lực mua trong ngắn hạn, chứ bản thân nó không đồng nghĩa với việc nhu cầu mua trên thị trường giao ngay sẽ duy trì lâu dài.

Dữ liệu công bố ngày 28 cho thấy trong cùng thị trường quyền chọn, các vị thế phòng thủ tiếp tục giảm trong khi mức độ tiếp xúc với rủi ro tăng giá lại nhiều hơn. Khi giá BTC tiến gần vùng 80.000 USD, các mức giá thực hiện trọng yếu cũng dịch chuyển lên cao hơn.

Những thay đổi đã được xác nhận là nhu cầu phòng thủ trước rủi ro giảm giá suy yếu, lệnh mua quyền chọn mua mở rộng và DVOL bật tăng, diễn ra cùng lúc. Thị trường quyền chọn nên được nhìn nhận như một chỉ báo cho thấy giới tham gia đang đặt rủi ro ở vùng giá nào, hơn là một tín hiệu khẳng định chắc chắn về hướng đi của giá.