Cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy gây tranh cãi vì hứa lợi suất 11,5% để mua thêm Bitcoin(BTC)

Theo Protos đưa tin ngày 13 (giờ địa phương), tranh cãi quanh sản phẩm “*STRC*” – cổ phiếu ưu đãi chia *11,5% cổ tức* của công ty *Strategy* – đang lan rộng trong cộng đồng nhà đầu tư *Bitcoin(BTC)*. Từ đầu tháng 4 đến nay, sản phẩm này được cho là đã huy động chỉ trong hai ngày từ tối thiểu 1,2 tỷ đôla tới tối đa 2,7 tỷ đôla, làm dấy lên chỉ trích rằng đây là *sản phẩm rủi ro cao* nhưng lại được quảng bá gần giống như một dạng *tiền gửi an toàn*.

Theo Protos, Youtuber chuyên về tài sản số “Coffeezilla” đã đăng một video dài 18 phút phân tích chi tiết cấu trúc và thông điệp marketing của *STRC*. Anh khẳng định STRC *không phải* tiền gửi ngân hàng, *không phải* quỹ thị trường tiền tệ, cũng *không phải* sản phẩm tiết kiệm có bảo hiểm. Về bản chất, nếu nhà đầu tư muốn rút lại *vốn gốc*, họ không được công ty hoàn trả trực tiếp mà *phải tìm người mua lại trên thị trường thứ cấp*.

bình luận Đây là điểm cốt lõi khiến nhiều chuyên gia cho rằng STRC giống một sản phẩm chứng khoán phức tạp được “đóng gói” theo cách dễ gây hiểu lầm với người chỉ quen với tiền gửi hay sản phẩm thu nhập cố định.

Theo mô tả, *STRC* được thiết kế để:

- Trả cổ tức đều đặn hàng tháng với mức lợi suất mục tiêu *11,5%/năm*

- Duy trì giá giao dịch quanh mức *100 đôla/cổ phiếu*

Tuy nhiên, thực tế cho thấy trong thời gian ngắn trước đây, giá STRC đã có lúc biến động *trên 9%*, cho thấy rủi ro thị trường không hề nhỏ. Hơn nữa, hội đồng quản trị có quyền *tự quyết định dừng chi trả cổ tức*, nên việc sản phẩm được quảng bá như một dạng thu nhập cố định ổn định bị cho là gây ảo giác an toàn. Coffeezilla còn nhấn mạnh khoảng *80% nhà đầu tư STRC là nhà đầu tư cá nhân*, từ đó cho rằng một cấu trúc tài chính phức tạp đang được bán cho nhà đầu tư phổ thông mà thiếu sự hiểu biết đầy đủ về rủi ro.

Đằng sau tranh cãi về *STRC* là chiến lược mua *Bitcoin(BTC)* cực kỳ quyết liệt của *Strategy*. Công ty hiện nắm giữ khoảng *788.97 BTC* với *giá mua bình quân 75.577 đôla/BTC*. Trong bối cảnh giá Bitcoin thời gian gần đây dao động quanh *74.000 đôla*, giá trị danh mục Bitcoin của công ty *thấp hơn giá vốn trung bình*. Điều này làm dấy lên lo ngại rằng áp lực thua lỗ tạm thời có thể khiến công ty phụ thuộc ngày càng nhiều vào các kênh huy động như STRC.

bình luận Nếu giá BTC điều chỉnh sâu hoặc đi ngang thời gian dài, mô hình “vay vốn lãi cao để mua BTC” có thể trở nên rất rủi ro cho cả công ty và người mua STRC.

Coffeezilla còn so sánh *lợi suất 11,5%* của STRC với *lợi suất 20%/năm* từng được hứa hẹn bởi Anchor Protocol trong hệ sinh thái Terra Luna, trước khi hệ này sụp đổ. Dù mức 11,5% thấp hơn, anh cho rằng điểm chung là *thiếu câu trả lời rõ ràng, bền vững* cho câu hỏi nguồn lợi suất đến từ đâu và sẽ được duy trì như thế nào trong điều kiện thị trường bất lợi.

Ở chiều ngược lại, những người ủng hộ *Strategy* lập luận rằng *STRC* chỉ đơn thuần là một công cụ huy động vốn để *mua thêm Bitcoin(BTC)*, tương tự cách doanh nghiệp phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi nhằm tài trợ cho chiến lược đầu tư. Tuy vậy, bản thân công ty lại ghi rõ họ *không có nghĩa vụ* phải nắm giữ tài sản bảo đảm cụ thể đứng sau STRC.

bình luận Điều này đồng nghĩa người mua STRC chịu rủi ro tín dụng gần như hoàn toàn vào sức khỏe tài chính và khả năng quản trị rủi ro của Strategy, chứ không có lớp tài sản thế chấp riêng biệt để “đỡ” cho sản phẩm.

Thị trường vì thế không xem đây chỉ là một màn “đấu khẩu YouTube”. Việc *STRC* thu hút được lượng vốn bán lẻ lớn với lời hứa *11,5% cổ tức* có thể giúp Strategy tăng tốc mua *Bitcoin(BTC)*, qua đó tác động tới *cán cân cung – cầu BTC* và cả *khả năng huy động vốn* của chính công ty trong tương lai. Nhiều chuyên gia cảnh báo, càng là sản phẩm tài chính gắn mác *lợi suất cao, phân phối rộng tới nhà đầu tư nhỏ lẻ*, thì nhà đầu tư càng phải soi kỹ *cấu trúc, cơ chế tạo lợi suất và kịch bản xấu nhất*.

Khi tranh luận về *STRC, Bitcoin(BTC)* và chiến lược huy động vốn của Strategy vẫn chưa hạ nhiệt, câu chuyện lần nữa nhắc nhở nhà đầu tư: bất kỳ cam kết lợi suất hai chữ số nào cũng cần được đối chiếu với *rủi ro thực sự* và khả năng chịu đựng thua lỗ của chính mình, thay vì chỉ nhìn vào bề ngoài “tựa như khoản tiền gửi an toàn” mà bỏ qua bản chất rủi ro cao của sản phẩm.