Thượng viện Mỹ tăng tốc chốt khung quy định tài sản số, hướng tới hoàn thiện thị trường cấu trúc tiền mã hóa trong năm nay

Thượng viện Mỹ tiến gần thỏa thuận về *“thị trường cấu trúc”* tiền mã hóa, kỳ vọng khung *quy định tài sản số* rõ nét trong năm nay

Thượng viện Mỹ được cho là đã tìm được điểm cân bằng trong quá trình đàm phán dự luật *“thị trường cấu trúc”* – một trong những ưu tiên lập pháp quan trọng nhất của ngành *tiền mã hóa* tại Washington. Nếu dự luật vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện trong tháng 4, khung *quy định tài sản số* tại Mỹ có thể hình thành rõ rệt ngay trong năm nay.

Theo CoinDesk đưa tin ngày 18 tháng 3 (giờ địa phương), thượng nghị sĩ Cinthia Lummis (Cynthia Lummis, đảng Cộng hòa, bang Wyoming) cho biết tại sự kiện “DC Blockchain Summit” do tổ chức Digital Chamber chủ trì rằng các bên đã “dường như đạt được những thỏa hiệp cần thiết” đối với dự luật *Digital Asset Market Clarity Act* – tạm dịch là dự luật làm rõ thị trường tài sản số. Bà khẳng định “rất quyết tâm đưa dự luật qua Ủy ban Ngân hàng trong tháng 4”. Lummis hiện là chủ tịch Tiểu ban Tài sản số trực thuộc Ủy ban Ngân hàng Thượng viện.

“bình luận” Dự luật *thị trường cấu trúc* là mảnh ghép còn thiếu trong bức tranh *quy định tài sản số* của Mỹ: nó sẽ quyết định vai trò của sàn giao dịch, nhà môi giới, sản phẩm *stablecoin* và khu vực DeFi trong hệ thống tài chính truyền thống. Nếu tiến trình trôi chảy, môi trường pháp lý với Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH) và các tài sản số khác tại Mỹ sẽ bớt mơ hồ, từ đó giảm rủi ro chính sách cho toàn thị trường.

“*Stablecoin reward*” – điểm nghẽn lớn nhất, áp lực mạnh từ ngân hàng truyền thống

Tâm điểm tranh cãi trong quá trình thương lượng xoay quanh chương trình *“reward”* (thưởng/lãi) cho người nắm giữ *stablecoin*. Phía ngân hàng truyền thống, thông qua các nhóm vận động hành lang, liên tục lập luận rằng lãi và phần thưởng từ *stablecoin* có thể kéo dòng tiền gửi rời khỏi hệ thống ngân hàng, đe dọa nền tảng huy động vốn cốt lõi của các ngân hàng.

Theo giải thích của Lummis, chính sự giằng co này đã nhiều lần làm chậm lại việc chốt ngôn ngữ dự luật. Tranh luận xoay quanh câu hỏi: trong khuôn khổ triết lý của dự luật GENIUS – bộ hướng dẫn quốc gia cho *stablecoin* được thảo luận từ năm ngoái – liệu vẫn còn “kẽ hở” cho phép các nền tảng *tiền mã hóa* cung cấp chương trình *reward* hay không.

Ngành *crypto* kỳ vọng rằng vẫn có thể duy trì một số dạng *reward* nhất định cho người dùng nắm giữ *stablecoin*, miễn là tuân thủ giới hạn rủi ro và minh bạch. Ngược lại, phía ngân hàng coi mọi hình thức trả lãi trên tài sản số có tính chất ổn định như *stablecoin* đều có nguy cơ trở thành “sản phẩm thay thế tiền gửi”, và do đó kiên quyết phản đối.

“bình luận” Về bản chất, cuộc đối đầu này không chỉ là tranh cãi về câu chữ, mà là đấu tranh vị thế: ngân hàng muốn bảo vệ độc quyền trên sản phẩm tiền gửi sinh lãi, trong khi các nền tảng *tiền mã hóa* muốn biến *stablecoin* thành “đô la 2.0” có thể tích hợp nhiều tiện ích tài chính hơn.

Thỏa hiệp: tránh mọi ngôn ngữ gợi liên tưởng “tiền gửi – tiền lãi”, Coinbase hé lộ nhượng bộ

Lummis tiết lộ, thỏa hiệp cuối cùng đang định hình theo hướng siết chặt thiết kế và ngôn từ liên quan đến *reward* trên các nền tảng *crypto*, để các sản phẩm này không bị công chúng nhầm lẫn với “tiền gửi hưởng lãi” truyền thống.

Bà nhấn mạnh, mọi cách diễn đạt khiến sản phẩm *reward* bị xem là tương đương với *deposit yield* (lợi suất tiền gửi) hoặc tạo cảm giác phần thưởng gắn trực tiếp với quy mô tài sản người dùng nắm giữ đều sẽ bị loại khỏi dự luật. Nói cách khác, dù vẫn có thể tồn tại một số cơ chế thưởng cho người dùng *stablecoin*, nhưng nhà lập pháp muốn cắt đứt hoàn toàn liên tưởng giữa *reward* và mô hình tài khoản tiền gửi ngân hàng.

Lummis nói thêm rằng “bất kỳ thuật ngữ nào nghe giống sản phẩm ngân hàng” cũng sẽ không được đưa vào ngôn ngữ dự luật. Bà cho biết chưa xem bản cập nhật mới nhất, nhưng chia sẻ rằng Giám đốc điều hành Coinbase(COIN) là Brian Armstrong “tỏ ra khá sẵn sàng nhượng bộ” ở điểm này.

Coinbase hiện là một trong những sàn giao dịch *tài sản số* lớn nhất nước Mỹ, lâu nay tích cực khai thác chương trình *stablecoin reward* như một kênh giữ chân người dùng và đa dạng hóa nguồn thu. Trước đó, Coinbase từng bày tỏ phản đối các thỏa hiệp ban đầu, khiến một vòng thương lượng trước đây bị đình trệ.

“bình luận” Việc Coinbase sẵn sàng nhượng bộ là tín hiệu quan trọng: nếu ngay cả một nhà cung cấp dịch vụ *stablecoin reward* hàng đầu cũng chấp nhận “lùi một bước”, phần còn lại của ngành gần như sẽ phải đi theo. Đổi lại, họ có cơ hội đổi lấy một khung *quy định tài sản số* rõ ràng, thay vì sống trong môi trường pháp lý bất định như vài năm qua.

Nhà Trắng nhập cuộc, bước vào giai đoạn “ký là triển khai”

Cũng tại sự kiện trên, thượng nghị sĩ Bernie Moreno (đảng Cộng hòa) chia sẻ qua video rằng nghị sĩ Angela Alsobrooks (đảng Dân chủ) và Tom Tillis (đảng Cộng hòa) đang cùng Nhà Trắng bước vào “giai đoạn cuối” của quá trình thương lượng liên quan đến *stablecoin*. Ông khẳng định, khi các bên hoàn tất ký vào bản thỏa thuận cuối cùng, lập tức sẽ bước sang “giai đoạn hành động” – ám chỉ việc đẩy nhanh tiến trình lập pháp.

Lummis cho biết thêm, một điểm nghẽn khác trong dự luật *thị trường cấu trúc* – là điều khoản liên quan đến an ninh trong DeFi (tài chính phi tập trung) – cũng đã tìm được hướng đồng thuận. Với mô hình giao dịch dựa trên *smart contract* không cần trung gian, câu hỏi lớn đặt ra là: ai chịu trách nhiệm khi hệ thống gặp lỗ hổng, và *DeFi* nên nằm trong phạm vi điều tiết nào.

“bình luận” Sự tham gia trực tiếp của Nhà Trắng cho thấy *quy định tài sản số* đã vượt khỏi phạm vi tranh luận chuyên môn, trở thành ưu tiên chính sách ở cấp cao nhất. DeFi, *stablecoin* và sàn giao dịch không còn là “ngoại biên” mà được nhìn nhận như phần mở rộng tất yếu của hệ thống tài chính.

Khả năng “markup” cuối tháng 4, nhưng lịch Thượng viện còn phụ thuộc chiến sự Iran và năm bầu cử giữa kỳ

Lummis kỳ vọng sau kỳ nghỉ Lễ Phục sinh, dự luật có thể bước vào giai đoạn *markup* – quy trình điều trần, sửa đổi và bỏ phiếu ở cấp ủy ban – với mốc thời gian được bà nhắc đến là cuối tháng 4. Nếu vượt qua vòng *markup* tại Ủy ban Ngân hàng, dự luật sẽ hoàn thành một trong hai “cửa ải” quan trọng. Trước đó, Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã xử lý xong phiên bản dự luật thuộc phạm vi phụ trách của mình vào đầu năm nay.

Bước tiếp theo là kết hợp hai phiên bản từ Ủy ban Ngân hàng và Ủy ban Nông nghiệp thành một dự thảo thống nhất, sau đó chuyển lên toàn thể Thượng viện để tranh luận và bỏ phiếu. Dù vậy, lịch làm việc của Thượng viện đang chịu nhiều sức ép:

- Hai đảng Dân chủ và Cộng hòa đang xung đột trên nhiều mặt trận lập pháp khác, có thể “lấn chỗ” thời gian dành cho *quy định tài sản số*.

- Các vấn đề liên quan đến chiến sự Iran được dự báo sẽ chiếm phần lớn quỹ thời gian của Thượng viện.

- Năm 2026 là năm bầu cử giữa kỳ, nên toàn bộ khóa họp sẽ ngắn và biến động hơn bình thường.

Dù đối mặt nhiều biến số, Lummis vẫn khẳng định “dù thế nào thì cũng phải hoàn tất trước cuối năm”, thể hiện quyết tâm đưa dự luật *thị trường cấu trúc tiền mã hóa* về đích.

“bình luận” Nếu dự luật thực sự vượt qua được “cửa ải” Thượng viện, ranh giới quản lý *stablecoin*, sàn giao dịch – nhà môi giới và khu vực *DeFi* tại Mỹ sẽ trở nên rõ ràng hơn. Điều này có thể:

- Giảm đáng kể rủi ro pháp lý đối với các doanh nghiệp *tiền mã hóa* hoạt động tại Mỹ.

- Tạo nền tảng cho các tổ chức tài chính lớn tham gia sâu hơn vào Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH), Solana(SOL) và các tài sản số khác.

- Định hướng chuẩn mực quốc tế mới cho *quy định tài sản số*, bởi khung khổ của Mỹ thường được nhiều quốc gia tham khảo.

Kết luận: Mỹ tăng tốc hoàn thiện *quy định tài sản số*, ngành tiền mã hóa bước vào giai đoạn “sống chung với luật chơi mới”

Tiến triển tại Thượng viện Mỹ cho thấy một bước ngoặt quan trọng: thay vì duy trì tình trạng “mập mờ có lợi” nhưng rủi ro cao, ngành *tiền mã hóa* đang bước vào giai đoạn buộc phải thích nghi với *quy định tài sản số* rõ ràng hơn, đặc biệt với *stablecoin*, chương trình *reward* và *DeFi*.

Trong bối cảnh Coinbase và các sàn giao dịch lớn sẵn sàng nhượng bộ, Nhà Trắng trực tiếp tham gia và các ủy ban chủ chốt tại Thượng viện dần thu hẹp bất đồng, khả năng khung *thị trường cấu trúc* mới cho tài sản số tại Mỹ lộ diện trước cuối năm là hoàn toàn có cơ sở. Đây sẽ là biến số quan trọng mà nhà đầu tư Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH) và toàn bộ thị trường *tiền mã hóa* cần theo dõi sát trong những tháng tới.