Trái phiếu Mỹ 10 năm hạ còn 5,08%, chi phí vốn Big Tech từ 4% (2023) lên 10%

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm hạ xuống 5,08% vào sáng ngày 19 (giờ địa phương), lùi khỏi đỉnh gần đây là 5,3%. Sau phiên bán tháo ngày 16 do nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn dắt, thị trường hợp đồng tương lai ghi nhận tín hiệu hồi phục. Hợp đồng tương lai Nasdaq tăng mạnh trước giờ mở cửa phiên New York.

Theo Fortune, hợp đồng tương lai S&P500 tăng 0,47% vào sáng cùng ngày, sau khi chỉ số S&P500 giảm 1,09% hôm 16. Chứng khoán châu Âu yếu hơn: Stoxx 600 giảm 0,78% đầu phiên, FTSE100 của Anh giảm 0,87% trước giờ nghỉ trưa. Châu Á phân hóa, với KOSPI tăng 1,76% và CSI300 của Trung Quốc tăng 0,09%, trong khi Nikkei225 của Nhật Bản giảm 0,62% và Nifty50 của Ấn Độ giảm 1,19%. Giá dầu Brent có lúc lên 108 USD/thùng (khoảng 144.000 won). Bitcoin(BTC) giao dịch ở mức 82.769 USD (khoảng 110,41 triệu won).

Chris Beauchamp, nhà phân tích thị trường trưởng của IG, nhận định: “Mọi thứ trông sáng sủa hơn nhiều so với lúc đóng cửa hôm thứ Sáu. Sau một đợt giảm nữa của cổ phiếu công nghệ, người mua đã quay lại.” Ông nói thêm: “Giữa làn sóng bi quan tuần trước, rất dễ quên rằng S&P500 mới đạt đỉnh lịch sử chỉ hai tuần trước. Tuần trước giống một nhịp luân chuyển dòng tiền lành mạnh hơn là khởi đầu của điều gì đó kịch tính.”

Mức căng thẳng khi lợi suất tăng vọt tuần trước thể hiện rõ qua biểu đồ do Bank of America(BAC) công bố. Trong biểu đồ do nhóm của Michael Hartnett xây dựng, thị trường khi đó đang định giá mức rủi ro tương đương thời khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Lợi suất tăng kéo theo chi phí đầu tư AI. Khi lãi suất trên thị trường trái phiếu đi lên, gánh nặng vay vốn phát triển AI của các tập đoàn công nghệ lớn cũng nặng thêm. Savita Subramanian của Bank of America cho biết trong một ghi chú: “Chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) của các hyperscaler (nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn) hiện là 10%, tăng từ 4% năm 2023.” Fortune cho rằng mức 10% giờ đã trở thành ngưỡng lợi nhuận đầu tư mà các doanh nghiệp này phải vượt qua.

Cũng trong ghi chú đó, bà Subramanian viết: “Kinh tế học cơ bản cho rằng đầu tư còn hợp lý chừng nào lợi nhuận trên vốn đầu tư tăng thêm (ROIIC) chưa rơi xuống dưới chi phí vốn bình quân gia quyền.” Các rủi ro phía trước mà bà nêu gồm lạm phát, lãi suất thực, sự kiện tín dụng, siết chặt quy định và nguồn cung cổ phiếu vượt cầu.

Bà cũng chỉ ra thị trường đang tập trung vào đâu. “90% các cuộc họp về cổ phiếu của chúng tôi là chuyện AI, còn mọi chủ đề khác chỉ chiếm 10%”, bà nói, “nhưng tất cả đều quy về câu hỏi nêu trên.” Câu hỏi đó là liệu lợi nhuận từ đầu tư AI có vượt chi phí vốn hay không.

TokenPost đã đưa tin trước đó về diễn biến các tập đoàn công nghệ lớn tăng phát hành trái phiếu trong lúc giá quỹ ETF trái phiếu dài hạn đi xuống. Tác động của đợt lợi suất giảm lần này tới giá Bitcoin cần được xác nhận thêm.