Nhu cầu stablecoin có thể làm suy yếu nội tệ, tăng chi phí huy động USD

Nghiên cứu cho thấy nhu cầu stablecoin tăng có thể gây áp lực giảm giá lên nội tệ và đẩy chi phí huy động USD thông qua giao dịch hoán đổi ngoại hối lên cao. Token có thể được chuyển 24 giờ mỗi ngày, nhưng việc quản lý dự trữ và xử lý mua lại có thể liên quan đến các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng.

Trong nghiên cứu công bố vào tháng 3 năm 2026, Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) phân tích 4 stablecoin neo theo USD được giao dịch với 27 đồng tiền pháp định trong giai đoạn 2021–2025. Nhóm nghiên cứu nhận định những tác động này có thể rõ hơn khi các tổ chức trung gian tài chính chịu nhiều áp lực.

Nghiên cứu không thống kê lượng vốn hiện đang rời khỏi một quốc gia cụ thể. Thay vào đó, nghiên cứu phân tích con đường mà qua đó biến động nhu cầu có thể ảnh hưởng đến tỷ giá và điều kiện huy động USD, do giao dịch mua stablecoin neo theo USD bằng nội tệ có liên hệ với thị trường ngoại hối truyền thống.

Token có thể được chuyển trên blockchain suốt ngày đêm, nhưng dự trữ của đơn vị phát hành có thể được nắm giữ dưới dạng tài sản tài chính truyền thống như tiền gửi ngân hàng hoặc trái phiếu chính phủ. Khi hoạt động mua lại tăng, đơn vị phát hành phải chuyển đổi hoặc điều chuyển dự trữ thành tiền mặt. Trong tài liệu thảo luận về stablecoin công bố vào tháng 4 năm 2026, BIS lưu ý tiền gửi ngân hàng của các đơn vị phát hành có thể dịch chuyển nhanh hơn tiền gửi quy mô nhỏ.

Mối liên hệ giữa ngân hàng và stablecoin có thể hoạt động theo cả hai chiều. Tháng 3 năm 2023, Circle cho biết 3,3 tỷ USD (khoảng 4,47 nghìn tỷ won) dự trữ được gửi tại Silicon Valley Bank. Khi ngân hàng này phá sản, USD Coin (USDC) mất mức neo với USD; giới chức Mỹ quyết định bảo vệ toàn bộ tiền gửi tại Silicon Valley Bank. Đây là một trường hợp cho thấy bất ổn ngân hàng có thể lan thành vấn đề niềm tin đối với token. Tình hình khi đó cũng được đề cập trong bài viết trước đây của TokenPost về Silicon Valley Bank.

Stablecoin neo theo USD có thể tạo ra một con đường tiếp cận USD kỹ thuật số cho người dùng khó mở tài khoản USD tại ngân hàng địa phương hoặc bị hạn chế chuyển vốn. Chúng cũng có khả năng giảm bớt các khâu trung gian trong thanh toán xuyên biên giới. Tuy nhiên, việc chuyển token nhanh không đồng nghĩa tổng chi phí thanh toán sẽ thấp hơn. Quá trình nạp, rút qua nền tảng giao dịch và đổi sang tiền pháp định có thể làm phát sinh thêm khâu.

Không phải mọi khoản thanh toán bằng stablecoin đều rút tiền khỏi hệ thống ngân hàng. Nếu token được dùng làm phương tiện thanh toán trung gian rồi đổi sang tiền pháp định, tiền có thể quay lại mạng lưới tài chính truyền thống. Pankaj Bengani, đồng sáng lập công ty thanh toán MELD, cho biết dữ liệu thanh toán giữa doanh nghiệp với doanh nghiệp của công ty cho thấy nhiều doanh nghiệp đổi sang tiền pháp định ngay sau giao dịch. Đây là quan sát của riêng công ty, không phải thống kê về tỷ lệ chuyển đổi của toàn thị trường.

Vì vậy, khó đánh giá tác động của stablecoin chỉ dựa trên lượng phát hành. Cần xem xét đồng thời nơi lưu giữ dự trữ, cách xử lý việc mua lại và loại tiền mà người dùng đổi sang. Việc token dịch chuyển nhanh không đồng nghĩa tiền gửi ngân hàng chỉ chảy ra một chiều, nhưng có thể làm thay đổi tốc độ và lộ trình dịch chuyển của dòng tiền.

Stablecoin là token kỹ thuật số được thiết kế để neo giá vào một tài sản nhất định, chẳng hạn USD. Mất neo là hiện tượng giá token lệch khỏi mức giá mục tiêu. Hoán đổi ngoại hối là giao dịch trao đổi hai loại tiền tệ rồi trao đổi lại vào thời điểm đã thỏa thuận.