90,5% mức tăng lợi suất trái phiếu 10 năm tập trung quanh dữ liệu việc làm và phát biểu của Fed

Phân tích cho thấy 90,5% mức tăng của lợi suất danh nghĩa trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm diễn ra trong ba ngày giao dịch trước và sau khi công bố báo cáo việc làm hoặc các bài phát biểu của quan chức cấp cao Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Những khoảng thời gian này chiếm 23,9% tổng số ngày giao dịch.

Paul Beaudry, Paolo Cavallino và Tim Willems công bố kết quả trên trong bài viết đăng tại CEPR ngày 21 tháng 9 năm 2026. Nhóm tác giả phân tích dữ liệu từ ngày 1 tháng 8 năm 2020 đến ngày 3 tháng 9 năm 2026, đồng thời cho rằng các sự kiện này chủ yếu làm thay đổi kỳ vọng về lộ trình lãi suất chính sách trong ngắn hạn.

Kết quả cho thấy mức tăng lợi suất tập trung quanh các sự kiện, nhưng chưa đủ để kết luận truyền thông của Fed hoặc dữ liệu việc làm là nguyên nhân duy nhất khiến lợi suất tăng. Tuy vậy, kết quả cũng đặt dấu hỏi với cách lý giải rằng lãi suất dài hạn biến động không liên quan đến chính sách của Fed.

Trong các giai đoạn Fed tăng lãi suất trước đây, lãi suất chính sách và lợi suất dài hạn từng đi theo những hướng khác nhau. Nghiên cứu năm 2007 của các nhà kinh tế Fed David Backus và Jonathan H. Wright ghi nhận lợi suất trái phiếu dài hạn và lãi suất kỳ hạn giảm trong khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tăng mục tiêu lãi suất chính sách 4,25 điểm phần trăm trong giai đoạn 2004–2006.

Nhóm nghiên cứu cho rằng nguyên nhân có khả năng nhất là phần bù kỳ hạn giảm. Đây là khoản lợi suất bổ sung mà nhà đầu tư yêu cầu khi nắm giữ trái phiếu dài hạn. Kết quả cho thấy việc tăng lãi suất chính sách không nhất thiết kéo lợi suất dài hạn tăng tương ứng.

Trong nghiên cứu năm 2022, Cletus C. Coughlin và Daniel L. Thornton thuộc Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis phân tích rằng mối tương quan giữa lãi suất quỹ liên bang và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống gần như bằng 0 trong giai đoạn được nghiên cứu. Điều này cho thấy mức độ biến động cùng nhau của hai mức lãi suất suy yếu, chứ không có nghĩa chính sách Fed không tác động đến lãi suất dài hạn.

Trong bài bình luận đăng trên RealClearMarkets ngày 28 tháng 9 năm 2026, Shahid Islam cho rằng thị trường phản ứng với thông tin mới và kỳ vọng chính sách tương lai trước cả khi Fed đưa ra quyết định. Ông viết rằng từ tháng 6 năm 2004, Fed đã tăng lãi suất chính sách 17 lần liên tiếp, từ 1% lên 5,25%, nhưng lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm gần như không đổi: từ mức bình quân 4,73% vào tháng 6 năm 2004 xuống 4,72% vào tháng 2 năm 2007.

Lãi suất quỹ liên bang là lãi suất chính sách rất ngắn hạn do Fed đặt mục tiêu. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm được hình thành trên thị trường trái phiếu, phản ánh tăng trưởng, lạm phát, kỳ vọng về lãi suất ngắn hạn trong tương lai và khoản bù đắp cho việc nắm giữ trái phiếu dài hạn.

Bài bình luận của Islam tập trung vào khả năng lãi suất chính sách và lãi suất thị trường biến động khác nhau. Các nghiên cứu trước đây cùng phân tích gần đây cho thấy thị trường có thể điều chỉnh giá trước khi Fed ra quyết định, đồng thời những mức giá đó cũng phản ánh kỳ vọng về chính sách và thông điệp của Fed.

Bài bình luận không đề cập đến giá hay dòng vốn của tài sản mã hóa. Chỉ dựa trên các tài liệu này, chưa thể đánh giá tác động đối với thị trường tài sản mã hóa.