46 tỷ bảng Anh mỗi năm: BoE dừng bán trực tiếp trái phiếu dài hạn

Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) đã chốt kế hoạch thắt chặt định lượng (QT) kéo dài nhiều năm, giảm tốc độ thu hẹp lượng trái phiếu chính phủ nắm giữ xuống trung bình 46 tỷ bảng Anh mỗi năm và dừng bán trực tiếp trái phiếu dài hạn.

Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) của BoE ngày 17 cho biết đã nhất trí giảm 368 tỷ bảng Anh trái phiếu chính phủ được nắm giữ vì mục tiêu chính sách tiền tệ xuống đến cuối năm 2034. Mỗi năm, 20 tỷ bảng Anh sẽ được bán trực tiếp, phần còn lại sẽ giảm thông qua việc không tái đầu tư số trái phiếu đến hạn.

Động thái này không đồng nghĩa với việc chấm dứt QT. BoE cho biết sẽ duy trì lộ trình giảm lượng trái phiếu nắm giữ và vận hành với tốc độ có thể dự đoán để kiểm soát cú sốc do thanh khoản bị thu hẹp.

Tổng lượng trái phiếu chính phủ BoE đang nắm giữ là 488 tỷ bảng Anh. Trong đó, 222 tỷ bảng Anh trái phiếu đáo hạn trước năm 2035 sẽ được giữ đến ngày đáo hạn.

BoE dự kiến bán 146 tỷ bảng Anh trái phiếu đáo hạn trong giai đoạn 2035-2049 với quy mô 20 tỷ bảng Anh mỗi năm. Thay vì bán trực tiếp trái phiếu dài hạn, BoE đang xem xét mô hình mua trực tiếp của chính phủ thông qua Bộ Tài chính Anh và Cơ quan Quản lý Nợ (DMO).

BoE sẽ nắm giữ 120 tỷ bảng Anh trái phiếu có kỳ hạn dài nhất để hỗ trợ việc phát hành tiền giấy hiện tại và trong tương lai. Việc có áp dụng chính thức mô hình mua trực tiếp của chính phủ hay không vẫn chưa được quyết định.

Trong thời gian kế hoạch mới được triển khai, các phiên đấu giá trái phiếu chính phủ của BoE sẽ tạm dừng trong 6 tháng. Cách thức vận hành cụ thể dự kiến được công bố sau quá trình rà soát trước tháng 4 năm 2027.

BoE cho biết chỉ có thể thay đổi tốc độ QT khi thị trường trở nên rất bất ổn hoặc nhận định rằng không thể đạt mục tiêu lạm phát chỉ bằng điều chỉnh lãi suất cơ bản. Trong các trường hợp khác, ngân hàng sẽ duy trì lộ trình thu hẹp cố định để giảm bất định chính sách.

QT là chính sách trong đó ngân hàng trung ương bán trái phiếu chính phủ đang nắm giữ hoặc không tái đầu tư trái phiếu đến hạn, qua đó làm giảm quy mô tài sản và thanh khoản thị trường. Khác với việc điều chỉnh trực tiếp lãi suất cơ bản, QT tác động đến bảng cân đối của ngân hàng trung ương và cung cầu trái phiếu chính phủ.

Sau khi bắt đầu QT vào tháng 2 năm 2022, BoE đã giảm lượng trái phiếu chính phủ nắm giữ từ mức đỉnh 895 tỷ bảng Anh xuống 488 tỷ bảng Anh vào tháng 9 năm 2026. Kế hoạch mới tiếp tục xu hướng thu hẹp lượng trái phiếu, đồng thời điều chỉnh đối tượng và tốc độ bán.

Phân tích của nhân viên BoE ước tính QT đã làm tăng phần bù kỳ hạn của trái phiếu dài hạn thêm 20-30 điểm cơ bản tính lũy kế. Phần bù kỳ hạn là khoản lợi suất bổ sung mà nhà đầu tư yêu cầu khi nắm giữ trái phiếu dài hạn.

Tuy nhiên, mức tăng phần bù kỳ hạn cũng phản ánh các yếu tố khác như bất định chính sách toàn cầu, việc các quốc gia tăng phát hành trái phiếu chính phủ và nhu cầu đối với trái phiếu dài hạn suy giảm. BoE đánh giá trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng 7 năm 2026 rằng tác động của QT là hạn chế.

Khả năng BoE dừng bán trái phiếu dài hạn trước đó đã thu hút sự chú ý của thị trường trong quá trình xem xét việc dừng bán trái phiếu kỳ hạn 20 năm và 30 năm. Khi đó, thị trường cũng dự đoán mục tiêu giảm lượng trái phiếu nắm giữ trong 12 tháng đến tháng 9 năm 2027 có thể được hạ từ 70 tỷ bảng Anh xuống 50 tỷ bảng Anh.

Ngày 17, lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm giảm 6 điểm cơ bản xuống 5,243%, trong khi đồng bảng Anh giảm 0,1% so với USD, còn 1,3362 USD.

Điểm chính của điều chỉnh lần này là giảm áp lực bán trái phiếu dài hạn nhưng vẫn duy trì lộ trình thu hẹp lượng trái phiếu chính phủ nắm giữ. Cách bán trái phiếu đáo hạn trong giai đoạn 2035-2049 và việc có áp dụng mô hình mua trực tiếp của chính phủ hay không dự kiến sẽ được xác định trong kế hoạch vận hành công bố trước tháng 4 năm 2027.