Binance mở rộng hợp đồng vĩnh viễn RWA, chuyên gia cảnh báo quỹ mua lại HYPE có thể bị ảnh hưởng

Khối lượng giao dịch và thanh khoản hợp đồng vĩnh viễn tài sản thực (RWA) trên Hyperliquid(HYPE) được cho là đã dịch chuyển sau khi Binance ra mắt sản phẩm tương tự, và giới phân tích cho rằng điều này có thể ảnh hưởng đến nguồn quỹ dùng để mua lại token của Hyperliquid.

Alice Liu, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại CoinMarketCap, cho biết trong cuộc phỏng vấn với Cointelegraph vào tháng 9 rằng Binance hiện chiếm khoảng 50% thị trường hợp đồng vĩnh viễn RWA. Theo bà, khối lượng giao dịch và thanh khoản RWA của Hyperliquid đã dịch chuyển nhanh sau khi Binance ra mắt sản phẩm này, tuy nhiên bà không đưa ra dữ liệu riêng nào để chứng minh cho con số thị phần nêu trên.

Dù vậy, bà đánh giá Hyperliquid vẫn dẫn đầu ở mảng sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Điều này cho thấy sản phẩm dựa trên sàn giao dịch tập trung của Binance và cấu trúc giao dịch on-chain của Hyperliquid đang cạnh tranh trực tiếp trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn RWA.

Binance đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn tài sản truyền thống vào tháng 3 năm 2026, với tài sản cơ sở gồm vàng, bạc, Tesla(TSLA), Intel(INTC) và các chỉ số ETF. Sản phẩm này thanh toán bằng USDT, không có ngày đáo hạn và có thể giao dịch 24/7.

Hợp đồng vĩnh viễn là sản phẩm phái sinh giúp nhà đầu tư tiếp cận biến động giá mà không cần trực tiếp sở hữu tài sản cơ sở. Hợp đồng vĩnh viễn RWA bám theo giá cổ phiếu, ETF, hàng hóa và các tài sản tài chính truyền thống khác, nhưng có cấu trúc giao dịch khác với các sản phẩm sở hữu tài sản thực.

Cơ cấu doanh thu của Hyperliquid gắn liền với khối lượng giao dịch và dòng phí thu về. Theo Liu, token Hyperliquid gần đây đã tăng lên mức cao nhất từ trước đến nay là 86 USD, và Hyperliquid đã chi hơn 400 triệu USD để mua lại token trên thị trường.

Tài liệu chính thức của Hyperliquid cho biết phí giao dịch được phân bổ cho cộng đồng và một quỹ hỗ trợ (Assistance Fund). Quỹ này tự động chuyển đổi phí giao dịch thu được thành token Hyperliquid rồi đốt số token đó.

Vì phí giao dịch là nguồn để mua và đốt token, khối lượng giao dịch giảm có thể ảnh hưởng đến nguồn quỹ mua lại. Ngược lại, ngay cả khi khối lượng giao dịch được duy trì, không phải toàn bộ phí giao dịch đều thuộc về Hyperliquid.

Hợp đồng vĩnh viễn HIP-3 của Hyperliquid được thiết kế để các nhà phát triển bên ngoài có thể tạo thị trường riêng dựa trên sổ lệnh của Hyperliquid. Đơn vị triển khai thị trường giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn HIP-3 có thể nhận tối đa 50% phí giao dịch phát sinh từ tài sản do chính họ tạo ra.

Với cấu trúc này, không thể khẳng định doanh thu của Hyperliquid sẽ tăng theo đúng tỷ lệ chỉ vì khối lượng giao dịch thị trường RWA tăng lên, bởi còn phải xét đến cơ chế phân bổ phí theo từng thị trường và phần chia cho các đơn vị triển khai bên ngoài.

Trước đó, hợp đồng vĩnh viễn RWA từng chiếm tới 52% khối lượng giao dịch hàng tuần trên Hyperliquid, cho thấy sản phẩm RWA đã trở thành một trục giao dịch chính trên nền tảng này. Cuộc cạnh tranh lần này sẽ phụ thuộc vào việc Binance có thể thu hút được bao nhiêu phần trong trục giao dịch đó.

Liu chỉ ra rằng hoạt động mạng lưới không nhất thiết dẫn đến giá token tăng. Bà giải thích rằng nếu khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn RWA dịch chuyển do cạnh tranh với Binance, phí giao dịch và nguồn quỹ mua lại mà Hyperliquid thu được có thể giảm theo.

Trong cộng đồng Hyperliquid, ý kiến về cơ cấu mua lại - đốt token và phạm vi công bố dữ liệu chính thức vẫn còn trái chiều. Một số bài đăng đặt nghi vấn về quy mô mua lại và cách phân bổ doanh thu, nhưng phản ứng của cộng đồng không thể xem là cơ sở để xác định xu hướng giá token.

Hiện chưa thể xác nhận việc Binance mở rộng hợp đồng vĩnh viễn RWA đã ảnh hưởng đến tổng khối lượng giao dịch và doanh thu của Hyperliquid ở mức độ nào. Trong thời gian tới, cần tiếp tục theo dõi khối lượng giao dịch của từng sản phẩm RWA, cùng với phí giao dịch thực tế và quy mô mua lại token mà Hyperliquid thu được.