Hayes cảnh báo: Nhu cầu AI đứt gãy có thể buộc chính phủ và Fed bơm thanh khoản, Bitcoin(BTC) hưởng lợi vẫn còn là khả năng

Nếu nhu cầu điện toán AI đột ngột đứt gãy, chính phủ Mỹ hoặc ngân hàng trung ương có thể buộc phải bơm thanh khoản vào thị trường tài chính, và dòng tiền đó có khả năng chảy vào các tài sản rủi ro như Bitcoin(BTC), theo phân tích của Arthur Hayes.

Arthur Hayes, đồng sáng lập sàn giao dịch BitMEX, phát biểu ngày 13 rằng “nếu nhu cầu điện toán AI bị đứt gãy, cuối cùng người ta vẫn phải in tiền để bịt lỗ hổng”. Ông cho rằng chiến lược “ưu tiên an toàn AI” hiện tại có thể diễn tiến theo hai kịch bản khác nhau.

Kịch bản thứ nhất là chính phủ Mỹ đứng ra thay thế Anthropic, OpenAI và SpaceX để trở thành bên đặt hàng điện toán quy mô lớn. Nếu chính phủ gánh vác các đơn hàng trung tâm dữ liệu và chip bán dẫn, dòng vốn đổ vào hạ tầng AI vẫn có thể được duy trì.

Kịch bản thứ hai xảy ra khi nhu cầu từ khu vực tư nhân biến mất, khiến các khoản nợ liên quan đến AI trở nên xấu đi. Theo Hayes, khi đó các công ty bảo hiểm sẽ là bên gánh lỗ trước tiên, và nếu ngành bảo hiểm không trụ được, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ phải bơm thanh khoản để hỗ trợ toàn ngành.

Hayes nhận định dù chọn con đường tài khóa hay con đường tiền tệ, kết quả cuối cùng vẫn có thể là việc phát hành thêm tiền. Logic ở đây là nếu chính phủ trực tiếp tạo ra nhu cầu, hoặc ngân hàng trung ương hỗ trợ các tổ chức tài chính, lượng tiền lưu thông trên thị trường sẽ tăng lên.

Trọng tâm của lập luận này không nằm ở tốc độ tăng trưởng của ngành AI, mà ở cấu trúc huy động vốn. Khi các doanh nghiệp AI và trung tâm dữ liệu vẫn cần nguồn vốn khổng lồ trong khi nhu cầu chững lại, các khoản nợ liên quan cùng khoản lỗ của tổ chức tài chính có thể trở thành biến số then chốt.

Theo Hayes, khi nhu cầu AI còn được duy trì, doanh nghiệp và tổ chức tài chính sẽ tiếp tục rót vốn vào hạ tầng điện toán. Ngược lại, khi nhu cầu suy yếu, nguồn cung vốn từ khu vực tư nhân giảm đi, và chính phủ cùng ngân hàng trung ương có thể phải đứng ra gánh vác vai trò duy trì hệ thống tài chính.

Kết luận mà ông đưa ra là việc bơm thanh khoản có thể tác động đến các tài sản rủi ro, trong đó có Bitcoin(BTC). Tuy nhiên, đây không phải là phát biểu khẳng định về quyết định chính sách hay giá của một tài sản cụ thể, mà là một kịch bản kinh tế vĩ mô mô tả mối liên hệ giữa nợ AI và thanh khoản thị trường tài chính.

Kịch bản này được xây dựng trên giả định về cách thị trường tài chính phản ứng khi nhu cầu ngành AI suy yếu. Trên thực tế, việc chính phủ Mỹ có trực tiếp gánh vác nhu cầu của các công ty AI hay không, hoặc vấn đề nợ có lan sang ngành bảo hiểm và ngân hàng trung ương hay không, vẫn chưa được xác định.

Trước đó, Hayes từng nhiều lần chỉ ra ngành AI là ngòi nổ tiềm ẩn cho một cuộc khủng hoảng tài chính. Vào tháng 3, ông cho rằng nếu AI châm ngòi khủng hoảng tài chính, hệ quả tiếp theo có thể là ngân hàng trung ương in tiền và dòng tiền đổ vào mua Bitcoin. Đến tháng 4, ông nhắc đến khái niệm “in tiền thời chiến” và đưa ra mục tiêu giá Bitcoin cuối năm ở mức 125.000 USD.

Tháng 6, ông cho biết đã bán hết các vị thế Hyperliquid(HYPE), NEAR Protocol(NEAR), Worldcoin(WLD) và Zcash(ZEC) vì lo ngại bong bóng AI, giá dầu và áp lực từ bầu cử tổng thống Mỹ, đồng thời nhận định Bitcoin khó có khả năng quay lại mốc 100.000 USD trong năm nay. Đến tháng 8, ông lại cho rằng cốt lõi của bong bóng AI không nằm ở bản thân công nghệ AI, mà ở khoản nợ của các trung tâm dữ liệu, các siêu máy tính đang thua lỗ và định giá của các phòng nghiên cứu tiên phong, dù quan điểm của ông về Ethereum(ETH) không thay đổi.

Điểm khác biệt trong phát biểu lần này nằm ở cách nhìn nhận mối quan hệ giữa AI và thanh khoản. Theo tổng hợp của BlockBeats, nếu trước đây Hayes xem AI là yếu tố hút thanh khoản ra khỏi thị trường, thì lần này ông lại cho rằng chính khoản nợ liên quan đến AI mới là yếu tố có thể kích hoạt việc bơm thanh khoản.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin về việc Hayes liên hệ sự kiện tín dụng từ nợ AI với khả năng ngân hàng trung ương bơm thanh khoản. Phát biểu lần này cũng dựa trên cùng khung phân tích kinh tế vĩ mô đó, khi ông chú trọng vào khả năng nhu cầu đứt gãy và áp lực nợ sẽ thúc đẩy phản ứng chính sách hơn là sự thành công của ngành AI.

Xét về cấu trúc thị trường, chi tiêu của chính phủ và việc ngân hàng trung ương bơm thanh khoản là hai con đường chính sách khác nhau. Cách thứ nhất bù đắp trực tiếp cho nhu cầu thông qua đơn hàng trung tâm dữ liệu và chip bán dẫn, còn cách thứ hai là bơm vốn cho các tổ chức tài chính đang chao đảo vì áp lực nợ.

Với thị trường tài sản số, điều đáng chú ý là phạm vi tài sản rủi ro mà Hayes đề cập có thể bao gồm cả Bitcoin và các đồng tiền mã hóa lớn khác. Tuy nhiên, dòng vốn thực tế có chảy vào hay không còn tùy thuộc vào thời điểm, quy mô triển khai chính sách và mức độ suy giảm của nhu cầu AI.

Phát biểu của Hayes không phải là thông báo về chính sách thực tế từ chính phủ Mỹ hay Fed, mà vẫn chỉ dừng lại ở một kịch bản phân tích giả định cho giai đoạn sau khi nhu cầu AI đứt gãy.