EPS Alibaba(BABA) có thể tăng 64%, Goldman Sachs kỳ vọng đà phục hồi

Ngân hàng đầu tư Goldman Sachs đưa ra nhận định tích cực về khả năng phục hồi lợi nhuận của Alibaba Group (Alibaba(BABA)), khi cho rằng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) trong năm tài chính 2027 có thể tăng 64% so với cùng kỳ năm trước.

Theo CNBC đưa tin ngày 5 (giờ địa phương), Goldman Sachs cho biết trong báo cáo mới nhất rằng Alibaba, Ulta Beauty, Burlington Stores, Viking Holdings và Aecom là những cổ phiếu đáng chú ý sau đợt điều chỉnh gần đây. Ngân hàng này dự báo EPS của Alibaba trong năm tài chính 2027 và 2028 sẽ lần lượt tăng 64% và 33% so với cùng kỳ năm trước.

Goldman Sachs nêu trong báo cáo rằng “việc duy trì vị thế dẫn đầu và tăng tốc tăng trưởng ở mảng trí tuệ nhân tạo (AI) và điện toán đám mây tại Trung Quốc, cùng với biên lợi nhuận thương mại điện tử được cải thiện nhờ thu hẹp lỗ ở mảng giao hàng nhanh (quick commerce), sẽ là động lực thúc đẩy kết quả kinh doanh”. Ngân hàng này cũng nhận định điểm đảo chiều của kết quả kinh doanh có thể xuất hiện từ quý kết thúc vào tháng 9.

Dự báo này dựa trên diễn biến kết quả kinh doanh gần đây của Alibaba. Trong báo cáo công bố ngày 20 tháng 8, Alibaba cho biết doanh thu quý kết thúc vào cuối tháng 6 năm 2026 đạt 268,953 tỷ nhân dân tệ, tăng 9% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, lợi nhuận ròng cùng kỳ đạt 10,444 tỷ nhân dân tệ, giảm 75% so với cùng kỳ năm trước.

Dù lợi nhuận giảm, mảng điện toán đám mây AI của Alibaba vẫn duy trì đà tăng trưởng. Doanh thu dịch vụ AI và điện toán đám mây của công ty đạt 48,437 tỷ nhân dân tệ, tăng 45% so với cùng kỳ năm trước.

Eddie Wu (Wu Yongming), Tổng giám đốc điều hành (CEO) Alibaba, cho biết trong tài liệu công bố kết quả kinh doanh rằng “tốc độ tăng trưởng doanh thu bên ngoài của Alibaba Cloud đã tăng tốc lên 45%, trong khi doanh thu các sản phẩm liên quan đến AI ghi nhận mức tăng trưởng ba chữ số trong 12 quý liên tiếp”. Điều này cho thấy nhu cầu AI đang là động lực chính thúc đẩy doanh thu mảng điện toán đám mây.

Cấu trúc lợi nhuận của Alibaba cho thấy tăng trưởng doanh thu và áp lực đầu tư diễn ra song song. Trong báo cáo kết quả kinh doanh quý kết thúc tháng 6, Alibaba từng ghi nhận doanh thu mảng điện toán đám mây AI tăng trong khi lợi nhuận ròng giảm. Trong khi khoản đầu tư hạ tầng AI quy mô lớn và các chi phí phát sinh một lần kéo lợi nhuận đi xuống, doanh thu mảng điện toán đám mây vẫn tăng nhanh.

Việc thu hẹp khoản lỗ ở mảng giao hàng nhanh (quick commerce) mà Goldman Sachs đề cập cũng là điểm đáng theo dõi. Giao hàng nhanh là dịch vụ vận chuyển thực phẩm và hàng tiêu dùng trong thời gian ngắn, giúp các nền tảng thương mại điện tử tăng thời gian sử dụng và tần suất giao dịch của người dùng. Tuy nhiên, chi phí logistics và trợ giá lớn khiến khả năng cải thiện biên lợi nhuận vẫn là yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến kết quả kinh doanh.

Alibaba là tập đoàn nền tảng lớn sở hữu cả mảng thương mại điện tử và điện toán đám mây tại Trung Quốc. Trong cơ cấu này, thương mại điện tử đóng vai trò tạo dòng tiền, còn điện toán đám mây và hạ tầng AI được xem là mảng tăng trưởng. Dự báo của các ngân hàng đầu tư cũng tập trung vào khả năng cả hai mảng này cùng cải thiện.

Đối với nhà đầu tư theo dõi chứng chỉ lưu ký (ADR) của Alibaba niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ, diễn biến đầu tư AI của các tập đoàn công nghệ lớn Trung Quốc có mối liên hệ chặt chẽ. Trước đó, TokenPost từng đưa tin Alibaba đã khai trương hai trung tâm dữ liệu tại Brazil, chính thức bước vào thị trường điện toán đám mây Nam Mỹ. Việc mở rộng các điểm hiện diện điện toán đám mây gắn liền với nhu cầu dịch vụ AI, và vẫn là bối cảnh quan trọng để nhìn nhận kết quả kinh doanh của Alibaba.

Tuy nhiên, đây chỉ là số liệu dự báo của Goldman Sachs. Mức tăng trưởng EPS trong năm tài chính 2027 và 2028 chưa phải là kết quả kinh doanh thực tế, và có thể thay đổi tùy theo quy mô đầu tư AI, nhu cầu điện toán đám mây và biến động biên lợi nhuận thương mại điện tử.

Đánh giá về các tập đoàn nền tảng nội địa Trung Quốc thường không gắn trực tiếp với thị trường tiền mã hóa, mà được nhìn nhận qua dòng vốn đầu tư hạ tầng AI và điện toán đám mây. Trọng tâm của vấn đề lần này cũng không nằm ở mảng token hay blockchain, mà là khả năng tăng trưởng của mảng điện toán đám mây AI và mức cải thiện biên lợi nhuận thương mại điện tử của Alibaba.