Chi tiêu Mỹ tăng 3,4% dù nợ quá hạn gia tăng

Gánh nặng nợ quá hạn của các hộ gia đình Mỹ đang lớn dần, nhưng chi tiêu tiêu dùng vẫn chưa có dấu hiệu chững lại. Động lực giữ cho sức mua không suy yếu không đến từ tín dụng nói chung, mà tập trung vào việc làm, giá tài sản và chi tiêu của nhóm thu nhập cao.

Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA) công bố ngày 26/8 rằng GDP thực của Mỹ trong ước tính lần hai cho quý 2 tăng 1,5% theo năm so với quý trước, thấp hơn mức 2,1% của quý 1. Tuy nhiên cùng kỳ, chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) lại tăng tới 3,4%.

Tốc độ tăng trưởng chung của nền kinh tế chậm lại, nhưng chi tiêu hộ gia đình lại nhanh hơn. Dù lãi suất cao và chi phí sinh hoạt tích lũy dần, khó có thể khẳng định chi tiêu của người Mỹ đang suy yếu theo một chiều hướng duy nhất.

Khả năng tiết kiệm của người dân vẫn ở mức thấp. BEA cho biết tỷ lệ tiết kiệm cá nhân tháng 7 đạt 3,0%, tăng so với mức 2,6% của tháng 6 nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn.

Cục Dự trữ Liên bang New York (NY Fed) trong báo cáo nợ và tín dụng hộ gia đình quý 2 cho biết tổng nợ hộ gia đình Mỹ đạt 18.800 tỷ USD, giảm 13 tỷ USD so với quý trước. Tỷ lệ nợ rơi vào tình trạng quá hạn một phần là 4,7%.

Thẻ tín dụng và vay mua ôtô vẫn là hai điểm dễ tổn thương nhất. Dư nợ thẻ tín dụng tăng lên 1.260 tỷ USD, dư nợ vay mua ôtô tăng lên 1.710 tỷ USD. Tỷ lệ chuyển sang quá hạn giai đoạn đầu nhích lên nhẹ ở vay mua ôtô và vay thế chấp nhà, trong khi thẻ tín dụng nhìn chung vẫn ổn định.

Diễn biến này tiếp nối mạch thông tin mà TokenPost từng đưa: dư nợ thẻ tín dụng Mỹ đã tăng lên 1.260 tỷ USD, trong khi tỷ trọng dư nợ quá hạn đạt 12,8%. Dư nợ tăng cho thấy chi tiêu vẫn được duy trì, nhưng tỷ trọng quá hạn cao lại bộc lộ áp lực trả nợ của nhóm vay yếu thế.

Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong một ghi chú hồi tháng 11/2025 cũng phân tích rằng tỷ lệ quá hạn thẻ tín dụng và vay mua ôtô đã tăng vọt sau đại dịch, nhưng đến quý 3/2025 phần lớn đã đi ngang. Điều này cho thấy áp lực dồn vào một số mảng tín dụng phi nhà ở xuất hiện sớm hơn, thay vì phản ánh sự suy yếu chi tiêu trên diện rộng.

Yếu tố then chốt lý giải sự chênh lệch này nằm ở việc ai là người đang chi tiêu. Cục Dự trữ Liên bang Atlanta (Atlanta Fed), trong một bài nghiên cứu thuộc chuỗi Policy Hub công bố tháng 5, đã phân tích chi tiêu của người Mỹ giai đoạn 2021-2025 theo từng nhóm thu nhập. Tốc độ tăng trưởng bình quân năm của tổng chi tiêu ở nhóm 20% thu nhập cao nhất đạt 12,6%, trong khi nhóm 20% thấp nhất chỉ đạt 3,9%.

Khoảng cách cũng thể hiện rõ ở chi tiêu cho hàng hóa thiết yếu. Nhóm 20% thu nhập cao nhất có tốc độ tăng bình quân năm 13,7% cho nhóm hàng này, trong khi nhóm 20% thấp nhất chỉ đạt 2,9%. Nói cách khác, không phải chi tiêu của nhóm thu nhập thấp sụt giảm, mà chi tiêu của nhóm thu nhập cao đang tăng nhanh hơn hẳn.

Atlanta Fed không khẳng định đây là một dạng “phục hồi hình chữ K” điển hình. Nhận định của cơ quan này nghiêng về hướng: chi tiêu tăng ở mọi nhóm thu nhập, nhưng tốc độ tăng phân hóa mạnh. Đây cũng là lý do khó có thể chỉ dùng yếu tố lạm phát để giải thích sức chi tiêu bền bỉ gần đây của người Mỹ.

Kết quả kinh doanh của doanh nghiệp cũng cho thấy xu hướng tương tự. Walmart(WMT) trong báo cáo kết quả kinh doanh năm nay cho biết mức tăng doanh số bán hàng tại các cửa hàng hiện hữu ở Mỹ đến từ việc giành thêm thị phần ở mọi nhóm thu nhập, trong đó nhóm hộ gia đình thu nhập cao đóng vai trò dẫn dắt. American Express(AXP) cho biết chi tiêu của chủ thẻ trong quý 2 tăng 9% nếu loại trừ tác động tỷ giá.

Home Depot(HD) trong báo cáo quý 2 cho biết khách hàng vẫn tiếp tục các dự án sửa chữa quy mô nhỏ, nhưng những khoản chi lớn có thể trì hoãn lại tỏ ra yếu. Thị trường giao dịch nhà ở trầm lắng cùng chi phí nhà ở cao đang kìm hãm chi tiêu cho nội thất, đồ gia dụng và các dự án cải tạo lớn.

Kết quả của Lowe's(LOW) và Home Depot cùng cho thấy một sự phân hóa: nhu cầu sửa chữa, bảo trì nhỏ vẫn giữ nhịp, còn các khoản chi tiêu lớn mang tính lựa chọn lại đuối sức. Hàng hóa thiết yếu, kênh bán lẻ giảm giá và một phần tiêu dùng cao cấp vẫn trụ vững, trong khi chi tiêu lớn gắn với chuyển nhà lại yếu.

Với giới đầu tư và người theo dõi thị trường, điểm đáng chú ý là chi tiêu tiêu dùng vẫn là biến số cốt lõi để đánh giá lạm phát và lãi suất tại Mỹ. Khi chi tiêu còn được duy trì, tín hiệu về một cú giảm tốc đột ngột của kinh tế Mỹ sẽ yếu đi. Song song đó, tỷ lệ quá hạn và tỷ lệ tiết kiệm vẫn cho thấy áp lực dồn lên nhóm vay yếu thế.

Tác động đến các tài sản rủi ro như Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) cần được đánh giá dựa trên diễn biến đồng thời của các chỉ số việc làm, tiêu dùng và lạm phát. TokenPost từng đưa tin về việc áp lực lãi suất dài hạn của Mỹ được xem là một biến số đối với thị trường Bitcoin. Gánh nặng tín dụng hộ gia đình cũng là một chỉ báo vĩ mô cần theo dõi song song khi đánh giá khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.