FOMC họp 15-16/9: Dự báo tăng lãi suất trái chiều

Cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ diễn ra trong hai ngày 15-16/9 theo giờ miền Đông nước Mỹ. Theo giờ Việt Nam, tuyên bố chính sách sẽ được công bố vào khoảng 1 giờ sáng ngày 17, còn họp báo diễn ra lúc 1 giờ 30 sáng cùng ngày.

Fed cho biết trong lịch họp FOMC năm 2026 rằng cuộc họp tháng 9 là kỳ họp định kỳ có kèm theo Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP). Trong ngày họp, bên cạnh quyết định lãi suất cơ bản, đánh giá của các thành viên về tăng trưởng, lạm phát và lộ trình lãi suất cũng sẽ được công bố.

Biến số gần nhất chính là thị trường lao động. Theo Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS), số việc làm phi nông nghiệp trong tháng 8 tăng thêm 162.000, tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4,1%. Tiền lương bình quân theo giờ của khu vực tư nhân phi nông nghiệp tăng 0,3% so với tháng trước và tăng 3,1% so với cùng kỳ năm ngoái.

Những con số này khiến giới quan sát cho rằng Fed khó có thể ngay lập tức chuyển sang hướng nới lỏng. Tuy nhiên, trước cuộc họp vẫn còn các chỉ số lạm phát. Theo lịch của BLS, chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 8 sẽ được công bố ngày 10/9, còn chỉ số giá tiêu dùng (CPI) công bố lúc 8 giờ 30 sáng ngày 11/9 theo giờ miền Đông nước Mỹ, tương ứng khoảng 19 giờ 30 ngày 10 và 11/9 theo giờ Việt Nam.

FOMC là cuộc họp quyết định chính sách tiền tệ của Mỹ. Không chỉ biên độ mục tiêu lãi suất cơ bản, mà cả câu chữ trong tuyên bố, dự báo kinh tế và phát biểu tại họp báo đều tác động đồng thời đến lợi suất trái phiếu, đồng USD, cổ phiếu và các tài sản rủi ro như Bitcoin(BTC).

SEP là tài liệu tổng hợp dự báo của các thành viên Fed về tăng trưởng, tỷ lệ thất nghiệp, lạm phát và lãi suất điều hành. Đây cũng là lý do cuộc họp tháng 9 được xem không chỉ là sự kiện quyết định lãi suất đơn thuần, mà còn là dịp để xác nhận lộ trình chính sách sắp tới.

Giá thị trường hiện chưa nghiêng hẳn về một hướng. Thị trường dự đoán lãi suất Mỹ trên nền tảng Kalshi, tính đến ngày 5, phản ánh xác suất tăng 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 9 là 55%, còn giữ nguyên là 43%. Trong khi đó, MarketWatch dẫn dữ liệu từ Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) cho biết xác suất tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9 đã tăng lên 60,3% sau khi số liệu việc làm được công bố.

Barron's cũng đưa tin, dựa trên công cụ FedWatch của CME, xác suất tăng 25 điểm cơ bản đã tăng từ 49,4% của ngày trước đó lên 58%. Việc thị trường dự đoán và công cụ dựa trên hợp đồng tương lai cho ra những con số khác nhau về cùng một vấn đề cho thấy mức độ bất định của cuộc họp lần này.

Đối với thị trường tiền mã hóa, lộ trình lãi suất là biến số trực tiếp. Các tài sản số bao gồm Bitcoin thường nhạy cảm với thanh khoản đồng USD và khẩu vị rủi ro. Điều này cũng phù hợp với việc thị trường tài sản rủi ro, trong đó có Bitcoin, từ lâu đã xem FOMC là sự kiện vĩ mô then chốt.

CoinDesk và Decrypt đưa tin giá Bitcoin biến động sau khi kỳ vọng tăng lãi suất trỗi dậy trở lại kể từ khi số liệu việc làm tháng 8 được công bố. Khi kỳ vọng tăng lãi suất gia tăng, áp lực chiết khấu đối với cổ phiếu tăng trưởng vốn coi trọng dòng tiền tương lai và tài sản rủi ro nói chung cũng tăng theo.

Dù vậy, khó có thể khẳng định chắc chắn xu hướng. Ngay cả khi thị trường lao động vẫn mạnh, nếu lạm phát được xác nhận hạ nhiệt, kỳ vọng lãi suất của thị trường có thể được điều chỉnh lại. Ngược lại, nếu áp lực lạm phát được xác nhận thêm, nhận định cho rằng Fed sẽ duy trì lập trường thắt chặt lâu hơn có thể gia tăng.

Theo MarketWatch, Roger Ferguson, cựu Phó Chủ tịch Fed, trả lời phỏng vấn CNBC rằng thị trường đúng là đang nghiêng về khả năng tăng lãi suất cao, nhưng quyết định vẫn chưa ngã ngũ cho đến khi số liệu CPI được công bố. Ý ông muốn nói là chỉ dựa vào số liệu việc làm thì chưa đủ để kết luận, mà còn phải theo dõi cả chỉ số lạm phát công bố ngay trước cuộc họp.

Lịch trình này cũng quan trọng với nhà đầu tư trong nước. Chỉ số lạm phát công bố lúc 8 giờ 30 sáng theo giờ miền Đông nước Mỹ sẽ rơi vào khoảng 19 giờ 30 tối theo giờ Việt Nam. Tuyên bố chính sách và họp báo của Fed sẽ diễn ra vào rạng sáng theo giờ Việt Nam, trước giờ mở cửa thị trường trong nước.

Báo cáo việc làm tháng 8 từng được xem là biến số then chốt cho lộ trình lãi suất trước thềm FOMC tháng 9. Khi đó, thị trường tập trung vào việc liệu thị trường lao động có hạ nhiệt hay không, nhưng sau khi số liệu việc làm tháng 8 được công bố, chỉ số lạm phát và SEP đã trở thành tiêu chí đánh giá tiếp theo.

Cuộc họp tháng 9 của Fed không chỉ đơn thuần là dịp xem xét có tăng lãi suất hay không. Vì SEP được công bố cùng lúc, nội bộ Fed sẽ bộc lộ rõ việc đang nghiêng về phía thị trường lao động mạnh hay áp lực lạm phát nhiều hơn. Fed dự kiến sẽ phát trực tiếp buổi họp báo trên trang video chính thức.