Singapore lấy ý kiến luật hóa stablecoin, hạn chót góp ý 16/10

Singapore đã khởi động quy trình lấy ý kiến để đưa khung quản lý stablecoin đơn tiền tệ vào Đạo luật Dịch vụ thanh toán, trong đó chỉ tổ chức phát hành được cấp phép mới được dùng tên gọi “stablecoin chịu quản lý của MAS”, đồng thời cân nhắc cho phép đồng phát hành xuyên biên giới và công nhận có điều kiện một số stablecoin nước ngoài.

Cơ quan Tiền tệ Singapore (Monetary Authority of Singapore, MAS) cho biết trong thông báo ngày 1/9 rằng đã bắt đầu lấy ý kiến về dự thảo sửa đổi Đạo luật Dịch vụ thanh toán, với thời hạn góp ý đến ngày 16/10. Đây là bước tiếp theo nhằm đưa khung stablecoin đơn tiền tệ mà MAS chốt năm 2023 vào văn bản luật chính thức.

Trọng tâm của dự thảo là các stablecoin đơn tiền tệ neo theo đô la Singapore hoặc một trong các đồng tiền thuộc nhóm G10. MAS đề xuất chỉ tổ chức phát hành được cấp phép mới được gắn nhãn bản thân và token của mình là “stablecoin chịu quản lý của MAS”. Những stablecoin không thuộc diện MAS quản lý sẽ tiếp tục bị xếp vào nhóm token thanh toán số (Digital Payment Token, DPT) như hiện nay.

Stablecoin là loại tiền mã hóa được thiết kế để neo giá trị theo tiền pháp định như đô la Mỹ hoặc một loại tài sản cụ thể, có thể dùng cho thanh toán và quyết toán. Tuy nhiên nếu cơ cấu tài sản dự trữ và cơ chế mua lại thiếu minh bạch, rủi ro với người dùng và ổn định tài chính có thể phát sinh cùng lúc. Việc MAS đặt ra quy định bảo hộ tên gọi cũng được xem là cách để tách bạch rõ ràng giữa phương tiện thanh toán được cấp phép và tài sản số thông thường.

MAS đưa vào tiêu chuẩn dành cho tổ chức phát hành các yêu cầu về ổn định giá trị, vốn tối thiểu, mua lại theo mệnh giá và nghĩa vụ công bố thông tin. Theo phân tích pháp lý từ các hãng luật Reed Smith và Gibson Dunn, nguyên tắc dự trữ 100% và mua lại trong vòng 5 ngày làm việc từ khung năm 2023 về cơ bản vẫn được giữ nguyên trong dự thảo lần này.

Điểm mới đáng chú ý của dự thảo là quy định về phát hành xuyên biên giới. MAS đưa ra phương án công nhận có điều kiện đối với cấu trúc đồng phát hành giữa tổ chức tại Singapore và tổ chức nước ngoài. Cơ quan này cũng đề xuất công nhận hạn chế một số stablecoin phát hành ở nước ngoài, với điều kiện các stablecoin đó đang chịu sự quản lý theo khung pháp lý có thể so sánh được.

Đây là điểm khác biệt so với khung năm 2023, vốn chỉ tập trung vào stablecoin phát hành trong nước. Khi đó, MAS đã chốt khung cuối cùng xoay quanh các stablecoin đơn tiền tệ phát hành tại Singapore và neo theo đô la Singapore hoặc các đồng tiền G10. Dự thảo năm 2026 giữ nguyên khung này khi luật hóa, đồng thời mở thêm khả năng kết nối với các thể chế quản lý ở nước ngoài.

Dự thảo cũng bổ sung thêm một số lớp bảo vệ. MAS đưa vào diện thảo luận các nội dung như cấm trả lãi đối với stablecoin chịu quản lý, kiểm tra sức chịu đựng (stress test) định kỳ, yêu cầu kế hoạch phục hồi và rút lui có trật tự, cùng nghĩa vụ bảo vệ tiền của khách hàng trước khi phát hành. Năng lực kỹ thuật để truy vết, phong tỏa và tiêu hủy stablecoin liên quan đến hoạt động phi pháp cũng nằm trong nội dung được xem xét.

Bà Ho Hern Shin, Phó Thống đốc phụ trách giám sát tài chính của MAS, cho biết trong thông cáo rằng “đề xuất sửa đổi luật lần này sẽ tạo hiệu lực pháp lý cho khung stablecoin, qua đó thúc đẩy đổi mới tài chính có trách nhiệm”. Bà cũng cho biết trong bối cảnh token hóa tài sản đang mở rộng, các stablecoin đáng tin cậy và được quản lý chặt chẽ có thể trở thành tài sản thanh toán cho thị trường tài chính token hóa. Phát biểu này cho thấy MAS đang đặt stablecoin vào vị trí hạ tầng thanh toán cho hệ sinh thái token hóa, chứ không chỉ là một loại tài sản số đơn thuần.

Giới phân tích trong ngành nhìn nhận dự thảo lần này thiên về việc hoàn thiện hạ tầng thanh toán chính thống hơn là đơn thuần siết chặt quản lý. Ledger Insights xem đây là bước ngoặt cho các thảo luận về phát hành đa quốc gia, trong khi Central Banking và Gibson Dunn đánh giá đây là giai đoạn luật hóa khung năm 2023 song song với việc mở rộng phạm vi công nhận stablecoin nước ngoài.

Dù vậy, đây mới là bước lấy ý kiến, chưa phải quy định có hiệu lực thi hành. Các nội dung về phát hành đa quốc gia, công nhận stablecoin nước ngoài hay chỉ định stablecoin có tính hệ thống đều đang ở dạng đề xuất có điều kiện. Cơ cấu cấp phép thực tế và phạm vi áp dụng cụ thể sẽ được chốt sau giai đoạn lấy ý kiến, thông qua luật và các văn bản dưới luật.

Với độc giả tại Việt Nam, điểm đáng chú ý là Singapore đang xử lý stablecoin không chỉ như một loại tài sản số, mà như một phương tiện thanh toán trong hạ tầng tài chính token hóa. TokenPost từng đưa tin rằng các định chế tài chính lớn tại Singapore và Anh đã đồng thời công bố kế hoạch đưa stablecoin và cổ phiếu token hóa vào hạ tầng tài chính chính thống. Dự thảo lần này là bước cụ thể hóa bằng văn bản luật đối với riêng phần quy định về stablecoin đơn tiền tệ của Singapore.

Tại nhiều thị trường, trong đó có Việt Nam, vị thế pháp lý của stablecoin và tiêu chuẩn bảo vệ người dùng vẫn là chủ đề được quan tâm trong các thảo luận chính sách. Quá trình lập pháp của Singapore có thể trở thành một tham chiếu về cách đưa stablecoin tư nhân vào nhóm tài sản thanh toán chính thống.

MAS sẽ tiếp nhận ý kiến đến hết ngày 16/10, sau đó tổng hợp các nội dung chi tiết để đưa vào luật và văn bản dưới luật. Khung quản lý cuối cùng sẽ phụ thuộc vào mức độ cụ thể của yêu cầu cấp phép cho tổ chức phát hành, phạm vi công nhận các thể chế quản lý nước ngoài, cùng mức độ bảo vệ dành cho người dùng.