21 định chế tài chính bắt tay phát hành stablecoin USD

Ba mạch chuyển động chính đang chi phối thị trường tiền mã hóa toàn cầu tuần này: chiến lược tài chính doanh nghiệp quanh Bitcoin (BTC), hoạt động rà soát quy định cấp quốc gia, và làn sóng ngân hàng truyền thống tiến vào mảng stablecoin. Điểm chung là dòng vốn tổ chức và hạ tầng pháp lý dịch chuyển đồng thời, thay vì chỉ xoay quanh biến động giá.

Strategy (MSTR) công bố ngày 31 tháng 8 rằng công ty đã mua thêm 4.603 Bitcoin (BTC) trong khoảng từ ngày 24 đến 30 tháng 8, với tổng giá trị 369,7 triệu USD (khoảng 501,7 tỷ won), giá mua bình quân 80.318 USD mỗi đồng. Theo công bố, tổng lượng BTC công ty đang nắm giữ đạt 845.050 đồng, với tổng chi phí mua vào lũy kế là 63,73 tỷ USD (khoảng 86.481,6 tỷ won).

Phong Le, Tổng giám đốc điều hành (CEO) của Strategy, trả lời phỏng vấn Bloomberg Crypto rằng quyết định mua bán Bitcoin của công ty phụ thuộc vào “chi phí vốn” nhiều hơn là bản thân biến động giá. Ông cho biết việc bán khoảng 7.000 BTC ở vùng giá 60.000-65.000 USD trước đó, rồi mua lại ở vùng giá trên 80.000 USD, không hề mâu thuẫn.

Ông giải thích số BTC bán ra khi đó được dùng làm nguồn trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi. Sau đó, công ty đưa nợ ròng từ khoảng 7 tỷ USD (khoảng 9.499 tỷ won) về 0, rồi thiết lập khoản dự trữ USD trị giá khoảng 7 tỷ USD. Nhờ đó, Strategy có thể phát hành thêm cổ phiếu phổ thông ở mức giá cao hơn giá trị sổ sách (premium) để lấy vốn mua BTC.

Cách vận hành này khiến Strategy khó bị nhìn nhận đơn thuần là một công ty nắm giữ Bitcoin. Công ty khẳng định vẫn có thể bán BTC khi cần, nhưng nhìn tổng thể vẫn duy trì xu hướng mua ròng. Đây là cách diễn giải về chi phí huy động vốn và cách quản lý tài sản nắm giữ, chứ không phải một nhận định khẳng định về hướng đi của giá BTC.

Biến số về việc có được giữ trong các chỉ số đầu tư lớn hay không vẫn còn bỏ ngỏ. Morgan Stanley Capital International (MSCI) công bố ngày 3 tháng 8 một đề xuất thay đổi phương pháp luận, theo đó các “công ty không hoạt động kinh doanh cốt lõi” (non-operating company) có thể bị loại khỏi Chỉ số Thị trường Đầu tư Toàn cầu (GIMI). MSCI nhận ý kiến đóng góp đến ngày 30 tháng 9, kết quả dự kiến công bố quanh ngày 16 tháng 10.

Strategy đã gửi ý kiến phản đối việc bị xếp vào diện có thể loại khỏi chỉ số. Công ty cho rằng tác động trực tiếp sẽ hạn chế, vì các quỹ theo dõi MSCI GIMI chỉ nắm khoảng 3,1% lượng cổ phiếu lưu hành tự do (free float) của Strategy. Tuy nhiên, công ty lập luận ranh giới giữa “công ty hoạt động kinh doanh” và “công ty không hoạt động kinh doanh” chưa được định nghĩa rõ ràng trong chuẩn mực kế toán Mỹ, chuẩn mực kế toán quốc tế hay các khung pháp lý khác.

Từ ngày 1 tháng 9, Nga chính thức áp dụng luật mới điều chỉnh việc lưu thông tài sản mã hóa. Tuy nhiên, các quy định chi tiết đi kèm chưa hoàn thiện, nên giao dịch tài sản mã hóa trong nước Nga chưa được mở toàn diện ngay lập tức. Bộ Tài chính Nga và Ngân hàng Trung ương Nga cho biết thị trường tài sản mã hóa cần khoảng 80 văn bản hướng dẫn bổ sung, và các văn bản này dự kiến hoàn tất vào đầu tháng 12.

Ở giai đoạn hiện tại, luật mới chủ yếu mở đường cho thanh toán tài sản mã hóa xuyên biên giới của doanh nghiệp, trong khi ngân hàng, công ty môi giới và các đơn vị lưu ký tài sản số chuẩn bị hạ tầng giao dịch trong nước. Ngân hàng Trung ương Nga khẳng định việc dùng tài sản mã hóa làm phương tiện thanh toán trong nước vẫn bị cấm.

Quyền tiếp cận của nhà đầu tư cũng đi kèm hạn mức. Từ ngày 1 tháng 9, Ngân hàng Trung ương Nga triển khai cơ chế cho phép nhà đầu tư mua tài sản mã hóa hợp pháp thông qua công ty môi giới. Nhà đầu tư không đủ điều kiện (non-qualified) có thể mua Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Tether (USDT) và các tài sản mã hóa thanh khoản cao khác qua một tổ chức trung gian được cấp phép, với hạn mức 300.000 rúp mỗi năm (khoảng 3.800 USD, tương đương khoảng 5,16 triệu won). Nhà đầu tư đủ điều kiện (qualified) có hạn mức cao hơn, ở mức 3 triệu rúp (khoảng 38.000 USD, tương đương khoảng 51,57 triệu won).

Cùng ngày, Nga cũng bắt đầu triển khai đồng rúp kỹ thuật số (digital ruble). Theo lộ trình, các ngân hàng có tầm quan trọng hệ thống và các chuỗi bán lẻ lớn có doanh thu năm trước vượt 120 triệu rúp phải hỗ trợ thanh toán bằng đồng rúp kỹ thuật số trước tiên. Người dùng cá nhân có thể mở tài khoản trên nền tảng của Ngân hàng Trung ương Nga ngay trong ứng dụng ngân hàng liên kết, và được chuyển tối đa 300.000 rúp mỗi tháng từ tài khoản ngân hàng sang tài khoản rúp kỹ thuật số.

Ở khối ngân hàng, cuộc đua stablecoin bước sang giai đoạn mới. Trong một thông báo chung, 21 định chế tài chính — gồm Bank of America (BAC), Citigroup (C), Goldman Sachs (GS), Deutsche Bank (DB), UBS, Fidelity Investments, Wells Fargo (WFC) và MUFG Bank (MUFG) — cho biết sẽ thành lập một công ty mới trong nửa cuối năm 2026 để hỗ trợ phát hành stablecoin.

Công ty mới sẽ ưu tiên triển khai stablecoin định danh bằng USD trước, với mục tiêu ra mắt thị trường vào nửa đầu năm 2027. Các định chế tham gia cho biết về dài hạn sẽ mở rộng sang stablecoin gắn với các đồng tiền của nhóm G7, trong đó phiên bản định danh bằng euro được xem là ưu tiên xem xét kế tiếp.

Phạm vi ứng dụng được đề cập gồm thanh toán bán buôn (wholesale), giao dịch tổ chức, một phần thị trường bán lẻ, thanh toán xuyên biên giới và thanh toán tài sản số. Kế hoạch này nối tiếp thông tin TokenPost từng đưa trước đó rằng 21 định chế tài chính đang xúc tiến phát hành stablecoin gắn với USD. Giới quan sát bình luận rằng đây có thể là bước mở đầu để mô hình đồng phát hành của khối ngân hàng truyền thống góp mặt vào thị trường stablecoin vốn do Tether (USDT) và Circle dẫn dắt.

Tổng hợp lại, tuần này cho thấy ba hướng đi song song: doanh nghiệp quản lý Bitcoin (BTC) như một tài sản tài chính, các quốc gia vẽ lại ranh giới giữa giao dịch và thanh toán, còn ngân hàng bắt đầu bước vào hạ tầng phát hành stablecoin. MSCI sẽ đóng cửa lấy ý kiến vào ngày 30 tháng 9, kết quả dự kiến công bố quanh ngày 16 tháng 10. Các văn bản bổ sung cho thị trường tài sản mã hóa của Nga được cho biết sẽ hoàn tất vào đầu tháng 12, còn stablecoin định danh USD của 21 định chế tài chính đặt mục tiêu ra mắt vào nửa đầu năm 2027.