Hợp đồng Polymarket: 50% khả năng Dân chủ kiểm soát lưỡng viện, giới đầu tư bàn kịch bản trái phiếu tăng giá

Trước thềm bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ, hợp đồng trên nền tảng dự đoán Polymarket đang định giá kịch bản Đảng Dân chủ giành quyền kiểm soát cả Thượng viện lẫn Hạ viện ở mức 50%, khiến giới đầu tư Phố Wall bắt đầu bàn về khả năng trái phiếu, đồng USD và tài sản rủi ro được định giá lại.

Michael Hartnett, chiến lược gia đầu tư trưởng của Bank of America (BAC), nhận định trong bản bình luận thị trường công bố ngày 4 rằng kịch bản Đảng Dân chủ thắng toàn diện có thể kéo cổ phiếu và đồng USD suy yếu, trong khi trái phiếu tăng giá, theo MarketWatch. Ông cho rằng tâm lý né tránh rủi ro sẽ gia tăng và lợi suất trái phiếu chính phủ có thể giảm theo.

Bối cảnh là cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ diễn ra vào ngày 3 tháng 11. Khảo sát của Reuters và Ipsos, công bố ngày 31 tháng 8, cho thấy tỷ lệ ủng hộ Tổng thống Trump ở mức 33%. Cũng theo khảo sát này, 46% người ủng hộ Đảng Dân chủ cho biết họ “rất hào hứng” với cuộc bỏ phiếu tháng 11, trong khi tỷ lệ này ở phía cử tri Cộng hòa là 31%.

Trang chính trị của Polymarket hiện định giá kịch bản Đảng Dân chủ kiểm soát đồng thời cả hai viện ở mức 50%, còn kịch bản Cộng hòa giữ Thượng viện và Dân chủ giành Hạ viện ở mức 36%. Đây không phải là xác suất bầu cử thực tế mà là giá của hợp đồng sự kiện tương ứng. Nói cách khác, giới giao dịch đang xem kịch bản Dân chủ thắng toàn diện là một trong những khả năng chính đang được đặt cược, chứ chưa phải kết quả được xác nhận.

Thị trường dự đoán là nơi người tham gia giao dịch mức giá tương tự xác suất cho kết quả của các sự kiện như bầu cử, chính sách hay chỉ số kinh tế. Polymarket là nền tảng dự đoán vận hành trên nền tảng crypto, nhưng giá hợp đồng sự kiện chính trị trên đó không mang tính chất giống như kết quả khảo sát dư luận hay dự báo chính thức.

Diễn biến này tiếp nối mạch thị trường trước đó. TokenPost từng đề cập rằng tranh luận về thị trường trái phiếu đã nóng lên giữa gánh nặng tài khóa của Mỹ và dòng tiền đổ dồn vào tài sản rủi ro. Dù cùng xoay quanh cuộc bầu cử này, các hợp đồng về việc kiểm soát riêng Hạ viện, riêng Thượng viện hay cả hai viện có điều kiện khác nhau, nên khó so sánh trực tiếp các mức giá với nhau.

Lập luận của Hartnett gắn với diễn biến gần đây của thị trường trái phiếu. Theo Reuters đưa tin ngày 4, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên khoảng 4,80% trong tuần trước đó, vùng đỉnh nhiều năm. Gánh nặng tài khóa, lạm phát và làn sóng phát hành trái phiếu doanh nghiệp liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) được xem là những yếu tố đẩy mức lợi suất bù đắp cho việc nắm giữ trái phiếu dài hạn lên cao.

Giá trái phiếu và lợi suất biến động ngược chiều nhau: lợi suất tăng thì giá trái phiếu hiện hữu giảm, còn khi kỳ vọng lợi suất giảm tăng lên thì giá trái phiếu đi lên. Kịch bản trái phiếu tăng giá mà Hartnett đưa ra dựa nhiều hơn vào khả năng bất ổn chính trị làm giảm khẩu vị rủi ro, hơn là dựa trực tiếp vào kết quả bầu cử.

Tuy nhiên, không phải ai cũng đồng tình rằng bầu cử giữa nhiệm kỳ sẽ ngay lập tức làm đổi hướng thị trường. Trong báo cáo nghiên cứu công bố ngày 22 tháng 7, Morgan Stanley cho rằng các biến số chính sách do chính quyền dẫn dắt như thuế quan, địa chính trị, quản lý nhà nước và nhập cư có thể tác động đến thị trường mạnh hơn so với bầu cử giữa nhiệm kỳ. Morgan Stanley cũng nhận định thị trường trái phiếu nhạy cảm với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hơn là với thay đổi cơ cấu Quốc hội.

JPMorgan cũng nghiêng về quan điểm cần nhìn phản ứng của từng loại tài sản theo từng kịch bản, thay vì chỉ nhìn vào kết quả bầu cử nói chung. MarketWatch đưa tin ngày 3 rằng nhóm thông tin thị trường toàn cầu của JPMorgan đã đưa ra cấu trúc giao dịch riêng cho từng kịch bản: Dân chủ thắng toàn diện, Cộng hòa thắng toàn diện và chính phủ chia rẽ quyền kiểm soát giữa hai đảng.

Mối liên hệ trực tiếp với thị trường tiền mã hóa vẫn còn hạn chế. Cũng trong ghi chú dòng vốn công bố cùng ngày, Bank of America cho biết trong tuần tính đến ngày 2 tháng 9, trái phiếu ghi nhận dòng vốn vào 18,3 tỷ USD, trái phiếu chính phủ 6,2 tỷ USD, cổ phiếu 2,8 tỷ USD và tiền mã hóa 500 triệu USD. Đây là tuần thứ năm liên tiếp tiền mã hóa ghi nhận dòng vốn ròng chảy vào.

Điều này cho thấy vấn đề bầu cử giữa nhiệm kỳ không hẳn là yếu tố tác động riêng đến một đồng coin cụ thể, mà giống một biến số vĩ mô ảnh hưởng đồng thời đến lãi suất và khẩu vị rủi ro nói chung. Vị thế đặt trước bầu cử đang được phản ánh rải rác trong dòng vốn vào trái phiếu, vàng, cổ phiếu và tiền mã hóa.

Đối với nhà đầu tư, mức giá trên Polymarket không nên được xem là chỉ số duy nhất để dự đoán kết quả bầu cử, mà cần đặt cạnh khảo sát dư luận, cơ cấu Quốc hội và lộ trình chính sách của Fed. Giá trên thị trường dự đoán chỉ phản ánh mức giá giao dịch tại một thời điểm nhất định, có thể biến động theo thành phần người tham gia và thanh khoản.

Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ dự kiến diễn ra vào ngày 3 tháng 11. Từ nay đến ngày bầu cử, diễn biến khảo sát dư luận, giá trên thị trường dự đoán và lợi suất trái phiếu chính phủ được giới đầu tư theo dõi như những chỉ báo cho khẩu vị rủi ro chung của thị trường.