87.000 KRW: Giá mục tiêu NHN($181710) được nâng nhờ tái định giá mảng cloud

Giá mục tiêu cổ phiếu NHN($181710) được Chứng khoán Hanwha Investment (Hanwha Investment Securities) nâng từ 65.000 KRW lên 87.000 KRW, với cơ sở là đánh giá lại giá trị mảng công nghệ, bao gồm hạ tầng điện toán đám mây và GPU phục vụ AI.

Theo Asia Economy (아시아경제) đưa tin ngày 1, Kim So-hye (김소혜), nhà phân tích tại Chứng khoán Hanwha Investment, giữ nguyên khuyến nghị “Mua (Buy)” đối với NHN và nâng giá mục tiêu. Bà Kim nói: “Mức tăng giá cổ phiếu trong ngắn hạn có phần khá mạnh, nhưng đây là quá trình giá trị mảng cloud - vốn chưa được phản ánh đầy đủ vào giá cổ phiếu trước đó - được tái định giá, khiến mức chiết khấu thu hẹp lại.” Nói cách khác, theo nhà phân tích này, đà tăng giá gần đây phản ánh việc thị trường đang định giá lại đúng hơn giá trị thực của mảng cloud, chứ không phải một đợt tăng nóng thiếu cơ sở.

Trong báo cáo, bà Kim dự báo nếu khả năng sinh lời tiếp tục được xác nhận qua kết quả kinh doanh theo quý trong nửa cuối năm nay, cơ sở để đánh giá riêng mảng công nghệ của NHN sẽ càng rõ ràng hơn. Đợt điều chỉnh giá mục tiêu lần này cần được nhìn nhận là kết quả của việc đánh giá lại giá trị theo từng mảng kinh doanh, hơn là phản ứng đơn thuần theo diễn biến giá cổ phiếu.

Trọng tâm của đợt đánh giá lại là NHN Cloud. Bà Kim cho biết NHN hiện vận hành hạ tầng công suất 38 megawatt (MW), tập trung tại Pangyo, Gwangju và Yangpyeong. Công ty có kế hoạch bổ sung thêm tổng cộng 30MW từ nửa cuối năm sau, gồm 20MW thuê ngoài và 10MW tự xây dựng.

Hạ tầng GPU hiện có tại Yangpyeong được cho là đã đạt tỷ lệ sử dụng ban đầu nhờ phần lớn được lấp đầy bởi khối lượng từ chương trình hỗ trợ điện toán AI của chính phủ Hàn Quốc. Với 30MW mới, một phần nhu cầu từ chính phủ cùng với dịch vụ GPUaaS dành cho doanh nghiệp thông thường và nhu cầu thương mại từ khách hàng nước ngoài được xem là các nguồn lấp đầy tiềm năng.

GPUaaS là dịch vụ cung cấp tài nguyên xử lý đồ họa (GPU) dưới dạng điện toán đám mây. Doanh nghiệp có thể thuê tài nguyên tính toán hiệu năng cao cần thiết cho huấn luyện và suy luận mô hình AI thay vì tự đầu tư phần cứng, nên công suất và tỷ lệ sử dụng trung tâm dữ liệu là yếu tố then chốt quyết định hiệu quả kinh doanh của mô hình này.

Kết quả kinh doanh quý II mà NHN công bố ngày 11/8 cũng được xem là nền tảng cho đợt đánh giá lại mảng công nghệ. Báo cáo tài chính hợp nhất quý II của NHN cho thấy doanh thu đạt 757,9 tỷ KRW, lợi nhuận hoạt động đạt 57,9 tỷ KRW.

So với cùng kỳ năm ngoái, doanh thu tăng 25,3%, lợi nhuận hoạt động tăng 164,1%. Riêng doanh thu mảng công nghệ đạt 159,8 tỷ KRW, tăng 52,9%.

NHN cho biết trên trang tin tức chính thức của công ty rằng doanh thu từ mảng kinh doanh GPU AI mở rộng đã được phản ánh vào đà tăng trưởng của mảng công nghệ. Công ty cũng cho biết khối lượng từ dự án xây dựng GPU của chính phủ đang được vận hành tại trung tâm dữ liệu Yangpyeong (Seoul), đồng thời các hợp đồng dài hạn mới cho phần công suất còn lại đang được thảo luận.

Điểm kết nối mà giới crypto quan tâm là công ty con mảng thanh toán NHN KCP. Trong buổi công bố kết quả kinh doanh quý II, NHN cho biết NHN KCP đã tổ chức demo day vào tháng 7 dành cho các tổ chức tài chính và đối tác công nghệ, trình diễn quy trình thanh toán - quyết toán dựa trên mainnet được phát triển chung với Avalanche(AVAX).

TokenPost trước đó đã đưa tin về kế hoạch tăng trưởng song song giữa mảng thanh toán, cloud AI và kế hoạch kinh doanh stablecoin của NHN. Mạng lưới điểm chấp nhận thanh toán và năng lực vận hành thanh toán của NHN KCP chính là điểm giao thoa với mô hình quyết toán dựa trên blockchain.

Báo cáo lần này của Chứng khoán Hanwha Investment cũng là phần tiếp nối của đợt điều chỉnh giá mục tiêu trước đó. TokenPost từng đưa tin về việc Chứng khoán Hanwha Investment nâng giá mục tiêu NHN từ 50.000 KRW lên 65.000 KRW.

Bà Kim cho biết đã tính giá trị hợp lý của doanh nghiệp ở mức 2.852 tỷ KRW, dựa trên giá trị mảng game 1.200 tỷ KRW, mảng thanh toán 300 tỷ KRW và mảng công nghệ 1.300 tỷ KRW. Giá mục tiêu 87.000 KRW được đưa ra dựa trên phương pháp cộng dồn giá trị theo từng mảng kinh doanh này.

Bài viết của Asia Economy cho thấy giá đóng cửa cổ phiếu NHN ngày 31/8 ở mức 74.300 KRW. Đánh giá của công ty chứng khoán đặt tiền đề là hạ tầng cloud được mở rộng và khả năng sinh lời của mảng công nghệ được xác nhận qua các quý tới. Báo cáo cũng nêu khả năng đóng góp doanh thu từ hạ tầng 30MW mới có thể chỉ trở nên rõ rệt từ năm 2028.