EPS 11 USD năm 2028: JPMorgan đánh giá lại hợp đồng Marvell(MRVL) với Google

Phố Wall vừa đưa ra dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) năm 2028 của Marvell Technology(MRVL) có thể đạt 11 USD. Hợp tác phát triển chip bán dẫn tùy chỉnh với các khách hàng điện toán đám mây lớn như Google, Amazon Web Services(AWS) và Microsoft(MSFT) được xem là căn cứ chính cho ước tính này.

Harlan Sur (Harlan Sur), chuyên viên phân tích của JPMorgan, trong báo cáo ngày 24 (giờ địa phương) tiếp tục giữ khuyến nghị “tăng tỷ trọng” đối với cổ phiếu Marvell cùng giá mục tiêu 240 USD. Cũng trong báo cáo ngày 24, JPMorgan đưa ra dự báo EPS năm 2028 của Marvell ở mức 11 USD, cao hơn khoảng 14% so với mức đồng thuận thị trường là 9,64 USD.

Trọng tâm của dự báo này là nhu cầu chip bán dẫn cho trung tâm dữ liệu. JPMorgan nhận định kết quả kinh doanh quý II năm tài chính 2027 của Marvell có thể ngang bằng hoặc nhỉnh hơn một chút so với kỳ vọng thị trường.

Hướng dẫn doanh thu quý III năm tài chính 2027 được công ty đưa ra ở mức khoảng 3,1 tỷ USD, được cho là có khả năng vượt mức đồng thuận thị trường là 3,028 tỷ USD. Doanh thu mảng trung tâm dữ liệu cũng được nhận định có thể tăng 16-18% so với quý trước.

Marvell đã mở rộng hợp tác chip bán dẫn tùy chỉnh với Google. Trong hồ sơ công bố thông tin dạng 8-K, Marvell cho biết đã ký hợp đồng thương mại với Google về phát triển sản phẩm bán dẫn tùy chỉnh vào ngày 29/7, và đến ngày 18/8 đã phát hành cho Google quyền chọn mua tối đa 58.970.907 cổ phiếu Marvell với giá 206,58 USD mỗi cổ phiếu.

Nếu toàn bộ quyền chọn được thực hiện, quy mô tính theo phép tính đơn giản vào khoảng 121,8 tỷ USD. Tuy nhiên, theo hồ sơ công bố, đây không phải là hợp đồng đầu tư có dòng tiền vào ngay lập tức, mà là cơ chế được xác lập dần theo từng giai đoạn, dựa trên điều kiện mua hàng và doanh thu thực tế.

Phạm vi hợp tác theo hồ sơ công bố bao gồm bộ tăng tốc suy luận AI gắn với hệ sinh thái bộ xử lý Tensor (TPU) của Google, bộ điều khiển lưu trữ, bộ điều khiển giao diện mạng, bộ điều khiển giao diện bộ nhớ và công nghệ điện toán gần bộ nhớ. Phần lớn quyền chọn còn lại sẽ được xác lập dựa trên quyết định mua hàng của Google và các công ty liên kết, kéo dài từ quý III năm tài chính 2027 của Marvell cho đến cuối năm 2033.

Cơ chế hoạt động theo cách cứ mỗi 500 triệu USD doanh thu từ sản phẩm tùy chỉnh, một phần quyền chọn sẽ được xác lập. Quy mô thực tế phản ánh vào kết quả kinh doanh sẽ phụ thuộc vào tốc độ đặt hàng, xuất xưởng sản phẩm và ghi nhận doanh thu của Google cùng các công ty liên kết.

Trục kinh doanh của Marvell đang mở rộng sang bộ xử lý tín hiệu số (DSP) quang học, chip chuyển mạch và ASIC XPU tùy chỉnh. ASIC là chip bán dẫn được thiết kế riêng cho từng mục đích sử dụng cụ thể, còn XPU là thuật ngữ bao hàm cả các bộ tăng tốc tùy chỉnh nằm ngoài CPU và GPU truyền thống.

JPMorgan đưa ra các căn cứ chính gồm nhu cầu quang học chuẩn 1.6T và 800G, việc chip chuyển mạch Teralynx 10 được khách hàng lựa chọn, sản lượng chip Trainium 3 của AWS tăng lên, cùng các đơn hàng liên quan đến chip Maia của Microsoft. Khi các tập đoàn điện toán đám mây lớn đồng thời đầu tư vào chip AI tự phát triển và hạ tầng mạng, cấu trúc đơn hàng giữa các nhà cung cấp trong chuỗi cung ứng cũng đang có sự thay đổi.

Hợp đồng với Google tiếp tục thu hút sự chú ý của thị trường sau khi thông tin được công bố. TokenPost từng đưa tin về cấu trúc hợp đồng trong đó Marvell cấp cho Google quyền mua cổ phiếu trị giá tối đa 12,2 tỷ USD, cho biết quyền này gắn liền với điều kiện mua hàng và doanh thu dài hạn.

Biến động giá của các cổ phiếu nhóm quang học - photonics gắn với làn sóng đầu tư trung tâm dữ liệu AI cũng đang gia tăng. Trước đó, TokenPost đưa tin nhóm cổ phiếu quang học - photonics đồng loạt giảm sau khi Corning đưa ra hướng dẫn doanh thu quý III thấp hơn kỳ vọng.

Triển vọng tích cực của Marvell không đồng nghĩa toàn ngành sẽ cải thiện đồng loạt. JPMorgan chỉ ra dòng vốn đầu tư cho hạ tầng AI, mức độ cạnh tranh trong mảng ASIC và mức độ tập trung khách hàng là những rủi ro chính cần tiếp tục theo dõi.

Marvell dự kiến công bố kết quả kinh doanh quý II năm tài chính 2027 sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa ngày 28 (giờ Hàn Quốc). Thị trường sẽ theo dõi và đối chiếu tốc độ ghi nhận doanh thu từ hợp đồng với Google cùng với hướng dẫn doanh thu quý III năm tài chính 2027 mà công ty đưa ra.