Mua 4,38 triệu USD nhưng ETF trái phiếu Mỹ tại Nhật vẫn mua ròng yếu

Đồng yen suy yếu cùng lúc với lợi suất trái phiếu dài hạn Mỹ tăng đã làm tăng sức hấp dẫn về giá của các ETF trái phiếu dài hạn Mỹ niêm yết tại Nhật Bản, nhưng mức mua ròng của nhà đầu tư Hàn Quốc lại không tăng rõ rệt.

Theo Cơ quan Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc công bố ngày 25, tính từ đầu tháng đến ngày trước đó, tổng giá trị thanh toán mua của nhà đầu tư Hàn Quốc đối với ETF "iShares 20+ Year US Treasury Bond JP Hedged" (mã 2621) niêm yết tại Nhật Bản đạt 4.384.000 USD (khoảng 6,1 tỷ won). Sản phẩm này đầu tư vào trái phiếu Mỹ có kỳ hạn đáo hạn từ 20 năm trở lên, đồng thời phòng hộ biến động tỷ giá USD/JPY để theo dõi lợi suất trái phiếu dài hạn Mỹ tính theo đồng yen.

Bản thân giao dịch đã tăng lên. Trong một tuần gần nhất (17-24), giá trị thanh toán mua đạt 1.924.000 USD (khoảng 2,7 tỷ won), hơn gấp đôi mức 774.000 USD (khoảng 1,1 tỷ won) của tuần trước đó.

Tuy nhiên, xét theo tiêu chí mua ròng thì bức tranh lại khác. ETF này không lọt vào top 50 mã cổ phiếu Nhật Bản được nhà đầu tư Hàn Quốc mua ròng nhiều nhất trong tháng. Cả lệnh mua lẫn lệnh bán đều tăng, nên không dẫn đến dòng vốn ròng chảy vào.

BlackRock mô tả ETF này là quỹ trái phiếu Mỹ niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Tokyo, định giá bằng đồng yen. Cấu trúc của quỹ có thực hiện phòng hộ tỷ giá để giảm rủi ro biến động giữa USD và JPY. Tính đến ngày 24, giá trị cơ sở là 993,69 yen, giảm 0,40% so với phiên trước.

Có hai lý do khiến nhà đầu tư Hàn Quốc quan tâm đến sản phẩm này. Nếu đồng yen phục hồi, nhà đầu tư tính theo won sẽ có lợi nhuận từ chênh lệch tỷ giá; nếu lãi suất dài hạn của Mỹ giảm, giá trái phiếu dài hạn cũng có thể tăng theo.

Lợi suất và giá trái phiếu di chuyển ngược chiều nhau. Khi lãi suất thị trường tăng, sức hấp dẫn về lãi suất của trái phiếu phát hành mới cao hơn, khiến giá trái phiếu hiện hữu giảm. Ngược lại, khi lãi suất giảm, giá trái phiếu dài hạn hiện hữu sẽ tăng.

Nếu chỉ xét về điều kiện giá, sức hút đã tăng lên. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Mỹ có lúc vượt mức 5,3% trong phiên giao dịch ngày 18 (giờ địa phương), mức cao nhất kể từ năm 2007. Lãi suất dài hạn tăng dẫn đến giá trái phiếu dài hạn hiện hữu giảm.

Đồng yen cũng cho thấy diễn biến tương tự. Mỹ và Nhật Bản đã cùng can thiệp vào thị trường ngoại hối vào ngày 31 tháng trước, lần can thiệp chung đầu tiên sau khoảng 30 năm kể từ 1998. Tỷ giá yen/USD khi đó ở mức khoảng 163 yen đã giảm xuống vùng 155 yen sau can thiệp, nhưng gần đây lại tăng trở lại lên vùng 159 yen.

Tuy nhiên, nhà đầu tư Hàn Quốc lần này không di chuyển theo một hướng như trước đây. Giống như xu hướng bán trái phiếu dài hạn Nhật Bản nhưng mua ròng cổ phiếu từng phân hóa trước đó, trong giai đoạn cả lãi suất lẫn tỷ giá cùng biến động, đánh giá theo từng loại tài sản có thể khác nhau. Lần này cũng vậy, chỉ riêng nhận định rằng cả đồng yen lẫn trái phiếu dài hạn Mỹ đều đã rẻ đi không đủ để thúc đẩy mua ròng tăng mạnh.

Nhà nghiên cứu Cha Young-hoo của Eugene Investment & Securities cho biết "trước đây đồng yen có thể chuyển sang xu hướng tăng giá bền vững không phải chỉ nhờ bản thân sự can thiệp của giới chức, mà đi kèm với kỳ vọng thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật", đồng thời nói thêm "nếu không có thêm đợt tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) hoặc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), hiệu quả của đợt can thiệp lần này cũng khó kéo dài". Nhận định này cho thấy chỉ riêng sự can thiệp của giới chức khó có thể duy trì đà tăng giá của đồng yen.

Samsung Securities cũng đánh giá rằng chỉ riêng sự can thiệp chung của Mỹ và Nhật Bản là chưa đủ để dẫn dắt xu hướng tăng giá bền vững của đồng yen, và cho rằng để ổn định đồng yen cần Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sớm tăng lãi suất.

Trái phiếu dài hạn Mỹ cũng có cấu trúc tương tự. Lãi suất tăng làm tăng sức hấp dẫn về giá, nhưng nếu lãi suất tiếp tục tăng, giá trái phiếu có thể giảm thêm. Nguyên nhân là lo ngại về tài khóa và bất ổn giá cả của Mỹ vẫn là gánh nặng đối với lãi suất dài hạn.

Một quan chức trong ngành đầu tư tài chính cho biết "sức hấp dẫn về giá của cả đồng yen lẫn trái phiếu dài hạn Mỹ đều đã tăng lên, nhưng vẫn khó khẳng định đã xác nhận đáy", đồng thời nói thêm "do vẫn còn khả năng giảm thêm, nhà đầu tư có vẻ đang nghiêng về quan sát thay vì tích cực mua vào ở vùng giá thấp".