16,5-17 nghìn tỷ won trái phiếu chính phủ tháng 9, kỳ hạn 30 năm giảm phát hành

Bộ Kinh tế và Tài chính Hàn Quốc (재정경제부, MOEF) dự kiến giảm tổng lượng phát hành trái phiếu chính phủ (KTB) trong tháng 9 cũng như quy mô phát hành kỳ hạn 30 năm so với tháng 8. Tỷ trọng phát hành kỳ hạn dài vẫn được giữ ở mức sàn theo hướng dẫn hiện hành, trong khi áp lực cung cầu ở kỳ hạn siêu dài sẽ được giảm bớt thông qua mua lại (buyback) và hoán đổi (exchange) trái phiếu 30 năm đã lưu hành.

Theo Yonhap Infomax (연합인포맥스), một quan chức Bộ Kinh tế và Tài chính cho biết tại cuộc họp Hội đồng giao dịch viên chuyên trách trái phiếu chính phủ (PD) ngày 24 rằng tổng lượng phát hành trái phiếu chính phủ và quy mô phát hành kỳ hạn 30 năm trong tháng tới sẽ cùng giảm. Thị trường hiện dự đoán quy mô đấu thầu cạnh tranh trái phiếu chính phủ tháng 9 ở mức 16,5-17 nghìn tỷ won, còn quy mô phát hành kỳ hạn 30 năm vào khoảng 2,5 nghìn tỷ won.

So với kế hoạch phát hành tháng 8, hướng điều chỉnh khá rõ ràng. Ngày 30/7, Bộ Kinh tế và Tài chính từng công bố phát hành trái phiếu chính phủ tháng 8 theo hình thức đấu thầu cạnh tranh với quy mô 17 nghìn tỷ won, trong đó kỳ hạn 30 năm chiếm 2,8 nghìn tỷ won.

Tâm điểm chú ý nằm ở nhóm kỳ hạn siêu dài, đặc biệt là trái phiếu 30 năm. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 4,750% theo mức bình quân của các công ty định giá (민평) tính đến ngày 18. Chênh lệch lợi suất giữa kỳ hạn 30 năm và 10 năm nới rộng lên 40 điểm cơ bản (bp) vào ngày 12, sau đó dao động quanh mức trên dưới 30 bp.

bp là đơn vị đo mức biến động lãi suất, 1bp tương đương 0,01 điểm phần trăm. Trái phiếu có kỳ hạn càng dài thì biến động giá theo lãi suất càng lớn, nên nhạy cảm hơn với thay đổi nhu cầu của các nhà đầu tư dài hạn như công ty bảo hiểm và quỹ hưu trí.

Tỷ trọng phát hành kỳ hạn dài về cơ bản sẽ không bị hạ thêm. Bộ Kinh tế và Tài chính cho biết sẽ tạm thời giữ tỷ trọng phát hành kỳ hạn dài ở mức sàn của hướng dẫn 35%±5%, tức khoảng 30%, đồng thời khẳng định chưa cân nhắc phương án hạ xuống dưới mức sàn này.

Thị trường hiện quan tâm đến cách phân bổ theo từng kỳ hạn hơn là tổng lượng phát hành. Trước đó, TokenPost từng đưa tin tỷ trọng phát hành trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm trong nửa đầu năm nay đạt 25,61%, cao hơn nhiều nước chủ chốt khác. Nếu nhu cầu từ các nhà đầu tư dài hạn như công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí suy yếu, áp lực lên lãi suất kỳ hạn siêu dài có thể tăng lên ngay cả khi quy mô phát hành không đổi.

Thay vì điều chỉnh tỷ trọng, chính phủ chọn công cụ mua lại và hoán đổi. Hoạt động mua lại sẽ tập trung vào trái phiếu 30 năm đã lưu hành (kỳ hạn cũ), với quy mô được cho là sẽ giảm so với mức 2 nghìn tỷ won của tháng 8.

Hoạt động hoán đổi cũng sẽ được thực hiện giữa trái phiếu 30 năm đã lưu hành và trái phiếu 30 năm mới phát hành (kỳ hạn chuẩn). Đây được xem là biện pháp điều chỉnh cung cầu giữa trái phiếu mới và trái phiếu cũ nhằm giảm bớt áp lực ở phân khúc kỳ hạn siêu dài.

Áp lực từ nhóm kỳ hạn siêu dài cũng được nêu ra tại cuộc họp của các nhà đầu tư dài hạn. Tại cuộc họp Hội đồng nhà đầu tư dài hạn tuần trước, các công ty bảo hiểm nhân thọ đã đề nghị giảm tỷ trọng phát hành kỳ hạn dài. Tuy nhiên, Bộ Kinh tế và Tài chính cho biết ở giai đoạn hiện tại sẽ chọn phương án giảm tổng lượng phát hành kỳ hạn 30 năm kết hợp mua lại, hoán đổi, thay vì hạ tỷ trọng phát hành xuống dưới mức sàn hướng dẫn.

Điều này cũng phản ánh nhận định rằng đà tăng lãi suất kỳ hạn siêu dài gần đây không chỉ xuất phát từ yếu tố cung cầu trong nước. Do có sự đồng pha nhất định với diễn biến lãi suất dài hạn của các nước chủ chốt như Mỹ, giới phân tích cho rằng chính phủ đã chọn cách điều chỉnh đồng thời khối lượng phát hành và cấu trúc lưu thông, thay vì thay đổi mạnh tỷ trọng phát hành.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin chính phủ Hàn Quốc đang theo dõi thường xuyên đà tăng lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn siêu dài. Vào thời điểm đó, việc giảm phát hành hay điều chỉnh tỷ trọng được cho là chỉ có thể phản ánh vào thị trường khi có thông báo chính thức riêng.

Quy mô phát hành trái phiếu chính phủ năm sau cũng được cho là có khả năng giảm nhẹ so với năm nay. Quy mô phát hành trái phiếu chính phủ năm nay ở mức khoảng 225,7 nghìn tỷ won. Do phải tính đến khoảng 110 nghìn tỷ won trái phiếu đáo hạn năm sau cùng việc lập quỹ ứng phó tương lai, vẫn còn khoảng cách giữa kỳ vọng giảm phát hành của thị trường và kế hoạch thực tế.

Ngày 25, Yonhap Infomax dẫn lời một quan chức Bộ Kinh tế và Tài chính đưa tin có nhận định cho rằng dòng vốn liên quan đến SK Hynix có thể đổ vào thị trường phát hành trái phiếu chính phủ vào cuối nửa cuối năm nay, tức trong quý 4.

Thị trường trái phiếu sẽ cùng lúc theo dõi dự thảo ngân sách năm sau, hạn mức phát hành trái phiếu chính phủ và kế hoạch phát hành theo từng kỳ hạn, dự kiến được công bố vào cuối tháng này. Trong kế hoạch phát hành tháng 9, mức giảm tổng lượng phát hành, tỷ trọng phân bổ cho kỳ hạn 30 năm và quy mô mua lại, hoán đổi sẽ là căn cứ để đánh giá cung cầu ở phân khúc kỳ hạn siêu dài.