99,4% doanh thu phụ thuộc staking, Solana(SOL) bỏ phiếu giảm thưởng

Một đề xuất quản trị có thể làm giảm phần thưởng staking Solana(SOL) đã bước vào giai đoạn bỏ phiếu, khiến lợi ích của công ty tài chính niêm yết trên Nasdaq Solana Company(HSDT) và các staker trên mạng lưới đối lập nhau.

Solana Company cho biết trong thông báo chính thức ngày 21 rằng công ty ủng hộ SGP-0001 “Hiến pháp Solana”, nhưng phản đối SGP-0002 “tăng gấp đôi tỷ lệ giảm phát” và SGP-0003 “phí tài nguyên và bao gồm giao dịch”. Công ty không phản đối hướng đi giảm phát hành, mà đặt vấn đề về thời điểm mở lại các biến số kinh tế vốn đã được ấn định trong chu kỳ quản trị đầu tiên.

Trọng tâm của SGP-0002 là nâng tỷ lệ giảm phát hàng năm của Solana từ mức -15% hiện tại lên -30%. Tài liệu SIMD-0550 trên diễn đàn nhà phát triển Solana giải thích đề xuất này không thay đổi ngưỡng lạm phát dài hạn 1,5%, mà chỉ đẩy nhanh thời điểm đạt ngưỡng đó.

Theo mô hình trong tài liệu, khoảng 18.896.975 SOL phát hành sẽ được cắt giảm trong 6 năm. Nếu giả định tỷ lệ staking ở mức 68%, lợi suất staking danh nghĩa sẽ giảm từ 5,84% hiện tại xuống còn 4,34% sau 1 năm, 3,00% sau 2 năm và 2,25% sau 3 năm.

Sự phản đối của Solana Company gắn liền với cơ cấu doanh thu của chính công ty. Trong báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 công bố ngày 14, tổng doanh thu của công ty đạt khoảng 2,53 triệu USD (khoảng 3,5 tỷ won), trong đó doanh thu từ staking là khoảng 2,51 triệu USD (khoảng 3,48 tỷ won), chiếm tới khoảng 99,4% tổng doanh thu.

Cùng quý, công ty ghi nhận khoản lỗ ròng khoảng 30,26 triệu USD (khoảng 41,9 tỷ won). Mức độ phụ thuộc vào doanh thu staking từng là vấn đề trọng tâm trong báo cáo kết quả kinh doanh trước đó của Solana Company.

Trong cùng thông báo, công ty cho biết: “Lợi suất staking là một khoản mục tài chính phải trải qua báo cáo, dự báo, công bố thông tin và kiểm toán, đồng thời là dòng tiền hoạt động đối với nhiều người nắm giữ”. Joseph Chee (Joseph Chee), Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Solana Company, nói rằng “việc các tổ chức áp dụng là động lực quan trọng cho tăng trưởng của Solana, và các tổ chức đưa ra quyết định dựa trên một cấu trúc nhất quán, có thể dự đoán được”. Phát biểu này cho thấy công ty lo ngại thay đổi đột ngột có thể ảnh hưởng đến niềm tin của nhà đầu tư tổ chức.

Lập luận của công ty nghiêng về việc phản đối tốc độ thay đổi thể chế hơn là phản đối bản thân việc giảm phát hành. Dù phản đối SGP-0002 và SGP-0003, công ty cũng để ngỏ khả năng thảo luận lại nếu dòng vốn ròng dương được xác nhận trong dài hạn.

Phe ủng hộ lại đặt trọng tâm vào việc kiềm chế nguồn cung. Tác giả của SIMD-0550 cho rằng giảm phát hành sẽ làm giảm áp lực pha loãng dài hạn và tạo ra lộ trình lạm phát đơn giản, dễ dự đoán hơn.

Tuy nhiên, cùng tài liệu này cũng ghi nhận rằng lợi suất staking giảm có thể gây áp lực lên lợi nhuận và tính đa dạng của validator. Theo mô hình, ở mức giảm phát -30%, số validator chuyển từ hòa vốn hoặc có lãi sang thua lỗ được ước tính là 2 validator trong năm đầu tiên, 13 validator trong năm thứ hai và 30 validator trong năm thứ ba.

Đề xuất lần này càng trở nên nhạy cảm hơn do đặc thù cấu trúc quản trị của Solana. Trang FAQ về quản trị Solana giải thích rằng các đề xuất SGP được biểu quyết theo trọng số cổ phần của validator và staker, trong khi người ủy quyền có thể ghi đè phiếu mặc định của validator mà mình ủy quyền bằng chính tài khoản stake của mình.

Ngay cả khi validator phản đối, từng staker vẫn có thể giữ nguyên phần ủy quyền nhưng bỏ phiếu khác đi. Cấu trúc này có thể khiến phiếu bầu phân hóa giữa nhóm validator lo ngại giảm phần thưởng staking và nhóm staker kỳ vọng giảm áp lực pha loãng nguồn cung.

Theo chính sách biểu quyết trong kho lưu trữ SGP, đề xuất sẽ bước vào giai đoạn bỏ phiếu chính thức khi nhận được sự ủng hộ từ 15% tổng cổ phần đang hoạt động, và không áp dụng yêu cầu túc số. Điều kiện thông qua là số phiếu thuận phải đạt từ 2/3 trở lên trong tổng số phiếu thuận và phiếu chống.

CryptoSlate đưa tin tính đến ngày 23, kết quả bỏ phiếu ghi nhận 5,27 triệu SOL đồng ý, 547.019 SOL phản đối, không có phiếu trắng, với tổng cộng 24 phiếu được thống kê. Đây là số liệu tạm tính giữa chừng của quá trình bỏ phiếu nên có thể thay đổi sau đó.

Kết quả bỏ phiếu không đồng nghĩa với việc thay đổi mã nguồn ngay lập tức. SGP chỉ là thủ tục thăm dò định hướng của mạng lưới, còn việc triển khai thực tế phải trải qua các SIMD liên quan và quy trình kích hoạt.

Cuộc bỏ phiếu lần này không chỉ liên quan đến chính sách phát hành của Solana, mà còn cho thấy cách các công ty tài chính, validator và từng staker cùng chia sẻ quyền quyết định các quy tắc kinh tế của mạng lưới. Ngay cả khi có kết quả cuối cùng, hiệu ứng kinh tế thực tế vẫn cần được xác nhận qua các bước triển khai và kích hoạt tiếp theo.