190,4 tỷ USD giá trị Anthropic lộ diện trong sổ sách Amazon(AMZN)

Giá trị sổ sách khoản đầu tư vào Anthropic mà Amazon(AMZN) ghi nhận đã đạt 190,4 tỷ USD, buộc giới đầu tư nhìn lại quy mô tác động của khoản rót vốn AI này lên lãi lỗ của gã khổng lồ thương mại điện tử. Con số này xuất hiện ngay sau khi Anthropic khởi động thủ tục phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), cho thấy cấu trúc đầu tư và độ nhạy lợi nhuận rõ ràng hơn so với bản dự thảo niêm yết ban đầu.

Anthropic cho biết đã nộp bản dự thảo hồ sơ đăng ký S-1 không công khai lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vào ngày 1 tháng 6 để chuẩn bị niêm yết cổ phiếu phổ thông. Công ty chưa ấn định số lượng cổ phiếu chào bán cũng như mức giá, đồng thời cho biết tiến trình niêm yết sẽ phụ thuộc vào điều kiện thị trường và nhiều yếu tố khác. Trước đó, TokenPost từng đưa tin Anthropic xúc tiến IPO với mức định giá 965 tỷ USD.

Con số cụ thể hơn với cổ đông Amazon nằm ở báo cáo 10-Q quý II. Tính đến ngày 30 tháng 6, Amazon ghi nhận phần sở hữu liên quan đến Anthropic gồm 92,5 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi không có quyền biểu quyết và 97,9 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi. Tổng hai khoản này lên tới 190,4 tỷ USD.

Giá trị sổ sách này cũng in đậm trong kết quả kinh doanh theo quý. Trong báo cáo lợi nhuận quý II công bố ngày 30 tháng 7, Amazon cho biết trong khoản lợi nhuận ròng 62,6 tỷ USD, có tới 53,4 tỷ USD là lãi định giá phi hoạt động, trước thuế, đến từ khoản đầu tư vào Anthropic. Nói cách khác, khoản đầu tư vào Anthropic không còn là một khoản nắm giữ cổ phần tư nhân đơn thuần mà đã tác động trực tiếp lên báo cáo lãi lỗ của Amazon.

Quan hệ giữa Amazon và Anthropic gắn liền cả đầu tư vốn lẫn hợp đồng điện toán đám mây. Ngày 20 tháng 4, Amazon công bố cấu trúc đầu tư lên tới 25 tỷ USD vào Anthropic, trong đó 5 tỷ USD giải ngân ngay và 20 tỷ USD còn lại gắn với các mốc thương mại cụ thể.

Khoản đầu tư này được cộng thêm vào khoản 8 tỷ USD đã rót trước đó. Theo hồ sơ 10-Q, Amazon đầu tư 5 tỷ USD vào cổ phiếu ưu đãi không quyền biểu quyết Series G của Anthropic trong quý II năm 2026, sau đó tiếp tục bổ sung 5 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi Series H. Cũng theo hồ sơ này, hạn mức cam kết dành cho Anthropic tối đa là 20 tỷ USD, và sau các khoản đầu tư nối tiếp, Amazon còn lại 15 tỷ USD chưa giải ngân.

Về phía Anthropic, công ty đã huy động 65 tỷ USD trong vòng gọi vốn Series H vào ngày 28 tháng 5, đưa định giá sau đầu tư lên 965 tỷ USD. Tại thời điểm đó, Anthropic cho biết doanh thu quy đổi theo năm (annualized revenue run rate) tính đến đầu tháng 5 đã vượt 47 tỷ USD.

Reuters đưa tin doanh thu quy đổi theo năm của Anthropic đã vượt 65 tỷ USD tính đến cuối tháng 7. Cần lưu ý đây không phải doanh thu quyết toán theo năm thực tế, mà là chỉ số quy đổi tốc độ doanh thu tại một thời điểm cụ thể ra cả năm. Chỉ số này cho thấy tốc độ tăng trưởng hiện tại của một công ty tăng trưởng nhanh, nhưng không phải con số doanh thu đã được xác nhận trong tương lai.

Hồ sơ S-1 không công khai là thủ tục nộp bản dự thảo đăng ký niêm yết để SEC thẩm định trước khi công bố rộng rãi. Số lượng cổ phiếu chào bán, mức giá, sàn giao dịch và ngày niêm yết chính thức sẽ được cụ thể hóa trong hồ sơ công khai hoặc các bản bổ sung sau này. Chỉ mục công khai của SEC ghi nhận tài liệu liên quan vào ngày 2 tháng 7, do đó cần phân biệt giữa ngày Anthropic công bố thông tin (1 tháng 6) và ngày tài liệu xuất hiện công khai trên hệ thống.

Cấu trúc quản trị của Anthropic cũng khác biệt so với các đợt IPO công nghệ thông thường. Công ty là một pháp nhân vì lợi ích công cộng (Public Benefit Corporation) theo luật bang Delaware, và cho biết Quỹ Tín thác Lợi ích Dài hạn (Long-Term Benefit Trust) có ảnh hưởng tới cơ cấu hội đồng quản trị. Vì vậy, ngay cả sau khi chào bán cổ phiếu, quyền kiểm soát công ty khó có thể chỉ được xác định dựa trên tỷ lệ sở hữu cổ phần.

Xét về cấu trúc thị trường, diễn biến này gắn chặt với chiến lược AI của Amazon. Amazon vừa rót vốn vào Anthropic, vừa mở rộng quan hệ hợp tác về điện toán đám mây và cung cấp chip. Việc định giá Anthropic tăng lên tác động trực tiếp đến giá trị tài sản mà Amazon đang nắm giữ, trong khi nhu cầu điện toán của Anthropic lại gắn liền với logic tăng trưởng doanh thu của Amazon Web Services (AWS).

Tuy nhiên, 190,4 tỷ USD không phải là khoản tiền mặt đã thu về. Giá trị sổ sách của các khoản đầu tư vào công ty chưa niêm yết có thể thay đổi tùy theo cách định giá và xử lý kế toán, và khoản lãi định giá đã ghi nhận vào lợi nhuận cũng có thể đảo chiều nếu giá thị trường hoặc tiêu chuẩn định giá thay đổi trong tương lai. Điều này cũng phù hợp với nhận định trước đó của TokenPost rằng trọng tâm tranh luận về tài chính hạ tầng AI đang chuyển từ vấn đề nhu cầu sang việc xác minh dòng tiền thực tế.

Bình luận: với nhà đầu tư, điểm mấu chốt khi theo dõi báo cáo tài chính của các tập đoàn công nghệ Mỹ là cần tách bạch giữa chi phí đầu tư AI và lãi định giá trên sổ sách. Khoản lãi liên quan đến Anthropic đã giúp lợi nhuận ròng của Amazon tăng lên, nhưng bản chất khác hẳn lợi nhuận hoạt động có thể lặp lại đều đặn. Đây cũng là lý do nhà đầu tư cần theo dõi song song tốc độ tăng trưởng AWS, chi tiêu vốn đầu tư, dòng tiền tự do và biến động định giá tài sản đầu tư.

Thủ tục niêm yết của Anthropic hiện vẫn chưa bước vào giai đoạn chốt điều kiện chào bán cụ thể. Các mốc cần theo dõi tiếp theo gồm điều kiện chi tiết trong hồ sơ S-1 công khai, các tài liệu bổ sung sau quá trình thẩm định của SEC, và phần thuyết minh tài sản đầu tư cùng mức độ ảnh hưởng lên lãi lỗ trong báo cáo quý tiếp theo của Amazon.