ARK Invest đề xuất Hyperliquid(HYPE) mua lại Gemini để tiến vào thị trường Mỹ

Một đề xuất mới cho rằng Hyperliquid(HYPE) nên mua lại Gemini để có được nền tảng pháp lý tại Mỹ. Đây không phải là công bố mua lại chính thức, mà là đề xuất được nhóm nghiên cứu của ARK Invest đưa ra công khai.

Theo Odaily đưa tin lúc 23h32 ngày 20 (giờ Việt Nam), ông Lorenzo Valente, Trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản số tại ARK Invest, cho biết Hyperliquid đang tiếp xúc với Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai Mỹ (CFTC) và Ủy ban Giao dịch Chứng khoán Mỹ (SEC), nhằm thúc đẩy phương án để một doanh nghiệp chịu sự quản lý của Mỹ cung cấp hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên chuỗi công khai riêng của Hyperliquid.

Ông Valente đề xuất Hyperliquid có thể mua lại Gemini và biến sàn này thành pháp nhân chịu quản lý của Mỹ, đứng ra triển khai HIP-3/4. Ông ước tính vốn hóa thị trường hiện tại của Gemini vào khoảng 450 triệu đô la Mỹ, giảm hơn 85% so với mức định giá 3,3 tỷ đô la Mỹ khi công ty này niêm yết (IPO) năm 2025.

Con số định giá Gemini nêu trên là kết quả tính toán của riêng ông Valente. Ông cho rằng với khoảng 450 triệu đô la Mỹ, Hyperliquid có thể sở hữu toàn bộ hạ tầng pháp lý tại Mỹ mà Gemini đang nắm giữ.

Ông Valente xem hạ tầng pháp lý của Gemini là lý do cốt lõi cho đề xuất mua lại này. Các giấy phép và tư cách pháp lý được ông nêu ra gồm: △giấy phép ủy thác (trust charter) do Sở Dịch vụ Tài chính bang New York (NYDFS) cấp △tư cách thị trường hợp đồng chỉ định (DCM) △tổ chức thanh toán bù trừ phái sinh (DCO) △tư cách môi giới hợp đồng tương lai (FCM) △giấy phép chuyển tiền △chức năng môi giới - đại lý chứng khoán (broker-dealer).

Ông Valente nhấn mạnh Gemini đang sở hữu tư cách DCO cùng các hạ tầng pháp lý khác tại Mỹ. DCO là tổ chức đảm nhận khâu thanh toán bù trừ trong giao dịch phái sinh, được xem là hạ tầng then chốt cho việc thanh toán sau giao dịch và quản trị rủi ro trên thị trường phái sinh chịu quản lý tại Mỹ.

Cơ cấu cho đề xuất cũng được đưa ra. Theo ông Valente, Hyperliquid có thể sử dụng khoảng 7,9 triệu HYPE từ quỹ dự trữ cộng đồng. Nếu tính theo giá 70 đô la Mỹ mỗi HYPE, giá trị số token này vào khoảng 550 triệu đô la Mỹ.

Con số này cao hơn khoảng 20% so với mức định giá Gemini mà ông Valente tự tính toán. Tuy nhiên, đây chỉ là phép tính do người đề xuất đưa ra, Hyperliquid và Gemini chưa hề công bố bất kỳ điều khoản giao dịch nào.

Ông Valente cho rằng nếu thương vụ này thành hiện thực, Gemini có thể đảm nhận khâu xác minh danh tính khách hàng (KYC), lưu ký, cổng chuyển đổi tiền pháp định, môi giới, thanh toán bù trừ và tuân thủ pháp lý cho thị trường Mỹ, trong khi lớp một (L1) của Hyperliquid cung cấp hạ tầng thị trường cơ sở, thanh khoản và khâu thanh toán trên chuỗi. Trọng tâm của ý tưởng này không hẳn là việc mua lại một sàn giao dịch, mà là để HIP-3/4 có được điểm tiếp cận pháp lý vào thị trường Mỹ.

Bối cảnh phía sau đề xuất này là các cuộc thảo luận về quản lý hợp đồng tương lai vĩnh viễn tại Mỹ. Tài liệu của Hyperliquid mô tả hợp đồng tương lai vĩnh viễn là loại phái sinh không có ngày đáo hạn. Trên thị trường tiền mã hóa, khối lượng giao dịch loại sản phẩm này đã tăng mạnh, tập trung ở các sàn giao dịch nước ngoài và sàn trên chuỗi (on-chain), trong khi ở các thị trường chính thống, bảo vệ nhà đầu tư và cơ chế giám sát vẫn là những vấn đề trọng tâm.

Tại Mỹ, cách áp dụng quy định đối với hợp đồng tương lai vĩnh viễn vẫn còn là vấn đề chưa ngã ngũ. TokenPost từng đưa tin Hyperliquid đang tìm kiếm con đường để cung cấp hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên thị trường chịu quản lý tại Mỹ.

Vấn đề mấu chốt nằm ở cách phân chia vai trò khi sổ lệnh trên chuỗi kết hợp với một doanh nghiệp chịu quản lý tập trung. Trách nhiệm về xác minh danh tính khách hàng, lưu ký, quản lý ký quỹ, rủi ro thanh toán bù trừ và báo cáo cho cơ quan giám sát cần được làm rõ thì mới có thể xác định cấu trúc sản phẩm này trong khuôn khổ pháp lý của Mỹ.

Ông Valente lấy trường hợp Polymarket mua lại QCEX để tạo đường quay lại thị trường Mỹ làm ví dụ so sánh. Luận điểm của ông là có thể xây dựng cấu trúc kết nối hạ tầng phái sinh trên chuỗi với thị trường chịu quản lý, thông qua một doanh nghiệp đã đăng ký tại Mỹ.

Với nhà đầu tư, đề xuất này là một ví dụ để đánh giá mức độ thị trường chịu quản lý tại Mỹ có thể chấp nhận sản phẩm phái sinh trên chuỗi đến đâu. Việc Hyperliquid có thực sự tiến vào phạm vi quản lý của Mỹ hay không sẽ chỉ được xác định khi có văn bản cụ thể về tiêu chí thẩm định của CFTC, vai trò của doanh nghiệp đã đăng ký tại Mỹ, cũng như cách kết hợp giữa sổ lệnh trên chuỗi và cơ chế bảo vệ khách hàng.

Tính đến thời điểm hiện tại, những gì được xác nhận chỉ gồm: đề xuất từ trưởng bộ phận nghiên cứu của ARK Invest, hạ tầng pháp lý tại Mỹ mà Gemini được cho là đang sở hữu, và các thảo luận quản lý đang diễn ra tại Mỹ về hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Hyperliquid và Gemini chưa công bố bất kỳ thỏa thuận nào, cũng chưa có xác nhận về việc đàm phán đã thực sự bắt đầu.