1.538 tỷ won trái phiếu chính phủ Hàn Quốc bị bán ròng, khối ngoại rút khỏi kỳ hạn ngắn

Nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng 1.538 tỷ won trái phiếu chính phủ Hàn Quốc (KTB) trong tháng này, trong đó lực bán tập trung vào các kỳ hạn ngắn và trung hạn như 2 năm và 3 năm, còn ở kỳ hạn dài từ 10 năm trở lên vẫn ghi nhận xu hướng mua ròng.

Theo tổng hợp giao dịch trái phiếu và lãi suất phi tập trung của hãng tin tài chính Yonhap Infomax (Hàn Quốc) công bố ngày 21, khối ngoại đã bán ròng khoảng 1.538 tỷ won trái phiếu chính phủ tính từ đầu tháng đến nay. Trước đó, nhà đầu tư nước ngoài từng mua ròng lần lượt hơn 14.000 tỷ won và hơn 12.000 tỷ won trái phiếu chính phủ trong tháng 5 và tháng 6, và tiếp tục mua ròng khoảng 1.500 tỷ won trong tháng trước. Tuy nhiên, sang tháng này, xu hướng đã đảo chiều sang bán ròng.

Các mã bị bán ròng nhiều nhất đều là trái phiếu kỳ hạn ngắn, đáo hạn vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau. Khối ngoại bán ròng 495,6 tỷ won trái phiếu KTB 25-1, đáo hạn ngày 10/3 năm sau.

Mã KTB 23-10, đáo hạn ngày 10/12 năm nay, cũng bị bán 490,2 tỷ won. Trái phiếu chuẩn kỳ hạn 2 năm hiện tại là KTB 26-1 bị bán ròng 229,2 tỷ won.

Trên thị trường, nguyên nhân được nhắc đến cho làn sóng bán trái phiếu ngắn hạn là sức hấp dẫn của "giao dịch chênh lệch giá" (kinh doanh chênh lệch lãi suất) đã suy giảm. Mức chênh lệch hoán đổi (swap basis) kỳ hạn 1 năm tính đến phiên trước đứng ở -19,00 điểm cơ bản (bp), thu hẹp mức đảo ngược so với trước.

Swap basis là chênh lệch giữa hoán đổi tiền tệ chéo (CRS) và hoán đổi lãi suất (IRS). Chỉ số này càng nhỏ thì sức hấp dẫn của giao dịch chênh lệch giá càng lớn. Mức chênh lệch từng nới rộng tới -54,50 bp vào ngày 12/6, trước khi thu hẹp dần kể từ tháng 7.

Một chuyên viên giao dịch trái phiếu tại một công ty chứng khoán cho biết "sức hấp dẫn của giao dịch chênh lệch giá đã xấu đi từ khá lâu" và "từ tháng trước, khối ngoại đã đẩy mạnh bán ròng, chủ yếu ở các kỳ hạn ngắn". Điều này cho thấy phép tính của các nhà đầu tư cân nhắc đồng thời chi phí phòng ngừa rủi ro tỷ giá và lợi suất trái phiếu ở kỳ hạn ngắn đã thay đổi.

Một nhân viên tại ngân hàng nước ngoài cũng nhận định "giao dịch chênh lệch giá gần như đã rơi xuống mức carry âm, nên nhà đầu tư nước ngoài không thể tiếp tục nắm giữ trái phiếu ngắn hạn" và "hiện tại, cung cầu dường như đang trong quá trình chuyển dịch".

Định hướng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) cũng được xem là yếu tố tác động đến nhu cầu trái phiếu ngắn hạn. Một chuyên viên giao dịch trái phiếu tại một ngân hàng thương mại cho biết "ngoài việc sức hấp dẫn giao dịch chênh lệch giá giảm, có lẽ còn có ảnh hưởng từ định hướng chính sách tiền tệ" và "một khi mức lãi suất cuối cùng trở nên rõ ràng hơn, xu hướng có thể thay đổi, nhưng hiện tại nhìn chung chưa có nhiều sức hấp dẫn".

Diễn biến ở kỳ hạn dài lại khác. Khối ngoại đã mua ròng 694,4 tỷ won trái phiếu chuẩn kỳ hạn 30 năm KTB 26-2 trong tháng này.

Trái phiếu chuẩn kỳ hạn 20 năm KTB 25-9 được mua ròng 594 tỷ won, còn trái phiếu chuẩn kỳ hạn 10 năm KTB 26-6 được mua 488,4 tỷ won. Như vậy, xu hướng giảm nắm giữ trái phiếu ngắn hạn và tăng nắm giữ trái phiếu dài hạn diễn ra song song.

Nhân viên ngân hàng nước ngoài nói trên bình luận thêm rằng việc khối ngoại bán trái phiếu ngắn hạn và mua trái phiếu dài hạn, xét theo góc độ thời hạn đáo hạn bình quân (duration), "không hẳn là điều xấu", đồng thời cho rằng đây là "bằng chứng cho thấy nhà đầu tư nước ngoài không rời khỏi thị trường trái phiếu Hàn Quốc". Theo cách lý giải này, thay vì chỉ nhìn vào tổng khối lượng bán ròng, cần phân tích xu hướng theo từng kỳ hạn đáo hạn.

Bộ Kinh tế và Tài chính Hàn Quốc đã ấn định quy mô phát hành trái phiếu chính phủ qua đấu thầu cạnh tranh trong tháng 8 ở mức 17.000 tỷ won. Theo từng kỳ hạn, con số này gồm 3.300 tỷ won cho kỳ hạn 2 năm, 3.600 tỷ won cho kỳ hạn 3 năm, 3.000 tỷ won cho kỳ hạn 5 năm, 3.000 tỷ won cho kỳ hạn 10 năm, 400 tỷ won cho kỳ hạn 20 năm, 2.800 tỷ won cho kỳ hạn 30 năm, 800 tỷ won cho kỳ hạn 50 năm và 100 tỷ won cho trái phiếu chính phủ gắn với lạm phát.

Trái phiếu chính phủ là loại trái phiếu do chính phủ phát hành để huy động vốn phục vụ chi tiêu ngân sách. Các mã có kỳ hạn siêu dài thường nhạy cảm với nhu cầu của các nhà đầu tư dài hạn như công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, cũng như khối lượng đấu thầu và giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài.

TokenPost từng đưa tin rằng lợi suất trái phiếu chính phủ siêu dài hạn và dòng vốn của nhà đầu tư nước ngoài là những biến số cần theo dõi song song. Gần đây, TokenPost cũng đưa tin Bộ Kinh tế và Tài chính Hàn Quốc quyết định phát hành 17.000 tỷ won trái phiếu chính phủ trong tháng 8.

Biến động cung cầu trái phiếu chính phủ có thể tác động đến việc phân bổ tài sản rủi ro thông qua lãi suất đồng won và môi trường thanh khoản. Tuy nhiên, biến động giá Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) không thể được lý giải chỉ bằng riêng hoạt động giao dịch trái phiếu chính phủ trong nước.