Wonik Materials(104830) bị hạ mục tiêu giá xuống 60.000 won

Chứng khoán Shinhan Investment Corp (Shinhan Investment) vừa hạ mục tiêu giá cổ phiếu Wonik Materials(원익머트리얼즈, mã 104830) từ 70.000 won xuống còn 60.000 won, dù doanh thu quý gần nhất tăng trưởng tích cực. Nguyên nhân chính đến từ chi phí logistics và giá nguyên liệu một số sản phẩm tăng, khiến biên lợi nhuận bị thu hẹp.

Trong báo cáo công bố ngày 21, Chứng khoán Shinhan Investment cho biết mục tiêu giá cổ phiếu Wonik Materials được điều chỉnh giảm từ 70.000 won xuống 60.000 won, trong khi khuyến nghị đầu tư vẫn được giữ ở mức "mua". Giá đóng cửa phiên liền trước đó của cổ phiếu này là 34.050 won.

Ông Kim Hyung-tae, Trưởng nhóm nghiên cứu tại Chứng khoán Shinhan Investment, cùng nhà nghiên cứu Song Hye-su nhận định: "Tăng trưởng doanh thu vượt kỳ vọng, nhưng biên lợi nhuận không tránh khỏi tác động từ chi phí gia tăng." Nói cách khác, doanh thu mở rộng chưa chuyển hóa ngay thành cải thiện tỷ suất lợi nhuận.

Doanh thu quý II của Wonik Materials đạt 92,3 tỷ won, tăng 4,7% so với quý trước. Lợi nhuận hoạt động đạt 14,6 tỷ won, giảm 7,1%. Chứng khoán Shinhan Investment lý giải biên lợi nhuận hoạt động bị thu hẹp 2 điểm phần trăm do chi phí logistics và giá nguyên liệu một số sản phẩm tăng.

Báo cáo cho rằng giá dầu tăng đã khiến chi phí logistics dồn lại trong kỳ, đồng thời một số chi phí thu mua cũng tăng theo. Wonik Materials là doanh nghiệp cung cấp khí đặc chủng dùng trong quy trình sản xuất bán dẫn và màn hình, nên biến động giá nguyên liệu và chi phí vận chuyển có thể ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận.

Chứng khoán Shinhan Investment dự báo Wonik Materials sẽ tiếp tục xu hướng kết quả kinh doanh "yếu đầu năm, mạnh cuối năm" như dự đoán trước đó. Đơn vị này cho rằng lượng wafer đưa vào sản xuất có thể tăng thêm trong nửa cuối năm nay nhờ quá trình ramp-up (tăng dần công suất, sản lượng) tại các khách hàng lớn.

Với doanh nghiệp vật liệu bán dẫn, việc khách hàng mở rộng sản xuất thường giúp tăng sản lượng xuất xưởng và giảm áp lực chi phí cố định. Tuy nhiên, nếu chi phí cũng tăng cùng lúc, tốc độ cải thiện biên lợi nhuận có thể chậm lại.

Chứng khoán Shinhan Investment đưa ra ước tính doanh thu quý III đạt 97,5 tỷ won và lợi nhuận hoạt động 16,6 tỷ won, lần lượt thấp hơn 0,4% và 10% so với ước tính trước đó. Đây là điều chỉnh phản ánh áp lực chi phí trong ngắn hạn.

Ngược lại, ước tính kết quả kinh doanh năm sau được nâng lên, với doanh thu tăng 3,4% và lợi nhuận hoạt động tăng 5,9% so với dự báo cũ. Ước tính lợi nhuận hoạt động năm nay bị hạ 7,7%, nhưng mức điều chỉnh tăng cho năm sau được cho là phản ánh hiệu ứng tăng sản lượng từ khách hàng trong nửa cuối năm trở đi.

Ông Kim Hyung-tae và cộng sự nhận định: "Hiệu ứng đòn bẩy có thể được củng cố khi quá trình ramp-up tại khách hàng diễn ra toàn diện," đồng thời cho biết thêm: "Việc mở rộng doanh thu mảng phi bộ nhớ (non-memory) cần được nhìn theo chu kỳ dài hạn, nhưng một số kết quả có thể được xác nhận ngay trong nửa cuối năm nay." Áp lực chi phí vẫn còn, song việc khách hàng mở rộng sản xuất được xem là điều kiện để kết quả kinh doanh phục hồi.

Báo cáo nêu: "Trong bối cảnh tăng trưởng doanh thu tiếp diễn, nếu tính theo tiến độ ramp-up thì năm 2027 sẽ là giai đoạn tăng trưởng bước vào thực chất." Đây là lý do năm nay được nhìn nhận là giai đoạn suy yếu ngắn hạn, trong khi ước tính lợi nhuận từ năm sau trở đi được nâng lên.

Việc hạ mục tiêu giá phản ánh kỳ vọng kết quả kinh doanh ngắn hạn được điều chỉnh xuống. Tuy nhiên, do khuyến nghị đầu tư vẫn được giữ nguyên, Chứng khoán Shinhan Investment xem quá trình ramp-up tại khách hàng và khả năng mở rộng doanh thu mảng phi bộ nhớ là biến số trung và dài hạn cần theo dõi.

Đối với nhóm doanh nghiệp vật liệu, tốc độ tăng trưởng doanh thu cần được nhìn cùng với biên lợi nhuận hoạt động. Nếu chi phí logistics và thu mua tăng nhanh hơn tốc độ bán hàng, khả năng sinh lời có thể giảm dù doanh thu vẫn tăng.

Trọng tâm của báo cáo lần này không nằm ở việc nhu cầu có phục hồi hay không, mà ở thời điểm áp lực chi phí được giảm bớt. Ước tính quý III mà Chứng khoán Shinhan Investment đưa ra là doanh thu 97,5 tỷ won và lợi nhuận hoạt động 16,6 tỷ won.