300.000 won là mục tiêu giá mới của Cosmax(192820), lợi nhuận nửa cuối năm được dự báo tăng 51%

Công ty mỹ phẩm Cosmax(192820) vừa được nâng mục tiêu giá cổ phiếu lên 300.000 won, sau khi ghi nhận lợi nhuận quý II cao kỷ lục và pháp nhân tại Mỹ lần đầu có lãi từ hoạt động kinh doanh. Hanwha Investment & Securities (한화투자증권) dự báo lợi nhuận hoạt động hợp nhất nửa cuối năm của Cosmax sẽ tăng 51% so với cùng kỳ năm ngoái.

Trong báo cáo công bố ngày 21, Hanwha Investment & Securities nâng mục tiêu giá cổ phiếu Cosmax từ 270.000 won lên 300.000 won. Phiên liền trước, giá đóng cửa của Cosmax đạt 260.500 won, tăng 5,89% so với phiên trước đó.

Han Yoo-jung (한유정), chuyên viên phân tích tại Hanwha Investment & Securities, cho biết “lợi nhuận hoạt động hợp nhất quý II của Cosmax đạt 73,7 tỷ won, tăng 21% so với cùng kỳ năm ngoái và vượt kỳ vọng thị trường”. Theo bà, kết quả này phản ánh đà tăng trưởng của mảng mỹ phẩm chăm sóc da cơ bản tại pháp nhân Hàn Quốc, cùng với sự phục hồi của các pháp nhân tại Trung Quốc, Mỹ và Indonesia.

Kết quả kinh doanh của pháp nhân Mỹ được xem là căn cứ chính cho việc nâng mục tiêu giá. Han Yoo-jung nói “doanh thu của pháp nhân Mỹ đạt 53,8 tỷ won, mức cao nhất theo quý và là lần đầu tiên có lãi hoạt động kể từ khi thành lập”, đồng thời nhận định “đây không đơn thuần là một sự kiện của một quý, mà cho thấy quá trình tái cơ cấu kéo dài đã kết thúc và công ty đã bước vào giai đoạn tăng trưởng có lợi nhuận”. Nhận định này cho thấy giới phân tích nhìn nhận sự cải thiện tại Mỹ mang tính cấu trúc hơn là ngắn hạn.

Cosmax là doanh nghiệp sản xuất mỹ phẩm theo mô hình ODM (Original Development Manufacturing - phát triển và sản xuất theo đơn đặt hàng). Theo mô hình này, các công ty thương hiệu phụ trách lên kế hoạch sản phẩm và bán hàng, còn nhà sản xuất đảm nhận khâu phát triển và sản xuất để cung cấp thành phẩm. Vì vậy, lượng đơn hàng, cơ cấu sản phẩm và hiệu suất sản xuất của các công ty thương hiệu ảnh hưởng trực tiếp đến kết quả kinh doanh của Cosmax.

Trong công bố ngày 11, Cosmax cho biết doanh thu hợp nhất quý II đạt 794,891 tỷ won, tăng 27,48% so với cùng kỳ năm trước, còn lợi nhuận hoạt động đạt 73,735 tỷ won, tăng 21,25%. Đà tăng giá hơn 15% ngay đầu phiên sau khi công bố kết quả kinh doanh quý II cũng xuất phát từ chính sự cải thiện lợi nhuận này.

Lần điều chỉnh mục tiêu giá này diễn ra sau một đánh giá trước đó từng nâng mục tiêu giá lên 270.000 won. Khi đó, việc pháp nhân Mỹ lần đầu có lãi theo quý và đơn hàng mở rộng không phụ thuộc vào một khách hàng hay sản phẩm cụ thể cũng từng được nêu làm căn cứ chính.

Trong báo cáo công bố ngày 21, Hanwha Investment & Securities dự báo lợi nhuận hoạt động hợp nhất nửa cuối năm của Cosmax đạt 126,2 tỷ won, tăng 51% so với cùng kỳ năm ngoái.

Han Yoo-jung cho rằng đơn hàng tại Mỹ đang mở rộng theo khu vực và danh mục sản phẩm, không tập trung vào một khách hàng hay sản phẩm nhất định, đây là cơ sở cho khả năng duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận. Bà đánh giá doanh thu tăng và biên lợi nhuận cải thiện đang diễn ra đồng thời sau giai đoạn tái cơ cấu kéo dài.

Pháp nhân Hàn Quốc cũng được nêu là một trụ cột khác, với đơn hàng và sản lượng cùng tăng. Đơn hàng từ các tập đoàn đa quốc gia toàn cầu và các thương hiệu độc lập (indie brand) tại châu Âu đang tăng lên, và biên lợi nhuận hoạt động có thể cải thiện thêm khi sản lượng tăng.

Ngành mỹ phẩm ODM vận hành theo cơ chế doanh số bán hàng của công ty thương hiệu chuyển hóa trực tiếp thành sản lượng của nhà sản xuất. Cơ cấu sản phẩm giữa mỹ phẩm chăm sóc da cơ bản và mỹ phẩm trang điểm, mức độ phụ thuộc vào khách hàng lớn, cùng tỷ lệ vận hành của các pháp nhân nước ngoài là những yếu tố quyết định doanh thu và biên lợi nhuận.

Tuy nhiên, việc nâng mục tiêu giá chỉ là ý kiến phân tích của công ty chứng khoán. Kết quả kinh doanh thực tế có thể thay đổi tùy theo khả năng duy trì đơn hàng mới, hiệu suất sản xuất tại từng pháp nhân và diễn biến đơn hàng từ các khách hàng ở nước ngoài.