BDC Mỹ nối lại phát hành trái phiếu, lãi suất phân hóa theo từng tổ chức

Các công ty quản lý cho vay tư nhân trực thuộc công ty phát triển kinh doanh (BDC) tại Mỹ đã quay lại thị trường trái phiếu phát hành công khai trong nửa đầu năm 2026. Blackstone Private Credit Fund (BCRED) và Blue Owl Technology Finance Corp. tiếp tục phát hành trái phiếu không có bảo đảm, nhưng điều kiện lãi suất lại khác nhau giữa các pháp nhân.

Theo Crypto Briefing, Blackstone Private Credit Fund (BCRED) đã huy động 750 triệu USD (khoảng 1.060,5 tỷ won), còn Blue Owl Technology Finance Corp. huy động 400 triệu USD (khoảng 565,6 tỷ won). Tuy nhiên, các đợt phát hành gần đây được xác nhận trong hồ sơ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) lại có sự khác biệt về số liệu và thời điểm so với con số nói trên.

Theo hồ sơ SEC, Blackstone Private Credit Fund đã phát hành trái phiếu đáo hạn năm 2031, lãi suất 5,350%, trị giá 700 triệu USD (khoảng 989,8 tỷ won) vào ngày 12/1. Đến ngày 22/4, quỹ này ký hợp đồng bảo lãnh phát hành trái phiếu đáo hạn năm 2031, lãi suất 5,950%, trị giá 850 triệu USD (khoảng 1.201,9 tỷ won).

Blue Owl Technology Finance Corp. công bố phát hành trái phiếu đáo hạn năm 2031, lãi suất 6,125%, trị giá 400 triệu USD (khoảng 565,6 tỷ won) vào ngày 23/1. Tài liệu chào bán công khai hồi tháng 6 còn ghi nhận trái phiếu đáo hạn năm 2029, lãi suất 6,500%, trị giá 500 triệu USD (khoảng 707 tỷ won).

Trong nhóm Blue Owl còn có một trường hợp huy động 400 triệu USD được xác nhận riêng biệt. Reuters đưa tin hồi tháng 4 rằng Blue Owl Capital Corp. (OBDC) đã phát hành 400 triệu USD trái phiếu đáo hạn năm 2028, lãi suất 6,450%. Đây là pháp nhân khác với Blue Owl Technology Finance Corp.

Điểm mấu chốt của vấn đề lần này không nằm ở số tiền huy động, mà ở điều kiện phát hành. Ngay trong cùng ngành BDC, kỳ hạn, lãi suất và biên độ chênh lệch (spread) được thiết lập khác nhau, và nhà đầu tư cũng đánh giá riêng theo quy mô cùng danh mục đầu tư của từng tổ chức phát hành.

Reuters đưa tin hồi tháng 5 rằng trên thị trường trái phiếu BDC, các tổ chức cho vay quy mô nhỏ hơn đang phải gánh mức chênh lệch lãi suất rộng hơn. Điều này cho thấy dù các BDC chủ yếu cho doanh nghiệp vừa vay vốn vẫn có thể huy động vốn qua trái phiếu phát hành công khai, nhà đầu tư đang xem xét kỹ hơn về sức khỏe tài sản và khả năng tiếp cận vốn của từng tổ chức.

BDC là công ty đầu tư dạng đóng tại Mỹ, chuyên cho vay hoặc đầu tư cổ phần vào các doanh nghiệp nhỏ và vừa. Loại hình này thường huy động vốn kết hợp từ vay ngân hàng, chứng khoán hóa tài sản và trái phiếu không có bảo đảm, đồng thời trả lại lợi nhuận đầu tư cho nhà đầu tư dưới hình thức cổ tức.

Cho vay tư nhân là thị trường cung cấp vốn phi ngân hàng cho các doanh nghiệp khó tiếp cận vốn vay ngân hàng. Do tài sản cho vay khó giao dịch trực tiếp trên thị trường mở, thanh khoản, phương thức định giá và giới hạn rút vốn đều trở thành những vấn đề đáng chú ý.

Đầu năm nay, thị trường cho vay tư nhân đồng thời trải qua áp lực rút vốn và tranh cãi về định giá. TokenPost từng đưa tin về áp lực rút vốn gia tăng trên thị trường cho vay tư nhân, khi Blue Owl công bố số lượng yêu cầu rút vốn tăng tại một số BDC chưa niêm yết, còn Blackstone Private Credit Fund cũng thu hút chú ý vì các yêu cầu rút vốn.

Áp lực rút vốn gia tăng không đồng nghĩa thị trường trái phiếu phát hành công khai đóng hoàn toàn. Các BDC trực thuộc công ty quản lý quỹ lớn vẫn phát hành trái phiếu không có bảo đảm trong nửa đầu năm nay, và giới quan sát cho rằng nhà đầu tư đang phân bổ vốn theo điều kiện từng tổ chức phát hành thay vì né tránh toàn bộ ngành.

Tuy nhiên, khó có thể khẳng định việc nối lại phát hành trái phiếu công khai đồng nghĩa với sự phục hồi toàn diện của thị trường cho vay tư nhân. Có sự phân hóa giữa các pháp nhân có thể phát hành trái phiếu và những pháp nhân phải gánh phần bù rủi ro cao hơn, trong khi vấn đề rút vốn và định giá vẫn còn tồn tại riêng biệt.

Đối với nhà đầu tư Việt Nam, biến động phần bù rủi ro trên thị trường cho vay tư nhân quốc tế và thị trường tín dụng toàn cầu là yếu tố cần theo dõi. Điều kiện trái phiếu BDC tại Mỹ phản ánh chi phí huy động vốn của các công ty quản lý cho vay tư nhân, và chi phí huy động vốn tăng có thể ảnh hưởng đến khả năng chia cổ tức cũng như điều kiện cho vay mới.

Trong phạm vi đã xác nhận, Blackstone Private Credit Fund và Blue Owl Technology Finance Corp. tiếp tục phát hành trái phiếu trong nửa đầu năm 2026. Một số khoản huy động vốn cụ thể được nêu tính đến ngày 17/8 vẫn cần đối chiếu thêm với các hồ sơ công bố bổ sung.