JPMorgan nêu quan điểm phân bổ đầu tư AI theo khu vực, ngành

Cuộc tranh luận về đầu tư AI đang dịch chuyển từ câu hỏi đơn thuần nên mua hay bán, sang việc mở rộng phân bổ theo khu vực và ngành như thế nào. JPMorgan Asset Management đưa ra quan điểm rằng thay vì né tránh hoàn toàn các tài sản liên quan đến AI, nhà đầu tư nên trang bị cơ chế phân tán có thể hấp thụ biến động trong danh mục.

CryptoBriefing đưa tin ngày 18, dẫn lời bà Gabriela Santos, Trưởng chiến lược thị trường khu vực châu Mỹ tại JPMorgan Asset Management, cho biết không cần bán ra các cổ phiếu chiến thắng trong làn sóng AI, mà nên đưa thêm bộ đệm hấp thụ cú sốc vào danh mục. Từ khóa cốt lõi ở đây không phải là giảm mức độ tiếp xúc với AI, mà là chia nhỏ rủi ro đang tập trung vào nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn của Mỹ theo khu vực và ngành.

Trong báo cáo triển vọng giữa năm công bố ngày 17 tháng 6, JPMorgan Asset Management cho biết chi tiêu vốn cho AI đang là lực đỡ cho thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, đơn vị này nhận định châu Âu và Nhật Bản có thể đóng vai trò phân tán cho thị trường vốn đang xoay quanh cổ phiếu công nghệ Mỹ, nhờ các yếu tố như quốc phòng, thay đổi trong quản trị doanh nghiệp và việc chấm dứt chính sách lãi suất âm.

Báo cáo này giải thích rằng chỉ phân bổ theo cách truyền thống giữa cổ phiếu và trái phiếu có thể chưa đủ. JPMorgan nhấn mạnh rằng bên cạnh việc xem xét chính sự tập trung của thị trường, các công cụ phân tán cũng cần được chia theo nhiều hướng khác nhau.

Trong tài liệu 'Who will win the AI race?' công bố ngày 7 tháng 11 năm ngoái, chiến lược gia Santos viết rằng việc các hãng điện toán đám mây quy mô lớn của Mỹ xây dựng trung tâm dữ liệu AI khó có thể thực hiện được nếu không đi qua chuỗi cung ứng châu Á. Tài liệu này nêu rằng 75% sản lượng bán dẫn toàn cầu được sản xuất tại châu Á.

Đây cũng là điểm liên quan trực tiếp đến độc giả khu vực châu Á. JPMorgan nhắc đến Hàn Quốc với vai trò trong lĩnh vực bán dẫn bộ nhớ, Đài Loan với chip công nghệ cao, còn Nhật Bản được xem là một phần trong chuỗi cung ứng bộ nhớ.

Từ khóa hyperscaler chỉ các tập đoàn công nghệ lớn vận hành hạ tầng đám mây và trung tâm dữ liệu quy mô lớn. Khi nhu cầu huấn luyện và suy luận mô hình AI càng tăng, trung tâm dữ liệu, chip hiệu năng cao, hạ tầng điện và hệ thống làm mát sẽ cùng vận động theo một cấu trúc liên kết.

Tuy nhiên, việc mở rộng tiếp xúc sang châu Á không đồng nghĩa với một sự phân tán ổn định. Reuters đưa tin ngày 6 tháng 2 rằng các giao dịch liên quan đến AI đang phân hóa theo cổ phiếu, ngành và khu vực, do áp lực chi tiêu vốn, nợ gia tăng và nghi ngại về khả năng sinh lời.

Cùng bài viết, Reuters cho biết chỉ số Kospi của Hàn Quốc đã tăng 20,8% từ đầu năm, trong khi Samsung Electronics và SK Hynix lần lượt tăng 32% và 29%. Điều này có thể được hiểu là dòng vốn AI đã dịch chuyển sang cổ phiếu bộ nhớ của Hàn Quốc, nhưng đồng thời mức độ tập trung vào một số ngành cụ thể cũng gia tăng theo.

Tòa soạn từng đưa tin về phân tích cho rằng hiệu quả đầu tư AI có thể lan rộng ra toàn bộ hạ tầng liên quan như bán dẫn, phần cứng và điện năng. Khi đó, JPMorgan xem bán dẫn là lĩnh vực then chốt kết nối giữa đầu tư AI và triển vọng lan tỏa sang các ngành khác.

Chính căng thẳng tương tự cũng thể hiện trong bài viết công khai của chiến lược gia Santos. Trên LinkedIn, bà viết rằng các thị trường mới nổi đã trở thành một kênh khác của chủ đề AI, nhưng ngay trong chỉ số thị trường mới nổi, tỷ trọng của một số ít doanh nghiệp bán dẫn cũng đang lớn dần.

Điều này cho thấy quan điểm phân tán đầu tư AI không chỉ dừng lại ở việc thoát khỏi nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn của Mỹ. Bởi lẽ, ngay cả khi mở rộng sang các khu vực khác, tài sản nắm giữ trên thực tế vẫn có thể quay trở lại tập trung vào chuỗi cung ứng bán dẫn và trung tâm dữ liệu.

Trong báo cáo triển vọng giữa năm 2026, JPMorgan Private Bank nhận định khu vực Mỹ Latinh có thể nổi lên như một nhà cung cấp nguyên liệu thô, năng lượng và kim loại. Đơn vị này cho rằng việc mở rộng trung tâm dữ liệu AI không chỉ liên quan đến bán dẫn, mà còn gắn với vấn đề điện năng, kim loại và tái cấu trúc chuỗi cung ứng.

Con số tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp bán dẫn châu Á lên tới 450% mà CryptoBriefing đưa ra không được xác nhận với cùng cách diễn đạt trong tài liệu công khai của JPMorgan. Trọng tâm của cuộc thảo luận lần này không nằm ở một con số cụ thể, mà ở cấu trúc lan tỏa của chủ đề AI, từ cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn của Mỹ, bán dẫn châu Á, cho đến quốc phòng và ngân hàng châu Âu, cùng chuỗi cung ứng nguyên liệu thô.

Bình luận: tác động thực tế lên thị trường sẽ cần được xác nhận qua dòng vốn thực và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp trong thời gian tới. Quan điểm phân tán của JPMorgan không phải là lời kêu gọi từ bỏ chủ đề AI, mà nên được hiểu là một cuộc thảo luận về phân bổ tài sản, tập trung vào cách chia nhỏ rủi ro đang bị dồn vào một điểm.