56% quỹ toàn cầu tăng tỷ trọng cổ phiếu Mỹ, lo ngại lệch pha lạc quan gia tăng

Tỷ lệ nhà quản lý quỹ toàn cầu tăng tỷ trọng cổ phiếu đã leo lên mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2021, khiến giới phân tích chú ý đến nguy cơ thị trường chứng khoán Mỹ đang lệch quá nhiều về một chiều lạc quan.

Trong khảo sát nhà quản lý quỹ toàn cầu tháng 8, Bank of America (BAC) cho biết tỷ lệ ròng 56% người trả lời đang tăng tỷ trọng cổ phiếu. Tỷ trọng tiền mặt trong danh mục cũng giảm xuống còn 3,5%.

Michael Hartnett, chiến lược gia đầu tư trưởng của Bank of America, nhận định kỳ vọng hiện tại của thị trường đang dồn về một kịch bản chung: không suy thoái kinh tế, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) không tăng lãi suất thêm, các tập đoàn công nghệ lớn không cắt giảm chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI), và không có làn sóng bán khống. Theo ông, khi phần lớn nhà đầu tư cùng đặt cược vào một hướng, chỉ một tin xấu nhỏ cũng có thể khiến các vị thế bị điều chỉnh mạnh.

Cụ thể, 72% người được hỏi cho rằng Fed sẽ không nâng lãi suất trước cuộc bầu cử giữa kỳ tháng 11, còn 71% dự đoán các tập đoàn điện toán đám mây lớn sẽ không cắt giảm vốn đầu tư cho AI trong năm nay.

Dù vậy, bong bóng AI vẫn được xem là rủi ro đuôi (tail risk) lớn nhất. Chi tiêu vốn của các tập đoàn công nghệ lớn cũng được xem là yếu tố có thể châm ngòi cho một sự kiện tín dụng.

Rủi ro đuôi là loại rủi ro có xác suất xảy ra thấp nhưng nếu xảy ra sẽ gây cú sốc lớn cho thị trường. Còn tăng tỷ trọng nghĩa là nắm giữ một tài sản nhiều hơn mức phân bổ chuẩn trong danh mục.

Yếu tố mùa vụ cũng đang cộng hưởng thêm rủi ro. Jonathan Krinsky, chiến lược gia kỹ thuật thị trường trưởng tại BTIG, phân tích rằng giai đoạn từ 18/8 đến 11/10 thường là một trong những khoảng thời gian khó khăn nhất đối với chứng khoán Mỹ trong các năm diễn ra bầu cử giữa kỳ.

Theo dữ liệu của BTIG, kể từ năm 1990, ngoại trừ năm 2006, mọi năm bầu cử giữa kỳ đều chứng kiến chỉ số S&P 500 giảm ít nhất 7% trong giai đoạn từ tháng 8 đến tháng 10. Yếu tố mùa vụ này một lần nữa được đặt ra như một biến số cần theo dõi trước kỳ bầu cử giữa kỳ năm nay.

Hiện chỉ số S&P 500 đã tăng hơn 13% từ đầu năm và đang neo gần vùng đỉnh lịch sử. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm lần lượt vượt mức 4,7% và 5,2%.

Lãi suất, giá năng lượng và chi phí huy động vốn tăng được xem là những yếu tố gây áp lực lên thị trường cổ phiếu. Khi định giá cổ phiếu đã ở mức cao mà lãi suất tiếp tục đi lên, giá trị hiện tại của lợi nhuận doanh nghiệp và điều kiện huy động vốn có thể cùng lúc chịu sức ép.

Phân tích lần này tập trung vào vị thế cổ phiếu Mỹ và yếu tố mùa vụ. Tuy nhiên, nếu khẩu vị chấp nhận rủi ro trên toàn thị trường suy yếu, thanh khoản của thị trường tài sản số, trong đó có Bitcoin(BTC), cũng có thể chịu ảnh hưởng gián tiếp.

TokenPost trước đó từng đưa tin về phân tích cho rằng lệnh bán tự động của các chiến lược dựa trên biến động có thể ảnh hưởng đến tài sản rủi ro nói chung. TokenPost cũng đã phản ánh phân tích cho thấy đà giảm của chứng khoán châu Á cùng bất ổn vĩ mô từng tạo áp lực giảm giá lên Bitcoin.

Đối với nhà đầu tư tại các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam, tình trạng lệch pha vị thế trên thị trường chứng khoán Mỹ cũng là một biến số gián tiếp cần theo dõi, bởi cả thị trường chứng khoán trong nước lẫn thị trường tài sản số đều khá nhạy cảm với khẩu vị rủi ro toàn cầu và biến động thanh khoản đồng USD.

Dữ liệu lần này không đưa ra dự báo trực tiếp nào về giá tài sản số. Phạm vi phân tích được xác nhận chỉ gồm tỷ trọng cổ phiếu Mỹ, tỷ trọng tiền mặt, kỳ vọng lãi suất của Fed, rủi ro liên quan đến chi tiêu vốn cho AI và yếu tố biến động mùa vụ trong năm bầu cử giữa kỳ.