Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc bị bác bỏ tuyên bố đã đánh giá ETF đòn bẩy

Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC, 금융위원회) nhiều lần khẳng định đã hoàn tất đánh giá tác động quy định thông qua Văn phòng Điều phối Chính sách Chính phủ (OPC, 국무조정실) trong quá trình đưa quỹ ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu vào thị trường, nhưng chính OPC xác nhận chưa từng thực hiện đánh giá này.

Văn phòng nghị sĩ Song Eon-seok (송언석) thuộc Đảng Quyền lực Nhân dân, thành viên Ủy ban Chính trị Quốc hội Hàn Quốc, cho biết ngày 17 rằng sau khi liên hệ trực tiếp với OPC qua điện thoại, cơ quan này khẳng định chưa từng tiến hành phân tích hay thẩm định tác động quy định đối với việc cho phép ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu. FSC và Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS, 금융감독원) cũng chưa từng đề nghị OPC xem xét trước hay phối hợp về vấn đề này.

OPC trả lời với Hankyung (한국경제) ngày 17 rằng cơ quan này "không tham gia vào bất kỳ khâu xem xét hay điều phối riêng nào" và "cũng không lưu giữ tài liệu chi tiết liên quan". Câu trả lời này cho thấy quy trình mà FSC nhiều lần viện dẫn thực chất không tồn tại ở phía cơ quan được cho là đã thực hiện.

Trong tài liệu giải trình báo chí ngày 20 tháng 7, FSC liệt kê "đánh giá tác động quy định của OPC" cùng với các bước thông báo lập pháp, hiệp thương liên ngành và thẩm định của Bộ Tư pháp, đồng thời khẳng định đã "hoàn tất toàn bộ thủ tục hợp pháp". Cơ quan này lặp lại nội dung tương tự vào ngày 4 tháng 8, và trong tài liệu ngày 10 tháng 8 tiếp tục viện dẫn việc đánh giá tác động quy định như bằng chứng đã "hoàn tất mọi thủ tục cần thiết".

Theo giải thích của OPC, quy định sửa đổi lần này ngay từ đầu không thuộc diện phải đánh giá tác động quy định, do nội dung là nới lỏng hạn mức đầu tư vào ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu chứ không siết chặt quy định hiện hành. Theo Luật khung về quy định hành chính hiện hành, việc phân tích tác động quy định chỉ áp dụng khi ban hành quy định mới hoặc tăng cường quy định. OPC nêu rõ "phân tích tác động quy định và thẩm định quy định chỉ thực hiện khi ban hành quy định mới hoặc tăng cường quy định" và "sửa đổi lần này thuộc diện nới lỏng quy định nên không nằm trong phạm vi thẩm định".

ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu là sản phẩm theo dõi một bội số nhất định của tỷ suất sinh lời hàng ngày của một cổ phiếu duy nhất. Nếu giá tài sản cơ sở biến động ngược với kỳ vọng, mức lỗ có thể mở rộng theo đúng tỷ lệ đòn bẩy. Trong thị trường biến động lên xuống liên tục, hiệu ứng lãi kép âm cũng có thể xuất hiện, khiến chênh lệch giữa giá thị trường và giá trị tài sản ròng nới rộng. Rủi ro tập trung vào một cổ phiếu và một ngành cụ thể cũng là điểm khác biệt so với các ETF phân bổ đa dạng.

Đây không phải lần đầu tiên lời giải thích của FSC bị đặt dấu hỏi. Trước đó, có thông tin cho biết FSC mới chỉ hoàn tất đánh giá rủi ro cấu trúc mà chưa thực hiện kiểm tra sức chịu đựng (stress test) giả định các cú sốc thị trường, TokenPost từng đưa tin. Tại phiên họp Ủy ban Chính trị Quốc hội ngày 29 tháng 7, nghị sĩ Song đã chất vấn Chủ tịch FSC Lee Eok-won (이억원) về việc liệu đã thực hiện đánh giá tác động thị trường hay kiểm tra sức chịu đựng trước khi cho phép ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu hay chưa. Ông Lee trả lời rằng đã thực hiện kiểm tra sức chịu đựng và cam kết nộp tài liệu liên quan.

Tuy nhiên, tài liệu mà FSC sau đó gửi cho Quốc hội lại không có kết quả kiểm tra sức chịu đựng định lượng nào giả định các tình huống cực đoan như một cổ phiếu lao dốc mạnh hay thanh khoản co hẹp đột ngột. Câu trả lời khẳng định đã đánh giá không đi kèm số liệu định lượng nào để chứng minh.

Nghị sĩ Song nói "việc nói dối rằng đã thực hiện đánh giá tác động quy định trong khi thực tế không làm, nhằm né tránh trách nhiệm, là hành vi lừa dối nghiêm trọng người dân và Quốc hội" và "cần cách chức ngay lập tức Chánh Văn phòng Chính sách Kim Yong-beom (김용범), Chủ tịch FSC Lee Eok-won và Thống đốc FSS Lee Chan-jin (이찬진)". Bình luận cho rằng việc OPC xác nhận không thực hiện đánh giá, cộng với việc thiếu kết quả định lượng của kiểm tra sức chịu đựng, đang khiến vấn đề tính chính đáng của thủ tục lan sang cả trách nhiệm cá nhân của các quan chức liên quan.

Tranh cãi về quy định đối với ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu đang lan rộng thành vấn đề tính chính đáng của toàn bộ quy trình cấp phép. Trong bối cảnh thảo luận đang dịch chuyển sang cách quản lý tổng thể hoạt động đầu tư đòn bẩy của nhà đầu tư cá nhân, tranh cãi về tính chính đáng thủ tục càng khiến Ủy ban Chính trị Quốc hội tiếp tục truy vấn FSC trong các phiên họp sắp tới.