21% trái phiếu Mỹ là ngắn hạn, cao nhất kể từ năm 2020

Tỷ trọng trái phiếu kho bạc ngắn hạn (T-Bills) trong thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ đã tăng lên 21%, cho thấy cơ cấu vay nợ của chính phủ đang nghiêng nhiều hơn về các kỳ hạn ngắn. Việc mở rộng nguồn cung trái phiếu ngắn hạn không chỉ ảnh hưởng đến chi phí vay của chính phủ mà còn gắn liền với thanh khoản đồng USD, nhu cầu trên thị trường tiền tệ ngắn hạn và dòng vốn vào tài sản rủi ro.

Hãng tin tiền mã hóa BlockBeats đưa tin ngày 16 (giờ địa phương) rằng Bộ Tài chính Mỹ đang đáp ứng nhu cầu vay nợ ngày càng tăng chủ yếu bằng trái phiếu ngắn hạn thay vì trái phiếu dài hạn. Theo bài viết, tỷ trọng tín phiếu kho bạc ngắn hạn trong tổng thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ hiện ở mức 21%, gần chạm mốc cao nhất kể từ năm 2020, thời điểm chính phủ liên bang vay nợ tăng vọt để ứng phó đại dịch COVID-19.

Tỷ lệ này cao hơn khoảng dao động 10-15% từng được ghi nhận trong giai đoạn 2012-2019. Trong khủng hoảng tài chính năm 2008, tỷ trọng này từng lên tới khoảng 34%. Trái phiếu ngắn hạn có kỳ hạn ngắn nên có thể hấp thụ nhanh nhu cầu thị trường, nhưng cũng phải phát hành lại thường xuyên hơn, khiến biến động lãi suất phản ánh nhanh hơn vào chi phí tái cấp vốn của chính phủ.

Bộ Tài chính Mỹ cho biết trong tuyên bố tái cấp vốn theo quý tháng 5/2026 rằng cơ quan này dự kiến sẽ giữ nguyên quy mô đấu thầu trái phiếu lãi suất cố định danh nghĩa và trái phiếu lãi suất thả nổi trong “vài quý tới”. Đồng thời, Bộ Tài chính giải thích sẽ ứng phó với nhu cầu vay nợ theo mùa vụ hoặc bất ngờ bằng cách điều chỉnh quy mô đấu thầu trái phiếu ngắn hạn định kỳ và tín phiếu quản lý tiền mặt.

Ủy ban Cố vấn Vay nợ của Bộ Tài chính Mỹ (TBAC) trong báo cáo cùng tháng 5 đánh giá rằng nguồn vốn cho phần còn lại của năm tài khóa 2026 vẫn đủ, nhưng khoảng trống tài trợ sẽ bắt đầu nới rộng từ năm tài khóa 2027. Biên bản họp của ủy ban cũng dẫn dự báo từ các nhà giao dịch chính (primary dealer), cho rằng nếu tính theo quy mô đấu thầu trái phiếu lãi suất cố định và nguồn cung trái phiếu ngắn hạn hiện tại, khoản thiếu hụt vay nợ ròng trên thị trường do khu vực tư nhân nắm giữ trong giai đoạn 2027-2028 có thể lên tới 1,3 nghìn tỷ USD (khoảng 33,8 triệu tỷ đồng).

Thị trường tiền mã hóa quan tâm đến xu hướng này vì trái phiếu ngắn hạn có liên hệ trực tiếp với các quỹ thị trường tiền tệ và nhu cầu vốn USD ngắn hạn. Khi nguồn cung trái phiếu ngắn hạn tăng, điều này có thể tác động đến tài sản dự trữ của stablecoin, thanh khoản đồng USD và các cuộc thảo luận về phân bổ tài sản rủi ro. Những thay đổi trong cấu trúc giao dịch của thị trường tài chính truyền thống cũng đã trở thành chỉ báo tham chiếu cho thị trường tài sản số, và ở góc độ đó, diễn biến thị trường tiền tệ ngắn hạn được xem là biến số gián tiếp đối với thị trường tiền mã hóa.

Tuy nhiên, chưa có căn cứ nào cho thấy việc tỷ trọng trái phiếu ngắn hạn tăng sẽ trực tiếp quyết định xu hướng giá của Bitcoin (BTC) hay các altcoin khác. Điều được xác nhận hiện nay chỉ là cơ cấu vay nợ của chính phủ Mỹ đang nghiêng về kỳ hạn ngắn hơn, còn tác động thực sự đến thị trường tiền mã hóa cần được đánh giá cùng với quy mô phát hành trái phiếu ngắn hạn và các chỉ số thanh khoản USD.

Nguồn tham khảo đã sử dụng để kiểm chứng: Bài gốc trên BlockBeats, Tuyên bố tái cấp vốn theo quý tháng 5/2026 của Bộ Tài chính Mỹ, Báo cáo của Ủy ban Cố vấn Vay nợ Bộ Tài chính Mỹ, Biên bản họp của Ủy ban Cố vấn Vay nợ Bộ Tài chính Mỹ