Hạ tầng điện, module quang trở thành trụ cột AI Trung Quốc theo Goldman Sachs(GS)

Trọng tâm của các cổ phiếu AI Trung Quốc đang dịch chuyển từ phần mềm sang hạ tầng phần cứng như chuỗi cung ứng điện, bảng mạch in (PCB), module quang và trung tâm dữ liệu. Xuất khẩu điện tử giá trị cao của Trung Quốc tăng mạnh cùng nhu cầu điện cho trung tâm dữ liệu mở rộng đang củng cố xu hướng này.

Theo CryptoBriefing, Goldman Sachs(GS) cho biết trong làn sóng bùng nổ phần cứng AI tại Trung Quốc, ba lĩnh vực đáng chú ý là chuỗi cung ứng điện, hạ tầng phần cứng và các ứng dụng AI vật lý (physical AI). Hạ tầng phần cứng ở đây bao gồm PCB, module quang và trung tâm dữ liệu.

Trọng tâm của vấn đề lần này không nằm ở một mã cổ phiếu cụ thể, mà ở sự dịch chuyển trọng tâm trong chuỗi giá trị AI Trung Quốc. Trong phạm vi bài viết công khai, tên cổ phiếu cụ thể và tỷ trọng phân bổ mà Goldman Sachs(GS) đề cập chưa được xác nhận.

Trong bài viết công bố tháng 11 năm 2025, bộ phận nghiên cứu của Goldman Sachs(GS) cho biết các hyperscaler AI của Trung Quốc đang tăng mức phụ thuộc vào chip và phần cứng AI sản xuất trong nước. Cùng tài liệu này, Goldman Sachs(GS) dự báo nhu cầu điện cho trung tâm dữ liệu Trung Quốc sẽ tăng 25% trong năm 2025, còn khoản đầu tư liên quan AI của các công ty internet lớn có thể vượt 70 tỷ USD (khoảng 99.050 tỷ won) vào năm 2026.

Hyperscaler AI là các tập đoàn công nghệ lớn vận hành dịch vụ AI dựa trên trung tâm dữ liệu quy mô lớn và hạ tầng đám mây. Khi cuộc đua mô hình AI mở rộng ra ngoài dịch vụ đám mây và chatbot, chạm tới máy chủ, điện, mạng lưới, làm mát và chuỗi cung ứng linh kiện, nút thắt phần cứng đã trở thành biến số then chốt trong các quyết định đầu tư.

Số liệu xuất khẩu của Trung Quốc cũng phản ánh xu hướng tương tự. Caixin đưa tin ngày 9 tháng 6 (giờ địa phương) rằng xuất khẩu tháng 5 của Trung Quốc tính theo USD tăng 19,4% so với cùng kỳ năm trước, nhập khẩu tăng 27,4%, còn thặng dư thương mại mở rộng lên 105,4 tỷ USD (khoảng 149.141 tỷ won).

Theo từng nhóm mặt hàng, giá trị xuất khẩu mạch tích hợp tăng 110,9%, còn thiết bị xử lý dữ liệu tự động tăng 66,1%. Tuy nhiên, các số liệu công bố chủ yếu tính theo giá trị xuất khẩu, nên chưa thể khẳng định giá trị xuất khẩu tăng vọt đồng nghĩa với sản lượng xuất xưởng tăng vọt.

Thị trường đã phản ứng trước. Caixin đưa tin ngày 10 tháng 7 (giờ địa phương) rằng chỉ số STAR 50 của Thượng Hải tăng hơn 8%, kéo theo đà tăng đồng loạt của các cổ phiếu AI vốn hóa lớn.

Bài viết trên cũng cho biết báo cáo của Goldman Sachs(GS) gợi ý dịch chuyển dòng vốn từ các giao dịch AI Hàn Quốc sang chuỗi giá trị AI Trung Quốc. Với độc giả Hàn Quốc, điều đáng chú ý là chủ đề AI Trung Quốc không còn được nhìn nhận như nhóm cổ phiếu tăng trưởng nội địa đơn thuần, mà được đặt ngang hàng để so sánh với các giao dịch bán dẫn và hạ tầng AI của Hàn Quốc.

Goldman Sachs Asset Management cũng đánh giá trong báo cáo triển vọng thị trường mới nổi năm 2026 rằng cổ phiếu Trung Quốc đã có kết quả tích cực trong năm 2025 nhờ nhóm cổ phiếu đổi mới sáng tạo, sự phục hồi hoạt động IPO và quá trình tái định vị xuất khẩu. Tài liệu này nhìn nhận Trung Quốc là thị trường kết hợp giữa chuỗi cung ứng AI và năng lực sản xuất.

Physical AI là lĩnh vực AI vận hành trong môi trường vật lý như robot, thiết bị công nghiệp, logistics và máy móc sản xuất. TokenPost trước đó đã đưa tin rằng cuộc đua mô hình AI đang lan sang robot, thiết bị điện, trung tâm dữ liệu và chuỗi cung ứng sản xuất (xem thêm).

Nội dung lần này cũng gắn với làn sóng tranh luận ngày càng lớn xoay quanh quy mô đầu tư và cấu trúc tài chính cho hạ tầng AI (xem thêm). Trong một tài liệu riêng, Goldman Sachs(GS) xác định mạng quang là làn sóng lớn tiếp theo của hạ tầng AI, với module quang và bo mạch giữa (PCB midplane) là các thành phần chính.

Xét theo cấu trúc thị trường, đầu tư hạ tầng AI không còn là vấn đề riêng của các hãng sản xuất chip. Việc mở rộng trung tâm dữ liệu đòi hỏi đồng thời lưới điện, hệ thống làm mát, truyền dẫn quang, bo mạch máy chủ và thiết bị lưu trữ năng lượng, trong đó một phần gắn trực tiếp với chuỗi cung ứng sản xuất của Trung Quốc.

Tuy nhiên, tài liệu lần này chủ yếu tổng hợp ghi chú phân tích và phản ứng thị trường. Mức độ tác động của xuất khẩu phần cứng AI Trung Quốc đến các doanh nghiệp bán dẫn, thiết bị điện và trung tâm dữ liệu trong nước vẫn cần được xác nhận thêm.

Nguồn kiểm chứng: tài liệu chính thức của Goldman Sachs(GS) (goldmansachs.com), tài liệu về mạng quang (goldmansachs.com), bài viết của Caixin về xuất khẩu (caixinglobal.com), bài viết của Caixin về phản ứng thị trường (caixinglobal.com)