SEC đưa quy định quyên góp chính trị vào diện sửa đổi, chờ đề xuất tháng 10

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã đưa việc sửa đổi quy định về quyên góp chính trị của các nhà tư vấn đầu tư vào chương trình nghị sự quản lý năm 2026. Quy định hiện hành khiến các công ty tư vấn quản lý vốn nhà nước, như quỹ hưu trí công, bị cấm nhận phí trong 2 năm nếu dính đến vấn đề quyên góp chính trị, nay trở thành đối tượng được xem xét chỉnh sửa.

Theo chương trình nghị sự công khai của Văn phòng Thông tin Quản lý Liên bang Mỹ, nội dung “Cải cách Pay-to-Play” (Pay-to-Play Reform) được xếp vào giai đoạn đề xuất quy định của SEC, với mã số RIN 3235-AN65. Bộ phận Quản lý Đầu tư của SEC cho biết đang xem xét có nên kiến nghị Ủy ban sửa đổi Quy tắc 206(4)-5 theo Luật Cố vấn Đầu tư hay không.

Lịch trình cho thấy thông báo đề xuất quy định (NPRM) dự kiến được công bố vào tháng 10 năm 2026. Tuy nhiên đây mới chỉ là giai đoạn xem xét đề xuất, chưa phải quy tắc chính thức. Nội dung điều khoản cụ thể, thời điểm áp dụng và thời gian ân hạn vẫn chưa được công bố.

Để quy định thực sự thay đổi, cần trải qua các bước công bố đề xuất chính thức, lấy ý kiến, chỉnh sửa và thông qua cuối cùng. Vì vậy, điểm mấu chốt ở giai đoạn hiện tại không phải là việc nới lỏng đã được xác định, mà là SEC đã chính thức đưa nhu cầu sửa đổi quy định hiện hành vào danh sách xem xét.

Quy tắc 206(4)-5 hiện hành được thông qua chính thức từ năm 2010, nhằm ngăn chặn hành vi “pay-to-play” của các nhà tư vấn đầu tư. Nếu nhà tư vấn đầu tư hoặc nhân viên, lãnh đạo công ty quyên góp chính trị cho quan chức có khả năng ảnh hưởng đến việc lựa chọn công ty tư vấn, công ty đó sẽ không được nhận phí và cung cấp dịch vụ tư vấn cho khách hàng nhà nước trong 2 năm.

Quy định này không phải là cơ chế cấm hoàn toàn việc quyên góp. Đây là cơ chế “tạm dừng” khiến công ty không được nhận phí tư vấn từ khách hàng nhà nước sau một khoản quyên góp nhất định. Hành vi vận động, kêu gọi qua bên thứ ba và điều phối quyên góp cũng bị hạn chế.

Trọng tâm của quy định là ngăn việc quản lý tài sản của quỹ hưu trí công và chính quyền địa phương bị chi phối bởi quyên góp chính trị. Do các hợp đồng quản lý vốn nhà nước có quy mô lớn và tính công bằng trong quá trình lựa chọn rất quan trọng, quy định được thiết kế như một cơ chế ngăn xung đột lợi ích giữa tiền quyên góp chính trị và việc lựa chọn công ty quản lý.

Năm 2024, SEC từng xử phạt Obra Capital Management vì vi phạm quy tắc này. Công ty không thừa nhận cũng không phủ nhận vi phạm, nhưng đồng ý chấp nhận lệnh đình chỉ, khiển trách và khoản phạt dân sự 95.000 USD (khoảng 2,4 tỷ đồng).

Lập luận ủng hộ nới lỏng tập trung vào cơ chế trách nhiệm nghiêm ngặt của quy định hiện hành. Ủy viên SEC Hester Peirce (Hester Peirce) chỉ ra trong ý kiến phản đối năm 2024 rằng quy định có thể được áp dụng ngay cả khi không có mối quan hệ đối ứng thực sự, và các mối quan hệ lâu dài với khách hàng nhà nước hiện có cũng có thể bị chế tài. Bà cho rằng điều này có thể khiến việc tham gia hoạt động chính trị bị e ngại.

Tuy nhiên, lập luận phản đối vẫn tồn tại. Lo ngại rằng quyên góp chính trị có thể ảnh hưởng đến quá trình lựa chọn công ty quản lý vốn công chính là điểm khởi đầu khi quy định này được ban hành. Đây cũng là lý do có ý kiến cho rằng nếu quy định được nới lỏng, cơ chế bảo vệ lợi ích của người thụ hưởng quỹ hưu trí công có thể bị suy yếu.

Các công ty tư vấn pháp lý trong ngành nhìn nhận chương trình nghị sự 2026 của SEC là tín hiệu nới lỏng quy định. Công ty luật K&L Gates (K&L Gates) cho rằng giới hạn quyên góp thấp, quy định hạn chế phí 2 năm, phạm vi nhân viên áp dụng và các trường hợp ngoại lệ về hoàn trả quyên góp có thể là những điểm được điều chỉnh.

Công ty luật Simpson Thacher (Simpson Thacher) giải thích rằng trong bối cảnh bầu cử năm 2026, chừng nào quy định hiện hành còn được duy trì thì việc phê duyệt trước và giám sát vẫn là cần thiết. Điều này đồng nghĩa gánh nặng quản lý tuân thủ vẫn còn, vì quy định hiện hành vẫn được áp dụng cho đến khi đề xuất chính thức được công bố.

Vấn đề lần này không phải là quy định riêng cho tài sản số. Tuy nhiên, đây là ví dụ cho thấy SEC đang tái cấu trúc quy tắc quản lý đối với các nhà tư vấn đầu tư và quỹ theo hướng nào. Trước đó, TokenPost từng đưa tin SEC cũng đã tạm dừng quy trình phản hồi không hành động đối với đề xuất của cổ đông.

Đối với ngành quản lý tài sản, việc sửa đổi quy định quyên góp chính trị có thể ảnh hưởng đến chi phí tuân thủ và cách thức làm việc với khách hàng nhà nước. Các công ty quản lý vốn của quỹ hưu trí công càng cần tiếp tục quản lý việc phê duyệt trước quyên góp chính trị của nhân viên, kiểm tra lịch sử quyên góp và hạn chế vận động qua bên thứ ba.

Bước tiếp theo cần theo dõi là liệu đề xuất chính thức có được công bố vào tháng 10 năm 2026 hay không. Khi SEC đưa ra đề xuất, phạm vi sửa đổi, đối tượng áp dụng và cách xử lý các hợp đồng hiện có sẽ được xác nhận qua văn bản chính thức.