PCE tháng 7 dự báo giảm còn 3,6%, Fed vẫn thận trọng lãi suất

Lạm phát PCE (chi tiêu tiêu dùng cá nhân) tháng 7 của Mỹ được dự báo giảm còn 3,6% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức 3,7% của tháng 6 nhưng vẫn cách xa mục tiêu dài hạn 2% mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đặt ra.

Theo Crypto Briefing đưa tin ngày 13/8, Oxford Economics dự báo lạm phát PCE toàn phần (headline) tháng 7 sẽ ở mức 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA) dự kiến công bố số liệu thu nhập và chi tiêu cá nhân tháng 7 vào lúc 21h30 ngày 26/8 theo giờ Hàn Quốc, tức khoảng 19h30 cùng ngày theo giờ Việt Nam.

PCE là chỉ số đo lường biến động giá hàng hóa và dịch vụ mà người tiêu dùng Mỹ chi trả. Đây là thước đo lạm phát được Fed ưa dùng, thường được xem xét song song với chỉ số giá tiêu dùng (CPI) để đánh giá lộ trình lãi suất.

Mức dự báo mới cho thấy đà lạm phát đang hạ nhiệt sau khi đạt đỉnh. Tuy nhiên, mức tăng vẫn ở giữa khoảng 3%, cách khá xa mục tiêu 2%, nên giới phân tích cho rằng Fed khó sớm thay đổi định hướng chính sách.

Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) cho biết chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 tăng 0,1% so với tháng trước, trong khi CPI lõi tăng 0,2%. Cùng tháng, chỉ số giá sản xuất (PPI) đi ngang so với tháng trước.

Việc CPI và PPI không tăng đột biến là một trong những cơ sở cho dự báo PCE hạ nhiệt. Dù vậy, ba chỉ số CPI, PPI và PCE có phạm vi khảo sát và cách tính khác nhau nên không phải lúc nào cũng biến động cùng chiều.

Cần phân biệt PCE toàn phần và PCE lõi. Con số 3,6% nói trên là dự báo cho PCE toàn phần, bao gồm cả giá thực phẩm và năng lượng. Trong khi đó, chỉ số mà thị trường theo dõi sát nhất vào ngày công bố là PCE lõi, tức PCE loại trừ thực phẩm và năng lượng.

MarketWatch đưa tin JPMorgan(JPM) dự báo PCE lõi tháng 7 tăng 0,22% so với tháng trước, còn Citigroup(C) dự báo mức tăng 0,15%. Một số dự báo khác để ngỏ khả năng tăng tới 0,3%, cho thấy thị trường vừa kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt vừa thận trọng với rủi ro tăng trở lại.

Dữ liệu công khai của Oxford Economics cũng nghiêng về quan điểm thận trọng của Fed. Tổ chức này dự báo PCE toàn phần tháng 6 giảm còn 3,7% so với cùng kỳ, nhưng đồng thời cho rằng dư địa để Fed hạ lãi suất không nhiều khi lạm phát vẫn vượt xa mục tiêu 2%.

Trong cuộc họp tháng 7, Fed cũng xem khoảng cách giữa lạm phát thực tế và mục tiêu là biến số quan trọng nhất khi quyết định chính sách. TokenPost trước đó đưa tin Fed giữ nguyên biên độ lãi suất mục tiêu ở mức 3,50-3,75% và tiếp tục thận trọng với việc hạ lãi suất.

Giới quan sát hiện nghiêng về tâm lý chờ đợi hơn là kỳ vọng hạ lãi suất ngay. Lý do là dù lạm phát giảm, khoảng cách với mục tiêu vẫn còn nên Fed khó nới lỏng chính sách ngay lập tức.

Các tài sản rủi ro như Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) trước nay phản ứng khá nhạy với dữ liệu lạm phát và kỳ vọng lãi suất của Mỹ. Trước thềm công bố PCE và cuộc họp FOMC, thị trường tiền mã hóa cũng từng cho thấy tâm lý thận trọng bao trùm.

Dù vậy, dự báo lần này chưa đủ để khẳng định xu hướng giá tài sản rủi ro. PCE có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, nhưng giá thực tế còn phụ thuộc vào kỳ vọng lãi suất, biến động đồng USD, thanh khoản và cung cầu riêng của từng thị trường.

Thị trường vàng cũng đang theo dõi sát diễn biến lạm phát và lãi suất. Trên nền tảng dự đoán Kalshi, xác suất giá vàng vượt 4.500 USD tính đến ngày 31/12/2026 được đưa ra ở mức 53%, còn xác suất vượt 4.400 USD là 57%.

Mốc thời gian đáng chú ý tiếp theo là số liệu chính thức từ BEA. Báo cáo thu nhập và chi tiêu cá nhân tháng 7 của Mỹ dự kiến công bố lúc 21h30 ngày 26/8 theo giờ Hàn Quốc, tương đương khoảng 19h30 cùng ngày theo giờ Việt Nam.