Oracle giảm 3,69%, áp lực từ kế hoạch huy động 40 tỷ USD

Cổ phiếu Oracle (ORCL) giảm 3,69% do áp lực từ khoản đầu tư trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo (AI) và kế hoạch huy động vốn lớn. Đơn hàng điện toán đám mây tăng nhanh, nhưng các khoản đầu tư trả trước quy mô lớn đang đè nặng lên dòng tiền của công ty.

Theo dữ liệu tổng hợp của MarketWatch ngày 12 (giờ Hàn Quốc), cổ phiếu Oracle đóng cửa phiên ở mức 145,48 USD. Chỉ số S&P 500 và Dow Jones lần lượt giảm 0,32% và 0,34%, đồng thời chấm dứt chuỗi hai phiên tăng liên tiếp trước đó của Oracle.

Nguyên nhân khiến giá cổ phiếu suy yếu nằm ở quy mô vốn cần cho hạ tầng AI, chứ không phải doanh thu sụt giảm. MarketWatch đưa tin lo ngại về chi tiêu AI quay trở lại đã khiến Oracle trở thành một trong những cổ phiếu giảm mạnh nhất trong rổ S&P 500.

Trong báo cáo kết quả kinh doanh năm tài khóa 2026 công bố ngày 10 tháng 6, Oracle ghi nhận tổng doanh thu 67,4 tỷ USD và doanh thu mảng điện toán đám mây 34 tỷ USD. Tổng giá trị hợp đồng chưa ghi nhận doanh thu (RPO) đạt 638 tỷ USD, tăng 363% so với cùng kỳ năm trước.

RPO là giá trị các hợp đồng đã ký nhưng chưa được ghi nhận là doanh thu. Oracle cho biết phần lớn mức tăng này đến từ các hợp đồng AI quy mô lớn.

Số hợp đồng sẽ chuyển thành doanh thu ngày càng nhiều, nhưng dòng tiền chi ra cũng lớn hơn tương ứng. Dòng tiền tự do năm tài khóa 2026 của Oracle âm 23,7 tỷ USD.

Dòng tiền tự do là phần còn lại sau khi trừ chi tiêu vốn khỏi dòng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh. Mảng trung tâm dữ liệu đòi hỏi phải xây dựng cơ sở vật chất và hạ tầng điện trước, nên thường có độ trễ giữa thời điểm ký hợp đồng và thời điểm dòng tiền thực sự chảy vào.

Trong buổi công bố kết quả kinh doanh ngày 10 tháng 6, Oracle cho biết dự kiến huy động khoảng 40 tỷ USD trong năm tài khóa 2027 thông qua phát hành nợ và cổ phiếu. Cùng tài liệu này, công ty giữ nguyên dự báo doanh thu năm tài khóa 2027 ở mức 90 tỷ USD.

Kế hoạch chi vốn ròng năm tài khóa 2027 của Oracle vào khoảng 70 tỷ USD. Khi kế hoạch huy động vốn và quy mô chi tiêu vốn được công bố cùng lúc, tiêu chí đánh giá của nhà đầu tư cũng mở rộng từ tốc độ tăng trưởng điện toán đám mây sang chi phí huy động vốn và tốc độ thu hồi đầu tư.

Mối lo này từng phản ánh vào giá cổ phiếu hồi tháng 6. Reuters đưa tin cổ phiếu Oracle khi đó có lúc giảm tới 12% trong phiên, khiến vốn hóa thị trường có thể mất khoảng 72 tỷ USD.

Citizens JMP Securities nói với Reuters rằng việc mở rộng trung tâm dữ liệu đang gây sức ép lên lợi nhuận ngắn hạn, đồng thời làm dấy lên nhiều câu hỏi về chi tiêu vốn, huy động vốn và tỷ suất sinh lời đầu tư. Ngược lại, Melius Research nhận định nếu Oracle cắt giảm chi tiêu, các đối thủ cạnh tranh có thể tận dụng cơ hội để mở rộng thị phần.

Nếu tiếp tục duy trì đầu tư hạ tầng AI, áp lực dòng tiền và nợ vay của Oracle sẽ tăng lên; còn nếu trì hoãn đầu tư, nền tảng để chuyển đơn hàng thành doanh thu dịch vụ thực tế có thể suy yếu. Áp lực dòng tiền từ đầu tư AI của các Big Tech cũng đang trở thành yếu tố đánh giá then chốt đối với Oracle.

Hợp tác với OpenAI là trụ cột hỗ trợ kế hoạch tăng trưởng của Oracle. Ngày 22 tháng 7 năm 2025, OpenAI công bố kế hoạch phát triển thêm 4,5 gigawatt (GW) công suất trung tâm dữ liệu Stargate cùng Oracle.

Reuters đưa tin ngày 10 tháng 9 năm 2025, OpenAI đã ký hợp đồng mua dịch vụ điện toán trị giá khoảng 300 tỷ USD từ Oracle, kéo dài trong khoảng 5 năm. Hợp đồng quy mô lớn này vừa là nền tảng tăng trưởng điện toán đám mây của Oracle, vừa là yếu tố cần theo dõi về khả năng thực thi đầu tư và mức độ tập trung khách hàng.

Trường hợp của Oracle cho thấy rõ sự chênh lệch giữa áp lực đầu tư hạ tầng AI và tăng trưởng điện toán đám mây. Trong các kỳ báo cáo tới, thị trường sẽ theo dõi liệu Oracle có đạt được mục tiêu doanh thu 90 tỷ USD hay không, cùng với tác động của kế hoạch chi vốn ròng 70 tỷ USD và kế hoạch huy động vốn 40 tỷ USD lên dòng tiền tự do.