Lợi nhuận quyền chọn đạt 23% giữa lúc chi tiêu AI của Big Tech bị soi kỹ

Lợi nhuận từ các giao dịch quyền chọn đặt cược vào biến động giá cổ phiếu quanh mùa báo cáo của nhóm Big Tech AI đã tăng mạnh. Trong mùa báo cáo tháng 8/2026, chiến lược straddle quyền chọn tuần đầu tiên sau công bố kết quả kinh doanh của Amazon(AMZN), Microsoft(MSFT), Alphabet(GOOGL) và Meta(META) mang lại lợi nhuận trung bình 23%.

Crypto Briefing đưa tin con số này trái ngược hoàn toàn với mức lỗ trung bình 2% của 12 quý liền trước. Tuy nhiên, mức 23% chỉ được xác nhận qua bài viết của Crypto Briefing, còn khung thời gian mẫu cụ thể không được các công ty phân tích quyền chọn công bố riêng.

Straddle là chiến lược mua đồng thời quyền chọn mua (call) và quyền chọn bán (put) ở cùng một mức giá thực hiện. Lợi nhuận không phụ thuộc vào việc giá cổ phiếu tăng hay giảm, mà phụ thuộc vào việc biến động thực tế có vượt qua kỳ vọng đã phản ánh vào giá quyền chọn hay không.

Giới đầu tư cho rằng tốc độ thu hồi vốn từ các khoản đầu tư AI là biến số quan trọng bên cạnh các con số kinh doanh. Số tiền đổ vào trung tâm dữ liệu và hạ tầng điện toán đám mây càng chuyển hóa nhanh thành doanh thu và dòng tiền, phản ứng giá cổ phiếu sau báo cáo càng mạnh.

Reuters cho biết thị trường quyền chọn đã định giá mức biến động khoảng 6,6% cho cổ phiếu Microsoft trước thềm công bố kết quả kinh doanh. Trong 12 mùa báo cáo trước đó, mức biến động kỳ vọng trung bình là 4,8%, còn biến động thực tế trung bình là 4,4%.

Với Meta, quyền chọn phản ánh khả năng biến động khoảng 7,8% sau báo cáo. Mức kỳ vọng trung bình của 12 quý trước là 7,3%, trong khi biến động thực tế trung bình đạt 7,9%.

Công ty phân tích quyền chọn ORATS cũng ghi nhận mức biến động kỳ vọng của Meta khoảng 7,2%, gần với trung bình 12 quý nhưng vẫn thấp hơn mức thực tế trung bình 7,9%. Trong các quý gần đây, cổ phiếu Meta từng biến động -8,6%, +10,4%, -11,3% và +11,3%, đều vượt ra ngoài phạm vi mà giá quyền chọn đã dự tính trước.

Kết quả kinh doanh của các công ty cho thấy doanh thu tăng trưởng song song với dòng tiền suy yếu. Amazon công bố doanh thu quý 2/2026 tăng 20% lên 200,6 tỷ USD, lợi nhuận hoạt động tăng 43% lên 27,5 tỷ USD. Doanh thu Amazon Web Services (AWS) cũng tăng 37%.

Ngược lại, dòng tiền tự do 12 tháng gần nhất của Amazon chuyển sang âm, với dòng tiền ra 7,6 tỷ USD. Công ty cho biết sự thay đổi này gắn liền với việc mở rộng đầu tư vào AI.

Alphabet cũng ghi nhận dòng tiền ra 5,9 tỷ USD trong quý 2. Để đáp ứng nhu cầu AI, công ty đã nâng dự báo chi tiêu vốn (capex) năm 2026 thêm 15 tỷ USD, lên mức 195-205 tỷ USD, trong khi doanh thu mảng điện toán đám mây tăng 82%.

Chênh lệch áp lực giữa chi tiêu vốn AI và tăng trưởng điện toán đám mây cũng từng xuất hiện trong các báo cáo trước đó của nhóm Big Tech. Diễn biến quyền chọn lần này cho thấy áp lực đầu tư mở rộng của từng công ty đang chuyển hóa thành biến động giá cổ phiếu sau báo cáo.

Alphabet thâm hụt dòng tiền giữa lúc mở rộng đầu tư AI cũng nằm trong xu hướng tương tự. Dù mảng điện toán đám mây tăng trưởng cao, tốc độ tăng chi tiêu vốn nhanh hơn khiến thời gian thu hồi vốn và dòng tiền tự do trở thành tâm điểm đánh giá.

Reuters phân tích rằng tổng chi tiêu vốn của Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta và Oracle(ORCL) có thể vượt qua dòng tiền tự do của cả nhóm vào năm 2027. Nếu quy mô đầu tư vượt quá khả năng tạo tiền mặt, không chỉ tốc độ tăng trưởng mảng AI mà cả hiệu quả huy động vốn và chi tiêu cũng sẽ ảnh hưởng đến cách thị trường đánh giá kết quả kinh doanh.

Biến động của từng cổ phiếu và của chỉ số chung lại đi theo hai chiều khác nhau. Theo ORATS, biến động ngụ ý 30 ngày của quyền chọn ngang giá (ATM) trên S&P 500 chỉ ở mức 14%, trong khi mức trung bình của 9 cổ phiếu công nghệ - AI vốn hóa lớn nhất lên tới khoảng 40%. Do các cổ phiếu lớn không di chuyển cùng chiều, mức biến động cao của từng mã không phản ánh trọn vẹn vào chỉ số chung.

Seth Hickle, Giám đốc đầu tư (CIO) của Mindset Wealth Management, nhận định “mùa báo cáo lần này không còn là chuyện hào hứng với AI, mà là chuyện AI được triển khai ra sao trên thực tế”. Phát biểu này phản ánh việc giới đầu tư chuyển trọng tâm từ kỳ vọng sang kết quả cụ thể. Peter Andersen, nhà sáng lập kiêm CEO của Andersen Capital Management, cho rằng “nhà đầu tư đã thấy các khoản chi cho AI, giờ họ muốn thấy hóa đơn thật sự”. Trong các báo cáo sắp tới, những con số về chi tiêu vốn, dòng tiền tự do và tăng trưởng điện toán đám mây sẽ tiếp tục là thước đo cho khả năng thu hồi vốn đầu tư AI.