KOSDAQ tăng 32,5% trong 7 phiên, DB Securities cảnh báo áp lực từ lãi suất

Chỉ số KOSDAQ của Hàn Quốc đã tăng 32,5% trong 7 phiên giao dịch gần đây, nhưng mặt bằng lãi suất thị trường vẫn ở mức cao có thể kìm hãm đà tăng này. Khả năng phục hồi trở lại của cổ phiếu ô tô và bán dẫn, hai nhóm ngành ít nhạy cảm hơn với lãi suất, được xem là yếu tố cần theo dõi tiếp theo.

Ông Kang Hyun-ki, chuyên viên phân tích tại Công ty Chứng khoán DB (DB Securities), cho biết trong báo cáo công bố ngày 11 tháng 8 (giờ địa phương): “Đà phục hồi của KOSDAQ gần đây là khá lớn. Để hiểu điều này, cần chú ý rằng giữa KOSDAQ, cổ phiếu ô tô và bán dẫn đang hình thành một mối quan hệ nhất định.”

KOSDAQ đã tăng trong 6 trên 7 phiên giao dịch kể từ ngày 31 tháng 7, tổng cộng tăng 32,5%. Ngày 10 tháng 8, chỉ số này đóng cửa ở mức 854,47 điểm, tăng 55,66 điểm (6,97%) so với phiên trước đó.

Cùng ngày, chỉ số KOSPI đóng cửa ở mức 6.299,66 điểm, tăng 40,89 điểm (0,65%). TokenPost trước đó đưa tin KOSDAQ tăng 6,97% chỉ trong một phiên ngày 10 tháng 8, phục hồi 32,52% so với đáy thiết lập ngày 30 tháng 7.

Theo ông Kang, lãi suất là nguyên nhân khiến KOSDAQ dao động sớm hơn so với phần còn lại của thị trường chứng khoán Hàn Quốc, trước khi biến động toàn thị trường gia tăng trong tháng 6 và tháng 7 năm nay. Ông giải thích đây là “diễn biến điển hình của các cổ phiếu tăng trưởng có thời gian đáo hạn dòng tiền tương lai (duration) dài”.

Duration là khoảng thời gian nhà đầu tư kỳ vọng dòng tiền trong tương lai thực sự quay trở lại. Thông thường, cổ phiếu tăng trưởng có duration dài sẽ chịu áp lực lớn hơn khi lãi suất tăng, do giá trị hiện tại của lợi nhuận tương lai bị chiết khấu mạnh hơn.

DB Securities nhận định đỉnh chu kỳ của KOSDAQ được hình thành vào ngày 27 tháng 4. Cổ phiếu ngành ô tô, vốn đang đẩy mạnh mảng AI vật lý (physical AI) thế hệ mới, đạt đỉnh vào ngày 1 tháng 6 rồi chịu áp lực giảm. Trong khi đó, cổ phiếu bán dẫn, nhóm có duration dòng tiền tương lai tương đối ngắn hơn, bắt đầu giảm từ sau ngày 22 tháng 6.

Theo phân tích này, nhóm tài sản có thời điểm hiện thực hóa lợi nhuận càng xa thì càng chịu áp lực từ lo ngại lãi suất tăng sớm hơn. Thời điểm giảm điểm lần lượt muộn dần giữa KOSDAQ, ô tô và bán dẫn cũng được cho là phản ánh sự khác biệt về duration giữa các ngành.

Ông Kang cho biết: “Trước đây thị trường biến động theo hướng đi của lãi suất thị trường, nhưng sau khi xu hướng này phần nào ổn định, thị trường có thể phản ứng với chính mặt bằng lãi suất.” Nói cách khác, dù lo ngại về việc lãi suất tiếp tục tăng đã giảm bớt và giúp cổ phiếu tăng trưởng phục hồi, mức lãi suất hiện tại vẫn cao nên đà tăng có thể không kéo dài như kỳ vọng.

Ông nói thêm: “Hiện tại mặt bằng lãi suất thị trường vẫn ở mức cao, và nếu xếp theo mức độ bất lợi thì thứ tự lần lượt là KOSDAQ, ô tô rồi đến bán dẫn.” Theo DB Securities, nếu thị trường tiếp tục tập trung vào chính mặt bằng lãi suất, diễn biến của cổ phiếu ô tô và bán dẫn sẽ cần được theo dõi sát hơn so với KOSDAQ.

Điều này không có nghĩa ô tô và bán dẫn hoàn toàn miễn nhiễm với lãi suất. Phân tích của DB Securities chỉ tập trung so sánh mức độ bất lợi tương đối giữa ba nhóm ngành, dựa trên khác biệt về duration dòng tiền tương lai.

Gánh nặng mang tính cấu trúc của các doanh nghiệp niêm yết trên KOSDAQ vẫn còn tồn tại. TokenPost trước đó đưa tin vốn hóa thị trường bình quân tháng 7 của 192 doanh nghiệp niêm yết tại Hàn Quốc thấp hơn ngưỡng duy trì niêm yết, trong đó có 152 doanh nghiệp thuộc sàn KOSDAQ.

Ngưỡng vốn hóa duy trì niêm yết đã được nâng lên từ ngày 1 tháng 7, ở mức 20 tỷ won đối với KOSDAQ và 30 tỷ won đối với KOSPI. Việc không đạt ngưỡng này không đồng nghĩa với việc bị hủy niêm yết ngay lập tức, nhưng vốn hóa bình quân tháng 7 của 152 doanh nghiệp KOSDAQ nói trên vẫn được ghi nhận thấp hơn mức quy định.

Ông Kang Hyun-ki nhận định trong báo cáo ngày 11 tháng 8 rằng mặt bằng lãi suất thị trường cao có thể kìm hãm đà tăng của KOSDAQ, đồng thời cho rằng diễn biến tương đối của cổ phiếu ô tô và bán dẫn sẽ là biến số quan trọng để đánh giá xu hướng thị trường sắp tới.