Cổ phiếu ưu đãi STRC lao dưới mệnh giá, Strategy lần đầu phải bán Bitcoin(BTC) để trả cổ tức

Theo Bloomberg đưa tin ngày 18 (giờ địa phương), nguồn vốn cốt lõi từng hậu thuẫn chiến lược *tích lũy Bitcoin(BTC)* của công ty **từ**Strategy**từ** đang có dấu hiệu lung lay, khi giá ưu đãi cổ phiếu chủ chốt **từ**STRC**từ** rơi xuống dưới mệnh giá, khiến dư địa mua thêm Bitcoin tạm thời bị thu hẹp.

Cụ thể, tính đến ngày 18 tháng 6, cổ phiếu ưu đãi “*cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn, lãi suất thả nổi, Series A*” của Strategy với mã **từ**STRC**từ** đóng cửa ở mức 89 đô la (khoảng 135.949 won), thấp nhất kể từ khi phát hành vào tháng 7 năm 2025. Dòng ưu đãi này vốn được thiết kế để duy trì quanh vùng 100 đô la, nhưng hiện đang giao dịch với mức chiết khấu khoảng 11%.

Theo mô tả sản phẩm, **từ**STRC**từ** sử dụng cơ chế cổ tức biến đổi thay vì cổ tức cố định, hiện mang lại lợi suất khoảng 12,9% và được điều chỉnh hàng tháng. Khi giá thị trường của STRC cao hơn 100 đô la, Strategy tận dụng cơ hội phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi trực tiếp ra thị trường (*ATM – at-the-market*) để huy động tiền mặt, sau đó chuyển phần lớn nguồn vốn này sang mua thêm **từ**Bitcoin(BTC)**từ**.

Tuy nhiên, khi giá rơi xuống dưới mốc chuẩn 100 đô la như hiện nay, chương trình phát hành linh hoạt này lập tức bị “khóa van”. Strategy đã tạm ngừng kênh huy động nói trên, qua đó đánh mất một trong những công cụ tài trợ quan trọng nhất cho chiến lược tích lũy Bitcoin bằng đòn bẩy. Đáng chú ý, STRC cũng là dòng cổ phiếu ưu đãi có thanh khoản sôi động nhất của công ty, nên biến động giá lập tức tác động trực tiếp đến chiến lược vốn.

Không chỉ dừng ở rủi ro kỹ thuật, áp lực cổ tức trên **từ**STRC**từ** còn dẫn đến diễn biến chưa từng có: Strategy buộc phải bán một phần **từ**Bitcoin(BTC)**từ** nắm giữ. Trong công bố ngày 1 tháng 6, công ty cho biết đã bán ra 32 BTC, thu về khoảng 2,5 triệu đô la (khoảng 3,8185 tỷ won) vào cuối tháng 5 để đáp ứng nghĩa vụ chi trả cổ tức.

Đây là lần đầu tiên Strategy bán Bitcoin kể từ khi bắt đầu chiến lược gom mạnh từ năm 2022, đi ngược hoàn toàn với tuyên bố “không bao giờ bán” của Chủ tịch Michael Saylor (Michael Saylor). Diễn biến này khiến thị trường không khỏi bất ngờ, bởi trước đó Bitcoin được xem như tài sản kho bạc chiến lược mà công ty quyết giữ dài hạn.

Song song với áp lực từ **từ**STRC**từ**, Strategy cho biết đã nâng dự trữ tiền mặt bằng đô la Mỹ lên khoảng 1,1 tỷ đô la (tương đương 1,6801 nghìn tỷ won) nhằm chủ động ứng phó nghĩa vụ cổ tức ưu đãi và đáo hạn nợ. Công ty cũng tiếp tục phát hành thêm cổ phiếu phổ thông để huy động vốn, qua đó mua thêm 1.587 BTC, cho thấy chiến lược “tích lũy trong biến động” vẫn được duy trì.

Tính đến thời điểm công bố, Strategy đang nắm giữ khoảng **từ**846.842 Bitcoin(BTC)**từ**, tương đương khoảng 4% tổng nguồn cung lưu hành, tiếp tục giữ vị trí doanh nghiệp niêm yết sở hữu nhiều Bitcoin nhất thế giới.

Dù vậy, tình trạng chiết khấu của **từ**STRC**từ** không phải lần đầu xuất hiện. Theo dữ liệu thị trường, các giai đoạn biến động mạnh của **từ**Bitcoin(BTC)**từ** thường kéo theo việc STRC giao dịch dưới mệnh giá, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư với mô hình dùng vốn cổ phiếu ưu đãi để “đòn bẩy hóa” kho Bitcoin.

Tuần này, Bitcoin dao động quanh vùng 64.000–65.000 đô la, trong khi cổ phiếu phổ thông của Strategy (MSTR) cùng ngày giảm khoảng 5%, đóng cửa ở mức 116,52 đô la.

bình luận: Sự kết hợp giữa giá ưu đãi STRC rơi khỏi mệnh giá, gánh nặng cổ tức cao và động thái lần đầu bán Bitcoin đang làm dấy lên câu hỏi về mức độ bền vững của chiến lược **từ**tích lũy Bitcoin(BTC)**từ** dựa trên đòn bẩy tài chính của Strategy. Trong bối cảnh lãi suất duy trì ở vùng cao và biến động giá Bitcoin chưa hạ nhiệt, thị trường có xu hướng đánh giá lại rủi ro gắn với các mô hình “Bitcoin-treasury” sử dụng cấu trúc vốn phức tạp như của Strategy.